注資和核銷不良資產之后，建行和中行上市的障礙已經基本掃清。

　　事實上，這兩家銀行的上市準備正在緊鑼密鼓地進行著，這表現在國際各大投資銀行對它們上市承銷業務的競爭也正日趨激烈。市場估計建行IPO的融資規�？蛇_50～60億美元，中行則可能還要多于這個數字。對于蕭條已久的各大投行中國部門來說，這顯然是兵家必爭之地。

　　根據英國《金融時報》1月13日報道，德意志銀行已提出收購部分上市股份作為對建行具有信心的表示，當然其目的在于分享1.75億美元左右的承銷費。彭博資訊(Bloomberg)同日透露，德國總理施羅德親自給中國總理溫家寶寫信，保舉德意志銀行為銀行上市的承銷商。《金融時報》同時稱，德意志銀行的舉動將迫使其它投行效仿，其中包括花旗集團、匯豐銀行與JP摩根。其中花旗集團也提出了類似要求，并獲得美國前財政部長羅伯特-魯賓的幫助。摩根士丹利也在競爭者之列，而且被市場寄望頗高。

　　這不是一般的承銷業務。除了為建行上市承銷本身可以獲得豐厚利潤之外，更為以后其他三大銀行做承銷業務取得某種“資歷”。投行競爭的日趨白熱化，也昭示著上市進程的進一步提速。

　　然而上市的行動如此迅速，難免引起人們對兩家銀行上市動機的懷疑。

　　理論和實踐都已經證明，國有獨資銀行要實現真正的商業化是極度困難的，而上市由于引進了外來約束，確實是國有銀行改革的可行選擇之一。但盡管如此，如果目標只停留在上市本身而不對銀行治理結構進行切實的改革，仍然無法達到改善銀行經營的目的。

　　戰略投資者的引進，也屬此次銀行改革的焦點。一般而言，重組上市的正確順序應該是，先引進戰略投資者，對銀行進行盡職調查，然后重組，最后才上市。這樣做的理由在于，好的戰略投資者如果不能在上市前了解銀行的情況，就不敢在上市后進入公司。

　　然而市場傳言，此次戰略投資者的選擇很可能將是在IPO的時候同時買入銀行股份，也即在零售之前進入，而最有可能的戰略投資者事實上正是那些搶承銷訂單的歐美銀行，比如說摩根大通、德意志銀行和花旗銀行。倘若如此，這種存在利益沖突的安排很容易招惹物議，而且顯得急功近利。這些銀行究竟將是真正的戰略投資者，還是僅僅意在贏得利潤豐厚的上市承銷業務，也因此難免令人生疑。

　　以上市為核心目的的重組、引入戰略投資者的故事已在中國的舞臺上演過多次，然而往往在上市融資之后即失去持續重組的動力，最終改革成效甚微。事實上，倘若中國銀行業的重組仍然在簡單復制石油業、電信業的上市融資故事，即使注資改革的設計再玲瓏精巧，仍難以擺脫虎頭蛇尾的改革宿命。(來源：《財經》雜志 作者：葉偉強)