中新社北京八月十一日電 題：權(quán)威官員解讀中國(guó)利率市場(chǎng)化“路線圖”——專(zhuān)訪中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)戴根有
作者 李鵬 王健君
中國(guó)開(kāi)始利率市場(chǎng)化改革已有十年，中國(guó)人民銀行今年公布改革“路線圖”，并提出要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。中國(guó)為什么要利率市場(chǎng)化？改革的路徑是什么？改革的風(fēng)險(xiǎn)何在？
直接參與和執(zhí)行利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵人物——中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)戴根有接受記者專(zhuān)訪，詳解中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的“路線圖”。
為什么利率市場(chǎng)化？
為什么要進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革？戴根有說(shuō)：“目的是提高金融市場(chǎng)配置資金這一稀缺資源的效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提高人民福利。”
他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)過(guò)二十多年的改革，市場(chǎng)配置資源的效率已大大提高，但是貨幣資金的價(jià)格即利率的形成機(jī)制，總體上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如商品和勞務(wù)價(jià)格具有競(jìng)爭(zhēng)性，因而由資金引導(dǎo)的資源配置效率仍受到相當(dāng)程度的限制。
改革的迫切性還在于中國(guó)入世以后金融業(yè)所面臨的新挑戰(zhàn)：外資金融機(jī)構(gòu)大量涌入，帶來(lái)大量新經(jīng)營(yíng)方式和新金融工具，大大增加了中國(guó)金融監(jiān)管的難度。
戴根有說(shuō)：“假如不主動(dòng)進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革，就很有可能使我們?cè)谑袌?chǎng)博弈中，非常被動(dòng)地接受變相的市場(chǎng)利率化，即接受市場(chǎng)利率實(shí)際上在某種程度已經(jīng)自由化的現(xiàn)實(shí)。”
戴根有指出：“出現(xiàn)這種情況，如果我們對(duì)中資金融機(jī)構(gòu)的利率仍然管制過(guò)于嚴(yán)格，中資金融機(jī)構(gòu)過(guò)于缺乏在利率市場(chǎng)化環(huán)境中進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)驗(yàn)，其結(jié)果可能會(huì)使他們?cè)谖磥?lái)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中處于某種劣勢(shì)——這顯然對(duì)中國(guó)金融的穩(wěn)定是非常不利的。”
什么樣的“路線圖”？
戴根有告訴記者：“利率市場(chǎng)化改革的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)利率由市場(chǎng)決定。”具體來(lái)說(shuō)，就是逐漸過(guò)渡到中央銀行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率水平，而是運(yùn)用貨幣政策工具直接調(diào)控貨幣市場(chǎng)利率，進(jìn)而間接影響金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平。
但是，實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)需要相對(duì)較長(zhǎng)的過(guò)渡時(shí)期，是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。中國(guó)央行為此確定了利率市場(chǎng)化改革的“路線圖”：從貨幣市場(chǎng)起步，二級(jí)市場(chǎng)先于一級(jí)市場(chǎng)，先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長(zhǎng)期、后短期，其中貸款利率先擴(kuò)大浮動(dòng)幅度，后全面放開(kāi)，存款利率先放開(kāi)大額長(zhǎng)期存款利率，后放開(kāi)小額和活期存款利率。
戴根有解釋說(shuō)，外幣利率改革在先，是因?yàn)椤巴鈳爬收{(diào)整的主動(dòng)權(quán)不在我們手里”。為了保持資本項(xiàng)目基本平衡，同時(shí)為了保證中資商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)外幣業(yè)務(wù)時(shí)不虧本，境內(nèi)外幣存款利率需要及時(shí)跟蹤國(guó)際金融市場(chǎng)利率。
先貸款、后存款，是因?yàn)椤皬氖澜绺鲊?guó)利率自由化的實(shí)踐和中國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)看，利率市場(chǎng)化的難點(diǎn)是存款利率的市場(chǎng)化。”在各國(guó)利率自由化進(jìn)程中，貸款利率一般都較早實(shí)現(xiàn)了自由化，而存款利率較晚。戴根有指出：“存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程的主動(dòng)權(quán)在存款銀行。如果商業(yè)銀行沒(méi)有自我約束力，高息攬儲(chǔ)，最容易出現(xiàn)不計(jì)成本的惡性競(jìng)爭(zhēng)。”
利率改革風(fēng)險(xiǎn)何在？
與商品價(jià)格改革相比，貨幣資金價(jià)格即利率改革有很大的不同：一方面貨幣資金的全球流動(dòng)迅速而快捷，另一方面，現(xiàn)代商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用的功能，可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債同時(shí)擴(kuò)張，而資本比例卻大大低于工商企業(yè)，使其成為高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。
戴根有指出，放開(kāi)貨幣資金價(jià)格，即利率市場(chǎng)化改革，因此面臨比商品價(jià)格改革更大的風(fēng)險(xiǎn)：
首先，商業(yè)銀行受沖擊最大。中國(guó)商業(yè)銀行主要業(yè)務(wù)是吸收存款、發(fā)放貸款，存貸款利率差是其利潤(rùn)的主要來(lái)源(平均占百分之九十五以上)。利率幣場(chǎng)化后，商業(yè)銀行間存貸款市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，勢(shì)必縮小商業(yè)銀行存貸款利差，使商業(yè)銀行面臨整體利差縮小和經(jīng)營(yíng)困難的局面。戴根有說(shuō)：“結(jié)果可能是，相當(dāng)一部分商業(yè)銀行特別是中小商業(yè)銀行在存貸款市場(chǎng)的份額急劇下降，甚至?xí)粩D出市場(chǎng)，金融穩(wěn)定的微觀基礎(chǔ)將受到損害”。
其次，宏觀金融調(diào)控面臨更加不確定的環(huán)境。在經(jīng)濟(jì)景氣上升時(shí)，商業(yè)銀行順應(yīng)市場(chǎng)需求可能大量增加貸款；反之，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，則可能大量減少貸款。這種情況與利率完全放開(kāi)以后，央行對(duì)市場(chǎng)利率的調(diào)控只能通過(guò)間接調(diào)控貨幣市場(chǎng)利率結(jié)合在一起，使央行對(duì)宏觀金融波動(dòng)的控制能力可能減弱。如果再加上各種金融衍生工具將空前增長(zhǎng)，使金融交易更加出現(xiàn)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象，導(dǎo)致宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)增加。
戴根有說(shuō)：“從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，推進(jìn)利率自由化過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)，是客觀存在的。稍不注意，就可能造成經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)時(shí)間、大范圍的動(dòng)蕩，甚至導(dǎo)致失去國(guó)家貨幣主權(quán)和經(jīng)濟(jì)主權(quán)。”因此，他強(qiáng)調(diào)：“利率改革如果出現(xiàn)嚴(yán)重偏差，由此帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)特別是金融秩序混亂，會(huì)比一些小國(guó)嚴(yán)重很多倍，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響也將大過(guò)很多倍。”
