經過近兩個月緊鑼密鼓的協商，中國聯通(0762.HK )向中國電信(0728.HK)出售CDMA相關資產的方案終于敲定。據中國聯通7月28日發布的公告，中國電信母公司中國電信集團將出資662億元向聯通母公司收購CDMA網絡資產，而中國電信上市公司則出資483億元向中國聯通上市公司收購CDMA的業務，上述收購完成后，再由中國電信上市公司向中國電信母公司租賃CDMA網絡展開業務運營。

　　銀河證券分析師王國平認為，自從2001年中國聯通正式發展CDMA業務開始，8年以來在C網的投入差不多有1000億元，目前負債仍有800億元左右，在政府主導下的這個出售價格，聯通小賺了一筆。甩開了C網的包袱，對于中國聯通來說，也許意味著日后能夠將所有的力量集中在G網業務拓展和WCDMA網絡的建設上。

　　電信尚有龐大債務空間

　　根據收購協議，中國電信將收購聯通集團交割日之前所擁有和運營的全部CDMA業務，其中包括中國聯通澳門有限公司、聯通華盛99.5%的股權以及各方協商確定的與CDMA用戶相關的債權債務。(聯通華盛剩余0.5%的股權將由中國電信集團向中國聯通集團進行收購) 作為交易的一部分，中國聯通約有29.3%的雇員將轉職到中國電信工作，將要接手C網的中國電信早已迫不及待地做好了各種準備。關于此次收購的具體步驟，中國電信董事長兼CEO王曉初介紹，C網中國電信全面收購聯通CDMA業務并開展移動服務全程共分三步走。

　　到明年3月31日，中國電信將開始大規模推廣自己品牌的3G移動服務。

　　“中國電信目前的資金壓力比較大，”業內分析人士指出，“在支付1100億元收購聯通C網后，中國電信還面臨基站建設和網絡升級的巨額花費問題，粗略推算這三項費用需要花費3000億元。”

　　中國電信上市公司購買CDMA業務的資金將通過融資解決。據悉，中國電信上市公司將于9月5日的特別股東大會上通過發行總額不超過人民幣500億元公司債券的議案，同時謀求公司股東大會批準將增發債券規模擴大至800億元的授權。這是中國電信并購聯通CDMA網絡后，進行的首筆融資建設計劃。

　　“這幾年中國電信通過轉型，迅速增加了現金流，所以資本負債比還不足30%，具有龐大的債務空間。”王曉初說。此前，中國電信近300億元的CDMA網絡招標大單先行拋出，采購內容包括基站、核心網、接入網和網絡優化設備等，而包括中興、華為、阿爾卡特、摩托羅拉和北電等中外設備廠商正在竭力角逐。

　　新聯通：考慮借款發債

　　根據中國會計準則，預計中國聯通通過出售C網業務將獲得的稅前凈收益約為379.3億元人民幣。聯通內部人士透露，本次CDMA業務出售交易所得款項預計將主要用于增加對中國聯通GSM網絡的投資以擴大網絡覆蓋范圍，完善IT支撐系統和增值業務平臺，進一步改善GSM業務客戶服務質量，為下一步拓展3G業務奠定基礎。

　　“我們將出售CDMA業務視為對中國聯通未來發展產生重要影響的交易。出售CDMA業務將有助于提高中國聯通的長期競爭力，實現更為清晰的戰略定位，使公司專注于發展GSM移動業務，并為下一步3G業務的發展奠定基礎”。中國聯通董事長兼首席執行官常小兵說。

　　相比其中國電信的CDMA2000和中國移動的TD-SCDMA，中國聯通獲得的WCDMA是最為成熟的一種3G制式。截至2007年底，全球WCDMA用戶已接近1.8億戶的數量，占據3G用戶總數的70%。截至2008年3月，全球94個國家已部署了211張WCDMA商用網絡，占3G網絡總數的72%。目前，全球GSM用戶占全球用戶總數80%，出于投資保護的考慮，海外運營商規劃3G時大多首選WCDMA。

　　“公司已經為上3G 做好準備。重組完成后，預計至少需要一年到一年半時間實現3G 網絡的基本覆蓋，” 中國聯通董秘勞建華說，“公司會吸取建C 網時的教訓。C 網在只有1500 萬容量的時候就開始放號，造成入網的高端客戶體驗較差，最終導致高端客戶大量流失。因此，W 網會在基本覆蓋(沿海和省會城市先覆蓋)時再放號。”

　　即便在收到了現款之后，中國聯通的資金壓力依然巨大，以每個基站的成本50萬~60萬元計，如果要達到中國移動全國98%的覆蓋率，聯通在基站建設上將要投入的成本在785億到942億元之間。然而，W網的詳細的資本性支出值勞建華稱不便透露，但如果出售C 網用戶獲得的現金不能滿足W 網資本性支出，公司將考慮銀行借款、發行債券等融資方式。

　　兩網分拆后的中國聯通急需解決G網擴容的問題。據統計，中國移動G網的基站數為30.7萬個，而聯通的G網基站數僅為15萬個，相距甚遠。中國聯通科技委副主任張云高認為，至少應該再增加10萬個以上的基站才能滿足網絡競爭的需求。中國聯通研究設計院副總工馬紅兵介紹，京津滬等一級城市的邊緣較大，一期建設需覆蓋完好，否則當用戶在省市網絡邊緣高速移動時，流媒體業務可能無法達到理想效果，導致用戶感知度下降，而二三級城市的邊緣可能是山地、農村等，前期覆蓋不會考慮WCDMA升級。 (胡雅清)