中新網12月14日電 《中華工商時報》進入刊載的評論指出，聯想20年前以20萬元人民幣起家，20年后以12.5億美元收購美國IBM的個人電腦業務，不管從哪方面講，都是聯想的創始人柳傳志的成功和驕傲。但是柳傳志卻感到了前所未有的緊張，這種緊張甚至遠遠超過了興奮，和楊元慶號稱追趕惠普與戴爾的豪言壯語形成了極大的反差。因為，柳傳志知道，這一板拍下去，等待聯想的，可能是一飛沖天，也可能是打入地獄。

　　文章指出，柳傳志的緊張是有道理的。道理之一來自業內的評價。PC市場的老大、戴爾公司的總裁邁克爾·戴爾直言不諱地聲稱不看好聯想收購IBM的PC部門，“計算機行業的歷史上還沒有過大規模合并帶來成功的先例，我認為此次合并也不會例外。每次只要能夠贏得競爭對手的一個客戶，我們就會很高興。”PC市場的老二、剛剛完成280億美元大并購的惠普PC部門的執行副總裁D u an e Z itzn e r則認為聯想整合IBM的業務將會非常困難。“聯想一直在中國，為中國制造產品，突然要為美國和法國生產產品，將會有許多后勤和供應鏈問題需要應對，要成為一個全球性的公司將會出現很多問題。”戴爾和惠普是楊元慶揚言要追趕的競爭對手，戴爾的市場份額是16.8%，惠普的市場份額是15%，聯想加上IBM的市場份額則是7.8%。

　　文章還指出，道理之二來自股市的反應。聯想并購的消息正式見報，復牌之后股價暴跌4%，而形成鮮明對照的則是IBM股價上升了2%。國際投行的分析師對于聯想收購IBM的虧損資產評價普遍偏低，普遍認為IBM仍掉的是包袱，是一次成功的轉讓。華爾街的分析師認為，IBM出讓PC將有助于進一步鞏固戴爾和惠普的地位，因為他們還有機會成為IBM采購選擇廠商，在國際化的道路上，他們會跑得比聯想更遠。

　　文章同時指出，幾乎在聯想收購IBM PC業務的同時，IBM宣布了一項在中國的新的合資計劃，聯手中國的長城集團進入服務器生產制造領域，而將其與長城合資的PC生產線劃給聯想。長城電腦發布的公告顯示，長城已將原來和IBM合資的PC生產企業20%的股權轉讓給了IBM，轉讓價是4400萬美元，而長城當年的投資原值僅為780萬美元。受此消息影響，長城電腦的A股價格連續大漲兩天，在上證指數跳水的時候，封出漲停板。長城電腦成為聯想并購案的最大受益者。

　　文章還指出，道理之三來自聯想走過的彎路。聯想集團靠PC起家，楊元慶接班以后的實踐表明，多元化的戰略并不成功，聯想最終繞了一圈還是回到了PC業務上，這是一段彎路。聯想集團的國際化努力也不順利，互聯網泡沫起來的時候，受投行的裹挾，聯想投資RM365無疾而終，聯手AOL亦不了了之，這是另一段彎路。有這兩次彎路的教訓，柳傳志自然就會想到并購的風險。第一是IBM的客戶以后會不會認這個公司，第二是IBM的員工是否認這個公司，第三是業務、文化的磨合能不能成功。而事實上，大企業的并購成功的可能并不大，70%注定是失敗的。最近的事例就是和聯想也牽過手的AOL美國在線。

　　文章稱，仔細分析聯想的收購內容，我們就能理解柳傳志的緊張。收購是以現金和股票的方式完成的，而6.5億美元的支付中，只有1億美元是自有資金，其他的則來自銀行的貸款。理論上講，5億美元的貸款對于聯想并不是一個太大的負擔，但是如果收購的是一個亟待扭虧的而且有5億美元負債的資產，那么不確定性就會驟增，聯想的壓力也會驟增。

　　文章還指出，美國的三大媒體在報道聯想并購案時用的標題耐人尋味。《華盛頓郵報》的標題是“與IBM的交易使聯想登上國際舞臺”，《紐約時報》的標題是“IBM出售個人電腦業務：架起中美公司間和中美文化間的橋梁”，《洛杉磯時報》則干脆就說：“IBM出售它的個人電腦業務”，文中則評價，對于中國而言，此舉的象征意義遠遠超出經濟意義。

　　文章最后指出，柳傳志的緊張是聯想國際化的代價，或者上天堂，或者下地獄；柳傳志的緊張是聯想未來的寫照，或者跨越，或者墮落；柳傳志命中注定要一直替聯想緊張到最后。