國金證券：通用航空利好政策促行業迎來黃金時代

　　昨日，在市場大跌之下，航空航天板塊的多只個股逆市上漲，中信海直午盤拉升接近漲停，漲幅達9.89%，哈飛股份漲5.41%、海特高新漲5.07%、洪都航空漲5.01%。

　　航空個股的強勢源于近日利好行業政策的發布。近日，國務院、中央軍委印發《關于深化我國低空空域管理改革的意見》(以下簡稱《意見》)，對深化我國低空空域管理改革作出部署。對于此項政策，我們認為對行業的影響如下：

　　1、低空開放明確進入推廣階段，被壓抑的通航需求有望爆發式增長

　　此次《關于深化我國低空空域管理改革的意見》正式印發，明確了開放低空空域、加快通用航空產業發展的大方向，同時明確了2011-2015年為推廣階段，將之前局部區域改革試點經驗推廣。

　　對此，我們認為：從局部試點地區到全國的逐步推廣，意味著被壓抑的低空空域中通用航空需求將有一個爆發式增長的過程。

　　2、直升機需求將最先拉動，看好整個直升機產業鏈

　　目前我國通用航空市場的需求者主要為政府部門和石油、電力等部分企業，私人飛機需求被強烈壓抑，而空域管理改革啟動后，大部分直升機應用領域在短期內即可受益。

　　此外，私人直升機是潛在最有增長前途的需求。我國現有55000個億萬富豪，1/6有購買私人飛機的意愿。其用途一部分是個人愛好，大部分是考慮到節約時間以及不愿意乘坐民航航班。而波音和空客的產能已排滿，短期民航增加飛機提高服務水平的可能性不大。因此，私人需求中噴氣式公務機的飛行高度超出本次開放的高度，暫時無法滿足，而未來政策的不確定性以及他人購買的示范效應，會使得一部分打算購買噴氣機的富豪轉向購買直升機。如果有60%有購機意愿的富豪選擇購買直升機，將產生5500架的需求。

　　基于上述分析，沿著低空空域開放全國推廣導致直升機產業最為受益的主線，我們重點推薦中信海直、海特高新和哈飛股份，看好理由如下：

　　中信海直：低空開放帶來陸上通航與維修業務發展新機遇，公司陸上通航和直升機維修業務規模很小，但是一旦低空領域開放，私人飛行、訓練，公務包機、執管等需求會直接增加公司直升機陸上通航運輸飛行架次和小時，同時提升飛機維修需求。需要強調的是，1000米以下低空開放后，來自消防、醫療等系統的飛機執管需求有望爆發式增長。

　　海特高新：公司具備直升機發動機及機身大修、通用航空中小型發動機維修能力，受益于1000米以下低空開放導致直升機存量市場擴大帶來的維修需求上升。

　　哈飛股份：公司是中航直升機公司唯一上市平臺，未來中直公司有望注入昌飛、保定惠騰等資產；1000米以下低空開放后，受益于中國市場對直升機、定翼機等通用飛機需求量的增長。