注資和核銷不良資產(chǎn)之后，建行和中行上市的障礙已經(jīng)基本掃清。

　　事實(shí)上，這兩家銀行的上市準(zhǔn)備正在緊鑼密鼓地進(jìn)行著，這表現(xiàn)在國(guó)際各大投資銀行對(duì)它們上市承銷業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)也正日趨激烈。市場(chǎng)估計(jì)建行IPO的融資規(guī)�？蛇_(dá)50～60億美元，中行則可能還要多于這個(gè)數(shù)字。對(duì)于蕭條已久的各大投行中國(guó)部門來說，這顯然是兵家必爭(zhēng)之地。

　　根據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》1月13日?qǐng)?bào)道，德意志銀行已提出收購部分上市股份作為對(duì)建行具有信心的表示，當(dāng)然其目的在于分享1.75億美元左右的承銷費(fèi)。彭博資訊(Bloomberg)同日透露，德國(guó)總理施羅德親自給中國(guó)總理溫家寶寫信，保舉德意志銀行為銀行上市的承銷商�！督鹑跁r(shí)報(bào)》同時(shí)稱，德意志銀行的舉動(dòng)將迫使其它投行效仿，其中包括花旗集團(tuán)、匯豐銀行與JP摩根。其中花旗集團(tuán)也提出了類似要求，并獲得美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)羅伯特-魯賓的幫助。摩根士丹利也在競(jìng)爭(zhēng)者之列，而且被市場(chǎng)寄望頗高。

　　這不是一般的承銷業(yè)務(wù)。除了為建行上市承銷本身可以獲得豐厚利潤(rùn)之外，更為以后其他三大銀行做承銷業(yè)務(wù)取得某種“資歷”。投行競(jìng)爭(zhēng)的日趨白熱化，也昭示著上市進(jìn)程的進(jìn)一步提速。

　　然而上市的行動(dòng)如此迅速，難免引起人們對(duì)兩家銀行上市動(dòng)機(jī)的懷疑。

　　理論和實(shí)踐都已經(jīng)證明，國(guó)有獨(dú)資銀行要實(shí)現(xiàn)真正的商業(yè)化是極度困難的，而上市由于引進(jìn)了外來約束，確實(shí)是國(guó)有銀行改革的可行選擇之一。但盡管如此，如果目標(biāo)只停留在上市本身而不對(duì)銀行治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行切實(shí)的改革，仍然無法達(dá)到改善銀行經(jīng)營(yíng)的目的。

　　戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)，也屬此次銀行改革的焦點(diǎn)。一般而言，重組上市的正確順序應(yīng)該是，先引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，對(duì)銀行進(jìn)行盡職調(diào)查，然后重組，最后才上市。這樣做的理由在于，好的戰(zhàn)略投資者如果不能在上市前了解銀行的情況，就不敢在上市后進(jìn)入公司。

　　然而市場(chǎng)傳言，此次戰(zhàn)略投資者的選擇很可能將是在IPO的時(shí)候同時(shí)買入銀行股份，也即在零售之前進(jìn)入，而最有可能的戰(zhàn)略投資者事實(shí)上正是那些搶承銷訂單的歐美銀行，比如說摩根大通、德意志銀行和花旗銀行。倘若如此，這種存在利益沖突的安排很容易招惹物議，而且顯得急功近利。這些銀行究竟將是真正的戰(zhàn)略投資者，還是僅僅意在贏得利潤(rùn)豐厚的上市承銷業(yè)務(wù)，也因此難免令人生疑。

　　以上市為核心目的的重組、引入戰(zhàn)略投資者的故事已在中國(guó)的舞臺(tái)上演過多次，然而往往在上市融資之后即失去持續(xù)重組的動(dòng)力，最終改革成效甚微。事實(shí)上，倘若中國(guó)銀行業(yè)的重組仍然在簡(jiǎn)單復(fù)制石油業(yè)、電信業(yè)的上市融資故事，即使注資改革的設(shè)計(jì)再玲瓏精巧，仍難以擺脫虎頭蛇尾的改革宿命。(來源：《財(cái)經(jīng)》雜志 作者：葉偉強(qiáng))