利好上游供貨商

　　兵馬未動，糧草先行，三網合一的明確趨勢，最先受益的當屬上游供貨商———內容產業和設備提供商。

　　銀河證券認為，由于有線網絡對視頻傳輸渠道的壟斷，電視臺需要為有線網絡支付頻道傳輸費用，電視臺的贏利主要來自廣告。而隨著IPTV和衛星電視的放開，電視臺的傳輸渠道將更為多樣化，對有線網絡的依賴性減弱。相反，有線網絡為了吸引用戶，需要更多更優質的內容資源，因此內容資源的價值將會不斷地提升，這也有助于鼓勵內容產業的發展，而內容產業才是廣電產業的核心競爭力。

　　另外，設備商也得益。通訊運營商與有線網絡運營商最終的競爭實質上是服務的競爭，而網絡的帶寬是決定服務范圍和服務質量的核心因素。中國1.4億有線網絡用戶中不到1000萬戶進行雙向化改造，能夠接入互聯網，因此與電信競爭，有線網絡必須進行網絡雙向化改造。有線網絡雙向化改造的主流方式包括CM TS和光纖到戶(EPO N )，隨著光纖價格的下降，EPO N的方式在帶寬、網絡噪音等方面有明顯的優勢。電信運營商經營IPTV業務，傳統的雙絞線接入也無法滿足帶寬要求，FTTx的建設速度也會在三網融合推動下加速。

　　但有業內人士稱，投資者追漲謹慎為上。目前股指只是下跌的中繼反彈而已，60日線已經構成了短期反彈壓力。

　　個股投資節奏

　　個股選擇方面，光通訊廠商將把業務范圍從電信運營商拓展到有線網絡運營商，光纖入戶的進程將隨著寬帶接入市場競爭加劇和視頻數據流量的高速增長而加快，銀河證券看好烽火通信、中興通訊、中天科技和光迅科技等光通訊公司業績持續快速增長的潛力。中國聯通在推廣IPTV方面面臨的政策壁壘將會減弱，但是由于 IPTV基數較低，對公司短期業績影響有限。

　　國信證券廖緒發比較看好部分有線網絡股的重組機會。其中，并購空間最大的天威視訊，包括對關外資產的收購以及對廣東省省網整合的可能性。其次，歌華有線、東方有線(東方明珠持有39%的股權)有望成為第一批試點企業。受益網絡整合的個股排序為：天威視訊、歌華有線、東方明珠、廣電網絡、電廣傳媒、中信國安。

　　三網融合主要受益股

　　廣電系統

　　上市公司

　　中視傳媒、電廣傳媒、廣電網絡、歌華有線、東方明珠和中信國安；

　　內容及增值服務

　　提供商：

　　奧飛動漫、博瑞傳播、北緯通信、拓維信息；

　　網絡設備商

　　及IDC服務商：

　　中興通訊、烽火通信、天威視訊、鵬博士、網宿科技、欣網視訊；

　　終端設備商：

　　數源科技、同洲電子、歌華有線。

　　(宏源證券)

　　本報記者 謝曉婷