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　　一邊物價(jià)指數(shù)上漲，一邊央行暫不加息，中國進(jìn)入“負(fù)利率時(shí)代”。據(jù)估計(jì)，考慮到20%利息所得稅和上漲的物價(jià)指數(shù)，目前銀行存款的實(shí)際利率為-1.616%。按目前11萬億銀行存款計(jì)算，每年大約有200億元的財(cái)富從存款者手中悄然流失。

　　對(duì)老百姓來說，存錢并不只是習(xí)慣。靜止的錢就是流失的錢，面臨負(fù)利率，銀行還會(huì)是百姓資金流向的上上之選嗎？

　　2004年3月，投資領(lǐng)域似乎也迎來了春天。去年慘跌至千點(diǎn)附近的股市觸底反彈，在短短4個(gè)月上升到1700點(diǎn)左右。

　　和資本市場的陽春氣象相比，居民的銀行存款卻在負(fù)利率的侵蝕下悄悄縮水。從去年年底開始，這種狀況已經(jīng)持續(xù)近4個(gè)月。

　　所謂負(fù)利率，即物價(jià)指數(shù)(CPI)快速攀升，導(dǎo)致銀行存款利率實(shí)際為負(fù)。據(jù)央行2003年貨幣政策執(zhí)行的“總結(jié)陳詞”，2003年前8個(gè)月我國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比持續(xù)小幅增長,但從9月份開始快速上升,持續(xù)到今年1月份，CPI同比增幅已經(jīng)達(dá)到3.2%。

　　央行的《貸幣政策執(zhí)行報(bào)告》還指出：2004年同比價(jià)格上漲的遞延效應(yīng)為2.2%，也就是說，2004年即使沒有任何新的漲價(jià)因素，全年物價(jià)上漲也會(huì)達(dá)到2.2%。

　　而目前銀行一年期存款利率為1.98%，考慮20%利息所得稅和物價(jià)上漲因素，實(shí)際利率為-1.616%(即1.98%×0.8-3.2%)。

　　這意味著自1996年以來，中國首次出現(xiàn)存款實(shí)際負(fù)利率的狀況。按目前11萬億銀行存款計(jì)算，每年大約有200億元的財(cái)富從存款者手中悄然流失。

　　紙面上的“負(fù)利率時(shí)代”

　　這是一個(gè)驚人的數(shù)字。放在銀行的錢正在悄悄的縮水，如果按理論行事，目前銀行柜臺(tái)的窗口前，應(yīng)該擠滿了取錢的市民。

　　但理論通常是蒼白的。雖然有各種分析文章在告訴市民，負(fù)利率時(shí)代將引領(lǐng)中國進(jìn)入理財(cái)多元化，銀行里的11萬億存款將解放到資本市場或者其他領(lǐng)域。但事實(shí)是，所謂的負(fù)利率及其連鎖反應(yīng)，目前仍然是經(jīng)濟(jì)學(xué)者紙上的公式。并沒有動(dòng)搖工薪階層的儲(chǔ)蓄習(xí)慣。

　　“2004年前兩個(gè)月，我們行的存款上漲了1800多萬。”中國銀行北京某支行的柜員張冰告訴記者。

　　在另一個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)脈動(dòng)比較敏感的城市 上海，銀行存款依然保持著穩(wěn)步上升的常態(tài)。據(jù)上海市中國銀行天鑰橋路分行的職員透露，今年年初該行的銀行存款比去年同期增長150%。

　　據(jù)中國銀行廣東省支行2004年初的財(cái)務(wù)報(bào)表，從去年年底到今年2月。該行的個(gè)人存款額增幅很大。“已經(jīng)完成今年儲(chǔ)蓄任務(wù)的47.7%，比上年末增加了90個(gè)億。”供職該行外事科的李俊濤告訴記者。

　　這個(gè)現(xiàn)象似乎與經(jīng)濟(jì)學(xué)者口中的“負(fù)利率時(shí)代”不相吻合。在銀行存款隱型縮水的時(shí)候，老百姓仍然固守著多進(jìn)少出的理財(cái)原則。

　　儲(chǔ)蓄不僅僅是習(xí)慣

　　“錢在縮水？感覺不到。”雖然是一家知名大學(xué)的法學(xué)教授，但陳軍麗仍然不清楚負(fù)利率對(duì)靜止的錢的傷害。她堅(jiān)持著每月存錢的習(xí)慣。“存錢主要為孩子將來的教育打算，這是一筆主要支出。而且社會(huì)保障體系不健全，防病防災(zāi)也得留一筆。”

　　“老百姓存錢是現(xiàn)行社會(huì)福利制度下的一種必然。負(fù)利率是一些學(xué)者通過專業(yè)公式測算出來的，而且物價(jià)指數(shù)與銀行利率之間的差距并不大，短期內(nèi)還達(dá)不到動(dòng)搖儲(chǔ)蓄習(xí)慣的程度。”中國社會(huì)科學(xué)院金融發(fā)展研究室主任易憲容說。

　　催生負(fù)利率的主要因素是物價(jià)指數(shù)上漲。導(dǎo)致這波上漲行情的“元兇”并非供求關(guān)系失衡，而是投資過熱。鋼材等基建材料，以及房地產(chǎn)等大宗商品的上漲更為明顯。而百姓生活必需的糧油產(chǎn)品，自去年10月有一波上漲行情后，已經(jīng)得到平抑。這削弱了負(fù)利率對(duì)儲(chǔ)蓄習(xí)慣的撼動(dòng)。

　　陳軍麗堅(jiān)持儲(chǔ)蓄的另一個(gè)原因是：“沒有什么好的投資渠道，錢放進(jìn)銀行更有安全感。”

　　這是中國老百姓投資領(lǐng)域的一個(gè)尷尬。

　　炒樓，炒外幣都是小圈子行當(dāng)，行規(guī)尚未明確，比較有普及性的投資領(lǐng)域當(dāng)屬股市。但對(duì)投資散戶來說，這更是個(gè)銷蝕財(cái)富的無底洞。“二級(jí)市場從設(shè)立至今，已經(jīng)虧損8900億，其中以散戶的錢居多。”易憲容說，“目前股市飄紅，但以人為本的市場規(guī)則仍然沒建立起來，誰敢往里投錢。”

　　根據(jù)中信指數(shù)提供的歷年股指，測算出的2002年股市投資回報(bào)率為-0.1589。2003年回報(bào)率為0.0572。而同期銀行存款相應(yīng)的回報(bào)率都穩(wěn)定在0.015，并且風(fēng)險(xiǎn)值為0。對(duì)“安全第一”的中國百姓來說，銀行顯然是比股市更省心的理財(cái)場所。

　　即使今年年初，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，給股市定下了誠信發(fā)展的大氣候，但“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的投資者仍然以持幣觀望居多，涉水一試偏少。

　　股市未來預(yù)期的不確定也影響了另一種投資方式：基金。

　　基金作為一種機(jī)構(gòu)投資的方式，將大量散戶的錢化整為零，形成合力用于投資。但基金的投資場所主要為二級(jí)市場。股市不被信任，導(dǎo)致基金很難有所作為。

　　據(jù)中信指數(shù)提供數(shù)據(jù)的測算結(jié)果，2002年，投資基金的回報(bào)率為-0.1945。據(jù)了解，在2003年年末，一個(gè)國內(nèi)比較有名的基金公司的年度總結(jié)會(huì)上，各個(gè)基金經(jīng)理紛紛表示，去年業(yè)績不盡人意，會(huì)場氣氛極為壓抑沉重。

　　債券市場的情況更加沒有起色。中信指數(shù)的測算結(jié)果表明，2003年，債券市場的投資回報(bào)率仍為負(fù)值。

　　“過去的回報(bào)將會(huì)影響投資者對(duì)未來的判斷。”易憲容說。股市，基金，債券三大投資方式的歷史表現(xiàn)不盡人意，讓老百姓的錢在銀行里靜悄悄縮水。

　　個(gè)人投資意識(shí)在負(fù)利率時(shí)代漸漸蘇醒

　　日前，中國人民銀行行長周小川出席全國人大二次會(huì)議期間對(duì)媒體表示，近期沒有計(jì)劃提高利率。一邊是物價(jià)指數(shù)漲勢已定，一邊是央行表示暫不加息，銀行存款遭受負(fù)利率侵蝕似乎已成定局。

　　“這種情況如果持續(xù)，個(gè)人投資意識(shí)將慢慢蘇醒。”申銀萬國證券公司一位不愿具名的分析員說，“在有限的選擇中，回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)性比股票更優(yōu)的基金將成為首選。”

　　因此在今年年初，基金發(fā)售出現(xiàn)“小陽春”局面。2004年開年兩個(gè)月，中國銀行廣東省分行代售的基金額比去年同期增長10個(gè)億，已經(jīng)完成了全年的計(jì)劃額。“雖然比不上存款的增長速度，但相對(duì)比基金發(fā)售早期無人問津的局面，已經(jīng)是很大的突破了。”該行外事科職員李俊濤說。

　　3月8日，國內(nèi)有史以來發(fā)行規(guī)模最大的一只基金 南方現(xiàn)金增利基金認(rèn)購戶數(shù)達(dá)14.37萬戶，其中95%以上為個(gè)人投資者，這使得國內(nèi)基金總規(guī)模逼近2000億元。

　　“但相對(duì)11萬億的銀行存款，發(fā)售基金這條渠道非常單薄。”易憲容說，“而且大部分基金的最終流向都是資本市場。盡快建立誠信規(guī)則的金融市場，才是解放11萬億銀行存款的癥結(jié)。”

　　稿件來源：中國《新聞周刊》作者陳曉