全年凈利潤首次突破1000億元，每天凈賺逾3億元——這些令人驚嘆的數字，將是這家全球最大移動運營商的最后輝煌，還是新一輪擴張的序曲？

　　3月19日，中移動(0941.HK)公布的2008年財報顯示，當年營業額達4123億元，同比增長15.5%；凈利潤1128億元，同比增長29.6%，平均每天實現凈利潤3.09億元。

　　在席卷全球的金融風暴中，這份財報漂亮得近乎完美，但它并沒有改變看空者們的預測——宏觀經濟放緩、市場日近飽和，以及日益激烈的市場競爭，都將成為中移動業績可能出現拐點的關鍵因素。

　　其中一個關鍵的懸念是，在風雨欲來的3G市場爭奪戰中，中移動和TD-SCDMA能否力挽狂瀾？

　　這場爭奪戰已悄然開局。

　　同在3月19日，聯通紅籌(0762.HK)公布數據稱，其2月份GSM發展新客戶164萬。這一數字是前一月份的將近2倍。運營商內部人士表示，這意味著新聯通完成內部整合之后，已經開始在市場上發力。而3月23日，電信也宣布在江蘇開始3G正式商用。

　　中移動的“天花板”

　　“2008年，重大自然災害給通信服務帶來了困難，全球金融危機給業務經營造成了一定沖擊，行業格局的變化對集團的影響也初步顯現。但中移動克服了困難，業務保持健康發展，盈利水平良好。”中移動總裁王建宙在致股東書中表示。

　　財報數據顯示，截至2008年12月31日，中國移動營業額為人民幣4123億元，同比增長15.5%，平均每日收入11.26億元；EBITDA為人民幣2165億元，增長11.6%；用戶總數超過4.57億，增長23.8%。每股基本盈利達到5.63元人民幣，2008年全年派息每股2.743港元。

　　截至2008年底，中移動所持凈現金為1825億元，較去年增加19%。

　　在外界看來，中移動近年來財務步調謹慎，甚至將2G設備的折舊期限從7年縮短為5年，利潤難免受到壓制，因此，在去年的宏觀經濟形勢下，中移動仍能實現超1000億元凈利潤，已符合甚至超出預期。

　　“盡管如此，對中移動來說，天花板正越來越近。”BDA分析師張宇表示，中移動的新增用戶已經放緩，ARPU(平均每月每戶收入)仍舊持續下降、MOU(平均每月每戶使用分鐘數)的增長即將遭遇瓶頸，“利潤很高，但投資回報率將會下降”。

　　根據中移動的財報數據，截至2008年12月底，中國移動當年用戶數量增加8791萬，至4.573億，平均每月凈增客戶超過730萬戶，客戶規模達到4.57億戶，用戶總數的市場份額達到了78%，新增用戶份額更高達88%。

　　但值得注意的是，今年1月份，中移動的新增用戶份額已降至78%。而在分析師們看來，未來這一比例還會下降。

　　另一方面，2008年，中移動用戶總通話分鐘數為24413.1億分鐘，平均每月每戶通話分鐘數為492分鐘，平均每月每戶收入(ARPU)為人民幣83元，較2007年的ARPU值89元有所下降。

　　在張宇看來，已經接近500分鐘的MOU已經難以進一步提高，即使因價格戰略有上漲，但對ARPU和利潤都不會有太大貢獻，同時，由于中移動目前主要發展農村新用戶，所以MOU和ARPU還將被繼續攤薄。

　　事實上，在中移動發布年報后，摩根士丹利、高盛、瑞銀等分析機構均已發布報告稱，雖然中移動年報符合預期，但第四季度的業績表現卻令人失望。

　　根據財報，中移動去年四季度的凈利潤同比增速大幅下降到11%，遠低于29.6%的全年增速。這意味著業績正在趨于惡化。王建宙則在財報中表示，下降原因主要是國際金融危機造成國內出口的減少和農民工返鄉，直接影響國際電話通話量減少和新增客戶量降低。

　　3G火藥味

　　不過，這也是中移動的競爭對手們也需要直面的問題——在共同的宏觀經濟形勢下，整個通訊行業都有不景氣的隱憂。

　　“電信和新聯通的業績可能比中移動更為糟糕。”瑞銀3月20日發布的分析報告稱，宏觀經濟放緩以及彈性“最佳時期”消失推動的價格彈性疲軟，是整個行業在競爭加劇環境下的主要風險。

　　而據運營商內部人士透露，在中國東部省市，尤其是浙江、廣東等地，三大運營商的收入都大幅下降，甚至有出現移動通信業務的負增長。而據瑞銀預計，廣東、江蘇、浙江和福建等省份貢獻了運營商收入和流量的約40%，所以東部省市因宏觀經濟放緩導致商業活力減少后，運營商業績受影響明顯。

　　3月10日，中國電信已經發布盈利預警稱，公司正在對“小靈通資產計提重大減值損失”，因此，預期“2008年12月31日止年度之財務業績將較2007年大幅下跌”。

　　而在這些全行業所面臨的共性問題之外，更加值得關注的是，3G所帶來的變局正在對三大運營商的力量對比帶來變數。