新聞回顧：國際原油期貨價格年初首度突破每桶100美元大關。爾后一路高走，7月11日躥上每桶147.27美元的巔峰。隨著華爾街金融風暴的爆發，油價一路下滑，于9月15日重回100美元以下。12月18日紐約商品交易所輕質原油期貨價格暴跌9%，收于每桶36.22美元，是2004年6月以來的最低水平。

　　誰在牽引油價“過山車”

　　文/孫竹

　　首先要明白的一點是，通常媒體公布的國際油價，都是國際原油期貨合約價格，即美國西德克薩斯中質油1個月期貨合約的價格。

　　國際原油期貨市場屬于虛擬經濟的范疇。由于原油期貨市場買賣的是期貨合約而不是原油實物，所以它與實體經濟市場的定價方式有所不同。具體講，原油期貨價格取決于市場交易者對未來市場供求的預期，如果預期未來市場供應緊張，那么市場需求增多，期貨價格上升；相反，則期貨價格下跌。近年來相對于原油消費的增長，世界原油產量增長緩慢，在這種偏緊的市場供求狀況下，人們對未來市場供求變化的預期，常受到突發事件、自然災害等因素的影響。即使國際原油供求均衡，這種虛擬經濟市場定價機制的特點也極易引發短期國際原油期貨價格的劇烈波動。最近幾年，這種現象已經多次出現。

　　當然，國際原油期貨價格劇烈波動還需要一個必要條件——巨額資金入場交易。2008年國際油價的暴漲急跌，直接原因就是原油期貨市場聚集的交易資金量的漲落，以及市場看漲與看跌力量博弈的結果。僅從2008年西德克薩斯中質油1月期合約的交易資金量來看，7月前，市場資金量最高時達到229億美元，年底時有近60億美元的資金離場。市場交易商也由最多時的341個減少到273個。接近7月時，期貨市場看跌的力量逐步超過看漲的力量，市場價格上升推動力逐步消減為零，瘋狂上漲的原油期貨價格好比“過山車”到達了頂點；旋即，漲跌力量對比逆轉，僅半年時間，看跌力量比上半年增長近19倍，油價便決然地直線下跌，造就了今年國際油價“過山車”似的景觀。

　　其實，2008年國際油價的暴跌是近來金融危機深化的結果。許多金融機構為彌補金融危機虧損而回撤資金，導致原油期貨市場交易資金縮減。金融危機還導致全球實體經濟衰退，導致原油期貨市場看跌力量持續增強，其發展的節奏與金融危機的深化正相關。即使歐佩克減產也不足以抵消市場價格下行的慣性。因為油價不斷下降將使其成員國石油收入大幅減少，致使減產措施不易得到成員國的遵守。由此推斷，隨著金融危機的深化，近期國際油價的走勢有可能直逼原油生產成本。

　　縱觀2008年國際油價的變動，直觀上取決于市場預期影響下的多空力量對比，而實際上，最終牽引這輛“過山車”的根本動力仍然在于實體經濟中原油的供求關系。

　　根據馬克思主義虛擬資本與實體經濟辯證關系原理，虛擬資本的產生發展由實體經濟決定，虛擬資本發展到一定程度便具有相對獨立性，但實體經濟對虛擬資本具有根本的決定作用。交易中的原油期貨合約本身是一種虛擬資本，隨著原油期貨市場的逐步完善，原油期貨合約的價格決定逐步脫離原油現貨供求關系，具有了相對獨立的價格決定機制；然而，原油期貨價格不可能長久地脫離其實體經濟供求決定的價格水平。可以說，下半年國際原油期貨價格下跌，正是實體經濟決定虛擬資本作用的一種表現。□(作者為中國石油大學工商管理學院教授)