存貨轉移到銷售渠道？

　　記者采訪了興業證券資深分析師時紅，他表示庫存實質是空調行業的特性，一般而言在銷售淡季庫存量會比較大。如今，業內人士對格力電器的庫存比較擔憂，一是因為經濟危機中市場需求的下降，二是空調產品結構因為行業標準變化而要淘汰至少30%的產品。

　　一個不爭的事實是，因為房地產市場的深度調整和萎縮，2008年冷凍年度(2007年9月-2008年9月)空調銷售總量呈現負增長。國家信息中心資源開發部與中國家電網共同發布的白皮書顯示，2008冷凍年度國內零售整體市場規模為2450萬臺，與去年同期的2630萬臺相比下降了9.31%。這也是近5年來國內空調銷售的最大幅度下滑。

　　時紅提到的產品結構調整，源于國家標準化委員會下發的《房間空氣調節器能效限定值及能源效率等級》征求意見稿，中國空調能效標準門檻將從現行的5級能效比，提高至2級能效比。業內人士普遍認為，這一新規可能在2009年3月左右實施。

　　受以上因素影響，市場人士分析，空調行業現有1500萬臺庫存，而市場龍頭格力品牌的空調比例不小。

　　這一點在格力電器發布的第三季度報告中可以略知一二。根據公告，截止到今年9月30日，格力電器存貨為46.74億元。相比較年初79.26億元的存貨，下降了35.31%。

　　與此同時，格力電器三季度末應收賬款為17.34億元，去年同期為14.47億元；此外，三季度末的應收票據為118.77億元，去年同期只有66.75億元。

　　對于應收賬款和應收票據的增長，格力電器在報告中稱，報告期末應收票據比年初增長60.28%，主要是收到國內經銷商的承兌匯票增加所致；應收賬款比年初增長93.84%，主要是出口銷售增長，尚未收回的貨款增加所致比年初增長93.84%。

　　東方證券資深分析師張小嘎在研究報告中指出，格力電器三季度應收賬款大幅增加，說明下游渠道存貨較多，終端銷售不暢，收款變慢。“應收票據增加，可能是格力電器因為銷售壓力改變結算方式，票據付款的比例在增大，也可能是經銷商銷售不順，票據回款期增長。”張小嘎對本報記者表示。

　　換句話說，盡管與以往報告期相比，格力電器的存貨沒有明顯變化，但是格力電器的產品正以存貨的形式，壓在銷售渠道中。

　　格力電器董秘劉興浩對此表示，從三季度報告中可以看出，格力電器現在的存貨算是較低的。雖然應收賬款比去年同期增長20%，主要是出口的部分，完全是合理的水平。格力電器都是先收款后發貨，不存在庫存壓力。對于經銷商是否存在庫存壓力，劉興浩表示都是正常的。

　　經銷商被壓得喘不過氣來

　　獨特的經銷商銷售模式一直是格力電器擴張的法寶。在空調行業景氣時，經銷商愿意先付款后提貨，是因為能獲得穩定回報。但當空調銷售量下滑時，經銷商不得不承受庫存壓力。

　　一些格力經銷商訴苦稱，被迫傾盡所有打款壓貨，結果銷量上不去，貨款變庫存，而又由于沒有完成銷售任務，返利也“歸零”。此前，在北京、西安等地，先后爆出經銷商攜帶消費者的預付款出逃的消息。

　　在龐大的庫存面前，經銷商不堪重負。

　　唇亡齒寒。如果說格力空調的經銷商正在飽受庫存之苦，與之共命運的格力電器無疑感受到了來自市場的寒流。“經銷商的庫存增多，從財務核算上而言對格力電器的業績沒有影響，但是從產業鏈上而言，市場壓力將傳導至格力電器。”興業證券資深分析師時紅分析說。

　　從格力電器公布的三季度報告來看，報告期末預付賬款比年初下降36.54%，報告中稱主要是采購物料的預付款減少所致。

　　東方證券資深分析師張小嘎在研究報告中分析，存貨和預付賬款雙雙下降，說明在未來較為謹慎的市場預期下，公司放慢了生產的步伐，市場壓力傳導到了企業。

　　“四季度的銷量下滑更厲害，目前沒有公司10月和11月的數據，還無法判斷格力電器是否減產。”張小嘎表示，“2009年更是撲朔迷離”。不過，他強調當行業困難時，影響更大的是行業內的中小企業，對龍頭企業反而更有利。陳 蓉