投行看法不一

　　瑞信集團近日發(fā)表研究報告指出，其預計中國聯(lián)通2011年的盈利水平將出現(xiàn)“V”型復蘇，維持其“優(yōu)于大市”評級，目標股價為12.95港元。

　　瑞信集團指出，中國聯(lián)通第一季度來自移動業(yè)務的收入為186億元人民幣，環(huán)比上漲3.6%，同比漲11.3%，撇除農歷年因素，數(shù)字仍較預期為佳。一季度，中國聯(lián)通成本環(huán)比下跌6.1%，EBITDA環(huán)比上升25.5%。

　　雖然季節(jié)性因素可能影響固網(wǎng)業(yè)務成本，但有跡象顯示部分來自去年第四季度3G業(yè)務的成本屬于一次性因素，由于EBITDA上升，中國聯(lián)通由去年第四季凈虧損1800萬元，轉為今年首季盈利11億元。

　　國泰君安認為，雖然2010年第一季度中國聯(lián)通業(yè)績遜于預期，但長線觀點維持正面，主要原因是公司3G盈利前景好于同業(yè)，包括用戶結構較好、ARPU值較高以及手機補貼較低等。國泰君安維持中國聯(lián)通的目標價為10.3港元，相當于4.6倍2010年的EV/EBITDA和1.0倍2010年PB。

　　時富金融認為，在過去的2-3個月中，市場對中國聯(lián)通的期望較低，這也反映在聯(lián)通的較弱的股價上面。時富金融維持中國聯(lián)通的買入評級和13港元的目標價格。

　　不過，不是所有投行都看好聯(lián)通后市。大和將中國聯(lián)通的目標價由7.69港元降低到7.13港元。大和此前將中國聯(lián)通2010-2012財年的純利預測下調了7%-24%，維持中國聯(lián)通跑輸大市評級。大和指出，未來幾個季度電信業(yè)的競爭可能加劇，中國聯(lián)通的盈利能力會進一步下降。

　　中銀國際認為，維持對聯(lián)通的“沽出”的投資評級，由于中國聯(lián)通一季報的成本費用支出超出預期，下調中國聯(lián)通2010、2011年EPS至0.26元和0.27元，維持7元的目標價。

　　花旗下調中國聯(lián)通的投資評級，由“買入”降至“持有”，將中國聯(lián)通的目標價由12.3元調低至10.1元。花旗認為，由于中國聯(lián)通去年業(yè)績今人失望，其3G業(yè)務于去年第四季度虧損及資本支出較高，兼且WCDMA制式未有明顯改善上客量，決定下調其今年盈利預測7%。

　　匯豐證券指出，中國聯(lián)通去年業(yè)績令人失望，純利低于該行預期11%，重申“減持”評級及目標價8.2元，指出今年業(yè)務復蘇無明顯跡象，雖然管理層指今年3G上客目標為1000萬戶，但該行對其前景未有如此樂觀。

　　期待iPhone發(fā)揮杠桿作用

　　工業(yè)和信息化部4月公布的數(shù)據(jù)顯示，在3G市場份額中，中國電信、中國移動、中國聯(lián)通占有的市場份額分別為30.8%、42.5%、26.7%。業(yè)內人士認為，從目前來看，若要提升市場份額，降低資費成為最好的選擇。

　　一方面，中國聯(lián)通積極調整資費套餐，將3G套餐的入網(wǎng)門檻拉低到極限。中新社報道，中國聯(lián)通4月30日公布了新的3G資費方案，與原有方案相比，資費更加便宜，消費者選擇也更加多元。

　　中國聯(lián)通3G包月套餐原來最低檔為66元的校園套餐，這次增加最低36元檔，降幅達45%，意味著用戶以低至5.27美元的月資費即可成為3G用戶。

　　另一方面，消費者所詬病的聯(lián)通高價iPhone也有新舉措。據(jù)媒體報道，iPhone裸機價不變，但合約價降低近千元，這些舉措于五一后逐步實施。

　　業(yè)內人士分析，“仰仗其優(yōu)質的WCDMA網(wǎng)絡資源，中國聯(lián)通率先調整3G業(yè)務資費，估計會促使3G用戶的快速增長。”■本報記者  高驥遠