中新社北京八月十二日電題：中國利率市場化改革“欲速則不達”——專訪中國人民銀行貨幣政策司司長戴根有

　　作者李鵬王健君

　　經過多年循序漸進的改革，中國已經確定“穩步推進利率市場化”的改革“路線圖”，但是改革究竟應該采取什么樣的時間表？各方多有猜測。

　　中國人民銀行貨幣政策司司長戴根有近日接受記者專訪指出，中國利率市場化改革是一個漸進的過程，需要相對較長的過渡時期。在利率市場化的各方面條件不完全具備時，盲目推進利率市場化過快，會欲速不達，事與愿違，出現嚴重問題。

　　戴根有認為，順利實現中國利率市場化改革，既需要宏觀經濟條件，也需要微觀經濟條件。

　　宏觀條件

　　最近兩年，相當一部分學者提出，通貨緊縮是利率市場化改革的最好時機，因為“通貨緊縮時期，貸款的有效需求不足，同時居民的儲蓄率相對較高，這個時候如果加快利率改革步伐，一般不會引起利率水平的普遍上漲”。

　　通貨緊縮時期是不是利率改革的好時機？戴根有指出，宏觀經濟的通貨緊縮狀態，還不是利率市場化改革的完全充足條件：“如果利率市場改革的其他條件，特別是商業銀行市場適應能力普遍不強的條件下，僅僅依靠通貨緊縮的時機，貿然完全放開利率，雖然可能使放開利率出現表面平靜的‘成功’，但當經濟一旦走出通貨緊縮，則可能由于商業銀行嚴重的不規范行為而重新出現金融秩序嚴重混亂。”

　　戴認為，推進利率市場化需要宏觀經濟運行的總需求與總供給大體平衡。再一個條件是，需要經濟結構沒有太大的問題。

　　戴根有指出，從中國實際出發，目前不但還需要實行低利率政策以利于促進經濟增長，而且還需要保留包括利率政策在內的選擇性貨幣政策工具，以利于促進經濟結構調整。“推進利率市場化要防止出現迅速提高市場利率總水平，進而抑制經濟潛力的充分發揮；還要防止由于徹底放開利率而使國家失去利用利率工具進行結構調整的能力，出現資金向某些投機性極強的領域轉移，形成泡沫經濟。”

　　微觀條件

　　“利率市場化的微觀經濟條件最重要。”戴根有認為，利率市場化的微觀經濟條件，最根本的就是商業銀行是否有自我約束、自負盈虧、自我發展的機制。“商業銀行沒有利潤，經營就出現虧損，維持其日常運轉的費用就可能靠侵占客戶存款，這是最危險的。”

　　戴根有說：“央行對存貸款利率實行直接控制，是對商業銀行整體利益的維護，是在商業銀行尚缺乏自我約束條件下保持金融體系穩定的需要”。他認為，中國的商業銀行經過多年改革，雖然在成本、效益控制的能力上已有明顯增強，但與發達國家成熟商業銀行體制相比，差距很大。

　　戴根有認為，利率市場化的進程，要與商業銀行的自我約束和控制能力相適應，二者相輔相成，否則就會出嚴重問題。

　　貨幣市場是基礎

　　在采訪中，戴根有一直強調貨幣市場對利率市場化的重要性：“因為它的基礎就是貨幣市場，沒有貨幣市場的發展，推進利率市場化是一句空話。”

　　市場化的利率，是貨幣市場交易的結果。貨幣市場利率是商業銀行決定存貸款利率的基礎。戴根有指出，已經實現利率自由化的國家，其商業銀行一般是參照貨幣市場利率及趨勢來確定自身存貸款利率水平的。當存款利率超過貨幣市場籌資成本時，商業銀行傾向選擇貨幣市場籌資；當貸款利率低于貨幣市場利率時，商業銀行會傾向于向貨幣市場拆放資金。

　　“在目前中國貨幣市場工具品種單一，貨幣市場交易比重相對較低的條件下，推進利率市場化改革，必然受到基本市場環境的制約。”戴根有因此強調，中國利率市場化改革必須以貨幣市場的成熟為前提，要推進利率市場進程，必須下力氣推進貨幣市場建設。

　　鑒于貨幣市場的發展必然要經歷一個漸進的過程，因而中國利率市場化的進程也必然是一個漸進的過程。戴根有說，“這也是我們一直堅持中國利率市場化改革必然是一個漸進過程的主要理由之一”。