由于目前社保基金和保險(xiǎn)資金境外投資只涉及已有的外匯部分，不會(huì)分流境內(nèi)資本市場(chǎng)資金，真正推出QDII應(yīng)該會(huì)以不對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)過(guò)大的沖擊為基本前提
在保險(xiǎn)資金直接投資A股市場(chǎng)的研究工作尚且還是跬步寸進(jìn)之際，一位接近中國(guó)保監(jiān)會(huì)的知情人士透露，日前，中國(guó)保監(jiān)會(huì)、國(guó)家外管局、保險(xiǎn)公司等有關(guān)部門已經(jīng)召開會(huì)議，商議加快保險(xiǎn)資金境外投資的事項(xiàng)。這意味著在社保基金“打頭陣”獲批投資海外市場(chǎng)以后，保險(xiǎn)資金將“提速”運(yùn)作。
醞釀中的細(xì)節(jié)
知情人士介紹，關(guān)于具體負(fù)責(zé)保險(xiǎn)資金出境的經(jīng)紀(jì)代理業(yè)務(wù)事宜，外管局和保險(xiǎn)公司已經(jīng)跟中國(guó)金融公司洽談了合作意向。而同時(shí)中金方面有關(guān)人士也證實(shí)，中金公司已安排專人負(fù)責(zé)跟保監(jiān)會(huì)和外管局研究一系列相關(guān)中介業(yè)務(wù)。另?yè)?jù)保監(jiān)會(huì)有關(guān)人士透露，目前正在開展保險(xiǎn)資金直接投資A股和境外投資“兩線作戰(zhàn)”，而“兩線”的具體方案也正處于實(shí)際研究階段。
該知情人士進(jìn)一步向記者說(shuō)明，所謂出境投資，其實(shí)是運(yùn)用保險(xiǎn)公司現(xiàn)有的外匯在香港市場(chǎng)進(jìn)行投資，并不涉及換匯的環(huán)節(jié)，外管局不用擔(dān)心換匯壓力，只是負(fù)責(zé)監(jiān)管外匯流入流出的情況。而中國(guó)人保公司相關(guān)人士告訴記者，保險(xiǎn)公司的外匯收入基本上來(lái)自于境外分公司的保費(fèi)收入。
外管局有關(guān)人士也證實(shí)，研究中的保險(xiǎn)公司出境投資確實(shí)不會(huì)涉及購(gòu)匯等問(wèn)題，而且還需要選擇合格的托管銀行進(jìn)行運(yùn)作，托管銀行能夠起到保證資金安全的作用，并且具有完備的、大容量的信息系統(tǒng)，方便監(jiān)管機(jī)關(guān)進(jìn)行外匯監(jiān)控。
另?yè)?jù)了解，在制度創(chuàng)新方面，權(quán)威部門目前要解決的問(wèn)題主要還是細(xì)節(jié)上的規(guī)劃，然后才會(huì)相應(yīng)制訂大方向的政策。在跨境交易方面，監(jiān)管部門在積極研究幾方面的問(wèn)題：首先是決定內(nèi)地機(jī)構(gòu)的資格，是否要求申請(qǐng)人必須持有一定量的外匯；投資的目的地是全球還是僅限于香港；資金流出時(shí)的管理細(xì)則；投資的份額限制以及資金回流內(nèi)地時(shí)限等細(xì)節(jié)問(wèn)題。
言QDII尚早
雖然市場(chǎng)風(fēng)傳“社保基金、保險(xiǎn)資金爭(zhēng)打QDII頭陣”，但從“領(lǐng)頭羊”社保基金到“后繼者”保險(xiǎn)資金，啟動(dòng)資金來(lái)源都將限制于外匯存款(對(duì)于社保基金來(lái)說(shuō)，可能限制于國(guó)有企業(yè)海外上市的國(guó)有股減持10%所得的收入)，從某種程度來(lái)說(shuō)，這其實(shí)都沒(méi)有構(gòu)成真正意義上的QDII。
“QDII的意思是合格機(jī)構(gòu)投資者，具體如何定義并沒(méi)有形之成文的規(guī)定。僅從字面意思來(lái)看，也可以把社保基金和保險(xiǎn)資金理解為QDII，但卻并非近一兩年來(lái)股市中‘談虎色變’的QDII了。”相關(guān)人士告訴記者，在放行社保基金后，下一步會(huì)是批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金的海外投資，再下一步才是啟動(dòng)與QFII相對(duì)應(yīng)的QDII制度，這將會(huì)是一個(gè)非常謹(jǐn)慎而緩慢的過(guò)程，應(yīng)該在服從中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的前提下進(jìn)行。
根據(jù)中金公司的相關(guān)研究報(bào)告指出，雖然QDII可以進(jìn)一步解決國(guó)內(nèi)部分資金的投資渠道問(wèn)題，但國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的根本問(wèn)題并不是資本太多，而是可供投資選擇的、估值合理的上市公司太少。投資者再成熟也難為無(wú)米之炊。而且，如果將更注意基本面投資的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模“放”到海外市場(chǎng)，可能會(huì)形成“境外理性投資、境內(nèi)炒作投機(jī)”的現(xiàn)象，反而不利于A股市場(chǎng)中的投資理念的改善。因此，報(bào)告認(rèn)為，QDII應(yīng)該會(huì)以不對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)過(guò)大的沖擊為基本前提。
“而且，由于目前社保基金和保險(xiǎn)資金境外投資只涉及已有的外匯部分，對(duì)境內(nèi)資本市場(chǎng)就更談不上資金分流了。”該知情人士的話或許能讓為之擔(dān)憂的市場(chǎng)人士吃顆定心丸。同時(shí)，由于A股市場(chǎng)目前尚沒(méi)有做空機(jī)制等風(fēng)險(xiǎn)防范措施，而QDII的推出將為機(jī)構(gòu)投資者提供一個(gè)跨境、跨市場(chǎng)交易的風(fēng)險(xiǎn)分散和對(duì)沖的場(chǎng)所。
(來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊 作者：鞠娟)
