海通證券日前發表研究報告表示，如果不考慮中國聯通(滬：600050)協同效應和出售C網業務對今年每股盈利的影響，假設公司和中國網通于08年完成合并，該行預測公司2008-2010年每股盈利預期分別到0﹒301、0﹒321和0﹒350元(人民幣.下同)。

　　盡管從業績角度公司股價缺乏上漲動能，該行認為長期來看協同效應和3G帶來的競爭地位以及效益的改善值得期待，非對稱管制政策的不斷出臺有利于公司股價表現，目前的市盈率水平亦不高，故維持“增持”的投資評級。

　　報告表示，公司2008年前三季度G網ARPU為42﹒8元，同比下降8﹒5%，最終導致公司本期G網服務收入僅增2﹒8%(按香港會計準則)。公司本期ARPU大幅下滑主營是資費“雙改單”、國內漫游資費下調以及農村市場的開拓。該行預計這一趨勢將在年內持續。但從明年來看，公司ARPU值下降的速度將放緩，長期來看由于高端客戶比例的提高以及3G推動的VAS業務成長有可能帶來ARPU值的回升。該行預計年內公司G網收入同比增長約3%。

　　報告表示，公司本期所得稅率由去年同期的33%下降到25%，推動持續經營業務凈利潤同比增長20﹒7%。盡管C網用戶呈有所下滑，通過各種費用的縮減和所得稅率的下調，公司前三季度C網凈利同比暴增145%，是公司歸屬于母公司凈利潤同比快速增長的主要驅動因素。

　　報告表示，公司紅籌公司于10月4日已收到中國電信(00728)支付的收購C網業務對價的70%，即306﹒6億元。目前預計C網業務出售可增加公司稅前利潤379﹒3億，假設稅率為25%，剔除少數股東損益后將增加公司歸屬于母公司凈利和凈資產95﹒58億元，合每股0﹒45元。（王冀）