隨著連續(xù)十多家小盤(pán)股相繼招股發(fā)行、首批“中小板”公司掛牌上市，中小企業(yè)板塊推出后的市場(chǎng)新格局怎么樣？

　　深圳證券信息公司金融工程數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)分析顯示：

　　1.“中小盤(pán)”不僅僅只是盤(pán)小。首批上市公司的實(shí)際控制人均為個(gè)人，發(fā)行后的持股率都不超過(guò)50%，不存在絕對(duì)控股。這就預(yù)示深圳市場(chǎng)將與上海市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的功能變化。深市：促使私人獨(dú)資公司向公眾公司轉(zhuǎn)化；滬市：改制國(guó)有獨(dú)資企業(yè)向公眾公司轉(zhuǎn)化。

　　2.中小券商顯現(xiàn)成長(zhǎng)契機(jī)。在上市保薦(主承銷(xiāo))商中，78%是中小券商，有的就是第一次主承銷(xiāo)公司上市，這些公司少歷史過(guò)失，有利于市場(chǎng)信心。

　　3.中小投資機(jī)構(gòu)將與“中小盤(pán)”共成長(zhǎng)。數(shù)據(jù)研究表明，與上海市場(chǎng)相比，可以得出“深市無(wú)大盤(pán)”的結(jié)論，從廣義上說(shuō)整個(gè)深圳市場(chǎng)就是一個(gè)中小盤(pán)市場(chǎng)。由于基金的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和慣性思維模式，對(duì)于中小企業(yè)板塊尙無(wú)從下手。這就使得在深市會(huì)出現(xiàn)一個(gè)奇觀：中小企業(yè)＋中小券商＋中小投資機(jī)構(gòu)＝共同成長(zhǎng)。

　　4.當(dāng)前市場(chǎng)背景利于中小盤(pán)掛牌。根據(jù)深圳證券信息公司于2002年11月以來(lái)的預(yù)測(cè)報(bào)告的市場(chǎng)描述：中國(guó)股市(以深成指作為市場(chǎng)尺度)從2002年12月見(jiàn)底、2003年一季度走出低谷、4月進(jìn)入熊牛轉(zhuǎn)勢(shì)期、10月見(jiàn)階段性底部、于2004年元月牛市起動(dòng)、至4月見(jiàn)階段性頂部、在連續(xù)六個(gè)月的漲升之后進(jìn)入三個(gè)月的回調(diào)期，已經(jīng)走完了一個(gè)由熊市到牛市完整的周期。從七月份開(kāi)始，中國(guó)證券市場(chǎng)將進(jìn)入下一輪啟動(dòng)的準(zhǔn)備期。“中小盤(pán)”在這一時(shí)期掛牌上市極為有利，這將很大程度上降低過(guò)度投機(jī)，有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　5.市場(chǎng)資金流向、成交分布和領(lǐng)先驅(qū)動(dòng)股的變化說(shuō)明深圳市場(chǎng)將進(jìn)一步活躍。大型投資基金的投資戰(zhàn)略只有一條：上海市場(chǎng)蓄水，深圳市場(chǎng)弄潮。

　　上述觀點(diǎn)是基于以下市場(chǎng)背景得出的：

　　1、市場(chǎng)整體走勢(shì)與市場(chǎng)強(qiáng)度

　　從覆蓋深滬兩市1000只股票的巨潮指數(shù)與市場(chǎng)強(qiáng)度的變化看，目前大盤(pán)已進(jìn)入牛市啟動(dòng)后的第一次調(diào)整期。巨潮指數(shù)自4月初回落，調(diào)整幅度已達(dá)前期漲幅的2／3，調(diào)整空間較為充分。不過(guò)，強(qiáng)度指數(shù)仍在繼續(xù)下降，逼近30日強(qiáng)弱分界線。巨潮指數(shù)與市場(chǎng)強(qiáng)度在2003年10月和2004年3月兩次出現(xiàn)背離，隨后大勢(shì)都發(fā)生了轉(zhuǎn)折。近期兩者的變化值得密切關(guān)注，如果背離現(xiàn)象再度出現(xiàn)，則極可能意味著市場(chǎng)進(jìn)入階段性底部區(qū)域。

　　2、資金流量的近期變化

　　從資金流向看，5月份CFI指標(biāo)接近下限值0，資金凈流量達(dá)到-17億，預(yù)計(jì)6月份CFI將繼續(xù)逼近0，資金流出規(guī)模還會(huì)上升。CFI指標(biāo)前期在極高位維持三個(gè)月(2003.12～2004.2)，鑒于資金流出速度較流入快，在極低位維持時(shí)間應(yīng)不會(huì)超過(guò)三個(gè)月，7月份資金回流可期。

　　3、成交分布反映的主力動(dòng)向

　　根據(jù)反映主力動(dòng)向的成交分布分析，自2003年10月至2004年2月，深市成交分布所屬類(lèi)別上升個(gè)股持續(xù)五個(gè)月超過(guò)類(lèi)別下降個(gè)股，顯示主力活動(dòng)不斷升溫。3月以后類(lèi)比下降個(gè)股數(shù)量超過(guò)上升個(gè)股，主力活動(dòng)明顯減少。5月份類(lèi)別下降個(gè)股數(shù)量升至191只，而類(lèi)別上升個(gè)股減少至34只，都創(chuàng)下了與2月份相對(duì)應(yīng)的極值，這暗示主力活動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)即將出現(xiàn)。

　　4、投資者當(dāng)前信心

　　投資者信心指數(shù)也有同樣的信號(hào)。5月下旬機(jī)構(gòu)投資者信心已有回升跡象，雖然隨后受QDII傳聞等因素影響，再度有所震蕩，但大部分時(shí)間保持在50以上，整體信心仍然相對(duì)較強(qiáng)。更值得注意的是，近期機(jī)構(gòu)信心與個(gè)人信心出現(xiàn)背離現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)信心回升而個(gè)人信心下降。從兩市數(shù)據(jù)看，這也是轉(zhuǎn)折點(diǎn)將出現(xiàn)的信號(hào)之一。

　　5、市場(chǎng)重心南移深圳

　　在中小企業(yè)板塊因素影響下，市場(chǎng)重心正逐步南移深圳———這是熱點(diǎn)演變的第一條主線。

　　以指數(shù)對(duì)比來(lái)看，自深證100發(fā)布以來(lái)至2004年1月，深證100和上證180指數(shù)的收益率曲線交錯(cuò)纏繞，兩者表現(xiàn)基本持平，1月之后深證100收益曲線明顯領(lǐng)先。

　　深成40與上證50的對(duì)比結(jié)果，同樣是深市指數(shù)領(lǐng)先。由于深成指的編制方法偏重于個(gè)體公司質(zhì)量，而上證50偏重于行業(yè)背景。這說(shuō)明在中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，行業(yè)不再是證券市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，下一階段對(duì)個(gè)股未來(lái)的成長(zhǎng)性預(yù)期將成為市場(chǎng)主流。

　　去年9月以來(lái)十大領(lǐng)先驅(qū)動(dòng)股的市場(chǎng)分布顯示，深市領(lǐng)先驅(qū)動(dòng)股所占比例逐步加大。今年3月后期，深市領(lǐng)先驅(qū)動(dòng)股數(shù)量首次超越滬市，并且長(zhǎng)期保持一定數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)。

　　(來(lái)源：證券時(shí)報(bào)，作者：深圳證券信息公司首席分析師毛迅、金融工程分析師楊成棟、金瑛、劉絢、周海東、張學(xué)堅(jiān))