投資市場(chǎng)信息咨詢機(jī)構(gòu)ChinaVenture日前發(fā)布的2009年一季度中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)投資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，2009年一季度中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)延續(xù)了去年走勢(shì)，投資規(guī)模與投資金額均大幅下降。機(jī)構(gòu)投資策略趨于保守，多選擇抗周期性強(qiáng)的傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行投資。對(duì)于以中小企業(yè)為主的中國(guó)市場(chǎng)來說，成長(zhǎng)資本(Growth capital)類型投資依然占據(jù)主導(dǎo)地位。

　　機(jī)構(gòu)投資策略趨于保守

　　ChinaVenture 數(shù)據(jù)顯示，一季度中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)投資規(guī)模與投資金額均大幅下降。其中，披露投資案例12起，環(huán)比減少40.0%；投資金額為4.05億美元，環(huán)比減少49.1%，平均單筆投資金額為3378萬美元，環(huán)比降低15.2%。

　　對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)步入底部的一季度來說，投資行為明顯減少的原因在于，募集與退出兩頭難的問題無法得到解決。盡管市場(chǎng)偏軟使得企業(yè)預(yù)期估值大幅降低，但與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)退出愈發(fā)困難。去年成功募資的機(jī)構(gòu)同樣面臨巨大投資壓力，沒有良好的業(yè)績(jī)自然無法繼續(xù)募集資金。

　　因此，機(jī)構(gòu)投資策略趨于保守，多選擇抗周期性強(qiáng)的傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行投資。根據(jù)ChinaVenture數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年第一季度中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)12起案例分布在7個(gè)行業(yè)。其中，制造業(yè)依然為主要投資行業(yè)，投資案例數(shù)量5起；農(nóng)林牧漁業(yè)次之，有2起投資案例。

　　2009年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整深化，產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)的要求增強(qiáng)，將是促進(jìn)制造業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期因素。同時(shí)，雖然2009年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，但農(nóng)業(yè)產(chǎn)品為剛性需求，表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗周期性，加之國(guó)家出臺(tái)相應(yīng)的惠農(nóng)政策，給予農(nóng)林牧漁業(yè)一個(gè)有利的發(fā)展契機(jī)，有效結(jié)合農(nóng)村市場(chǎng)使得產(chǎn)業(yè)一體化將極大程度地促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展。

　　Growth Capital仍占主要地位

　　ChinaVenture數(shù)據(jù)顯示，一季度中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)披露的12起案例中，采用Growth Capital投資類型的案例數(shù)量為7起，占總投資案例數(shù)量58.3%；投資金額2.43億美元，占總投資金額49.1%，主要集中在制造業(yè)、能源及礦業(yè)以及房地產(chǎn)等行業(yè)。采用PIPE投資類型案例數(shù)量為4起；投資金額6205萬美元。采用Buyout投資類型的案例數(shù)量?jī)H有1起，投資金額為1億美元。

　　歐美等國(guó)私募股權(quán)投資類型多以Buyout為主，而中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)Growth Capital仍占主要地位，大量的Growth Capital投資處于擴(kuò)張及擴(kuò)張后期的企業(yè)，可以給這些具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)提供資金，以幫助其發(fā)展壯大。

　　在制造業(yè)中，弘毅投資聯(lián)合中國(guó)建材等出資10億元人民幣成立北方水泥，弘毅所占股權(quán)達(dá)到10%，其在戰(zhàn)略和國(guó)際化管理方面的優(yōu)勢(shì)可與中國(guó)建材形成良好的互補(bǔ)，中國(guó)建材亦可通過此次投資可以完成在全國(guó)的水泥整體布局。

　　在農(nóng)林牧漁業(yè)中，鼎暉投資與KKR以合資成立項(xiàng)目公司方式，共同向奶牛養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)代牧業(yè)增資1億美元。這是自三聚氰胺事件以來，中國(guó)乳業(yè)企業(yè)首度獲得外資投資。KKR對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)的投資也預(yù)示著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合時(shí)代的到來。

　　另一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)連鎖經(jīng)營(yíng)行業(yè)同樣備受關(guān)注。匯豐直投以3500萬美元再度增資永輝集團(tuán)，使其股權(quán)達(dá)到24%，創(chuàng)造了國(guó)外私募基金對(duì)內(nèi)地超市投資金額的最高紀(jì)錄。

　　中資基金規(guī)模將不斷發(fā)展壯大

　　ChinaVenture數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年第一季度中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)中資投資案例數(shù)量6起，占總投資案例數(shù)量比例環(huán)比上升25.5%。但就投資金額而言，外資仍占有較大優(yōu)勢(shì)。

　　但中國(guó)政府逐步放松對(duì)券商、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)在股權(quán)投資方面的政策限制，推動(dòng)了境內(nèi)中資基金的募資熱潮。此前，全國(guó)社保基金獲批參與投資市場(chǎng)化股權(quán)投資基金，并已完成對(duì)私募股權(quán)基金投資的第一單；同時(shí)，繼上年度中信證券﹑中金公司獲準(zhǔn)開展直接股權(quán)投資試點(diǎn)后，今年以來又有華泰、國(guó)信等八家符合條件的證券公司相繼獲準(zhǔn)開展直投業(yè)務(wù)；2008年11月，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)投資未上市企業(yè)股權(quán)，將穩(wěn)妥開展保險(xiǎn)資金投資金融企業(yè)和其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)試點(diǎn)；2008年12月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，允許符合條件的商業(yè)銀行開辦并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，使商業(yè)銀行資金進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域成為可能；此外，國(guó)務(wù)院特批的第二、第三批產(chǎn)業(yè)基金也已經(jīng)進(jìn)入募集階段。 (徐暢)