中新網11月25日電 華泰證券研究所的楊榮仁今日在《證券時報》撰文，稱ETF的推出將強化中國證券市場的價值投資理念。

　　文章分析說，ETF屬于開放式基金的一種特殊類型，它綜合了封閉式基金和開放式基金的優點。投資者既可以在二級市場買賣ETF份額，又可以向基金管理公司申購或贖回ETF份額，不過申購贖回必須以一籃子股票(或有少量現金)換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票(或有少量現金)。

　　傳統的ETF具有以一籃子股票申購贖回基金單位、可在交易所交易、可以借券賣空、可以用期貨等衍生產品進行風險對沖等特點，但由于中國證券市場環境和法律環境的限制，國內擬推出的ETF不具有借券賣空和期貨等衍生產品進行風險對沖等特點。作為一種基金投資品種，ETF具有復制指數、成本費用低、持股分散和交易方便等特征。

　　ETF本質上是一種指數化投資，ETF相當于提供了一種風險收益特性類似于目標指數的“股票”。ETF是跟蹤標的指數的一個資產組合，其組合中的股票種類和權重與特定指數包含的成分股種類和權重基本一致。

　　投資人可以像買賣股票一樣買賣ETF，并可以獲得與標的指數基本相同的回報率。上證50ETF的風險收益特性和上證50指數的風險收益特性基本一致，這就相當于為投資者提供了一種風險收益特性類似于上證50指數的股票，投資者使用較少的資金就可以輕易地捕捉上證50指數的中短期波動。

　　雖然ETF提供了市場套利機會，但對廣大中小投資意義不大。由于二級市場交易和申購贖回受到最小數額的限制，加上機構投資者在資金規模、信息收集和交易系統上具有很大的優勢，廣大中小投資者較難把握套利機會。

　　ETF的推出利于提高上證50指數樣本股的整體估值水平。目前上證50ETF發行時采取現金申購和實物股票申購相結合的方式，現金申購會給上證50指數樣本股帶來增量資金。

　　當上證50ETF推出后，市場對上證50指數的關注度將會提高，并因此帶來增量資金，特別QFII等國際資金很可能通過上證50ETF進入國內市場。這樣，越來越多的資金集中追逐有限的樣本股，將在一定程度上提升上證50樣本股的整體估值水平。

　　ETF的推出將增加整個目標市場被操縱的可能，在目標市場格局的調整中可能蘊育投資機會。

　　套利機制和杠桿效應使得大權重個股成為機構投資者爭奪的焦點。套利交易機制的存在使得上證50ETF和上證50指數價格存在聯動效應。大權重個股由于可以作為影響上證50指數的工具，將會成為進行套利交易的機構投資者爭奪的焦點。

　　因為不論在市場處于多頭還是處于空頭狀態時進行套利交易時，擁有大權重個股的機構投資者才擁有對指數的“話語權”。因此，在上證50指數樣本股權重靠前的個股值得投資者關注。

　　樣本股中流動性相對較差的個股可能蘊育機會。上證50ETF的推出，將對上證50指數的流動性產生積極影響,會引發樣本股流動性的結構性的調整，導致上證50指數整體投資機會提升,特別是一些低流動性的個股在上證50ETF推出后，流動性的改善將會更加明顯，值得投資者關注。

　　上證50指數成分股的調整帶來的投資機會更加明顯。上證50指數成分股的調整將對相關調整的股票產生重大影響。上證50ETF將根據上證50指數成分股的調整而調整資產組合，被調整進入成分股的個股由于受到ETF基金的買入，很可能得正的超額收益，而被調出的股票可能發生相反的情況。

　　ETF基金可能會在上證50樣本股調整公布之前提前調整，但是其公布的資產組合會提前透露調整信息。投資者可以重點關注樣本股的調整，并相應調整自己的投資結構。

　　ETF的推出將進一步強化價值投資理念。ETF具有復制指數、成本低廉、持股分散和交易方式方便大資金進出的特點，將吸引越來越多的機構投資者進入證券市場，從而進一步改善我國證券市場投資者結構，為QFII等國際投資機構提供了進入中國市場的有效通道。

　　隨著越來越多的國內外機構投資者的不斷進入，堅持投資理念的力量將更勝于投機力量，這將進一步強化價值投資理念。上證50ETF以50只大盤藍籌股為基礎，大量資金購買上證ETF等于購買這些大盤藍籌股。如果資金不斷涌入，這些大盤藍籌股可能產生溢價，這樣將進一步強化價值投資理念。