近來，美的電器(000527.SZ)、小天鵝A(000418.SZ)雙雙停牌的舉動，引發市場猜想：美的電器可能通過二級市場增持小天鵝股份。

　　11月26日，兩家上市公司同時發布公告稱，美的電器正在討論與小天鵝A有關的重大事項。因該事項的方案有待進一步論證，存在重大不確定性，公司股票將于該日起停牌。

　　美的電器內部一位不愿透露姓名的高層告訴本報記者，此次事件將會給美的電器帶來重大利好，涉及金額以億計算，證監會能否審批還是未知。美的電器董秘李飛德亦稱，這將是一次資本層面的創新，還需要等待證監會批準。業內人士分析，美的電器此次很可能要增持小天鵝股份，從而實現洗衣機業務的逐步整合。

　　增持?

　　在經過三方(美的電器、四川長虹電器股份有限公司(600839.SH)和意大利意黛喜公司(IndesitCompany)的長期博弈后，今年2月26日，美的電器最終以16.8億元成功獲得小天鵝A24.01%股權，成為其單一最大股東。

　　加上此前美的電器已通過其境外全資子公司TitoniInvestmentsDevel-opmentLtd.在二級市場購入了4.93%小天鵝B股股票，美的電器從而獲得占小天鵝總股本28.94%的股份，成為小天鵝的控股股東。

　　然而，9個月來，小天鵝A股票順勢一路下行。已由第一次停牌時(1月11日)的收盤價21.9元滑至此次停牌前的(11月25日)收盤價4.09元。

　　繼美的電器迎娶小天鵝后，關于美的整合洗衣機業務的討論就一直成為業內的焦點，此次更有業內人士分析，美的電器意欲逢低增持。目前，美的電器持有小天鵝總股本28.94%的股份，而其它股東持股比例較為零散。根據要約收購的股份法定比例為30%，美的電器還有1.06%的空間，若繼續增持股份，必須依法向目標公司所有股東發出全面收購要約，并向中國證監會提交申請。

　　美的電器一位高層透露，11月27日，美的電器副總裁黃曉明已經趕至北京，與證監會溝通此事。

　　美的電器總裁方洪波表示，因為涉及監管部門的審批，方案還具有不確定性，不能做任何回應，僅表示“最多5個交易日之后，就會公告”。小天鵝總經理柴新建則稱：“我是第一次聽說，不能確定此消息。”

　　11月27日，天相投顧發布投資報告稱。美的電器收購小天鵝成本較高，當時收購價達到12.77元每股(按每10股轉增5股后計算)，而停牌前小天鵝的股價僅4.09元，如果美的電器準備要約收購小天鵝股份猜想屬實，一方面可以攤薄收購成本，另一方面由于美的電器目前共持有小天鵝28.94%的股份，增持也將增加公司對小天鵝的控制力,并維持美的電器“增持”的投資評級。

　　整合

　　中華商務網的行業研究報告顯示，在洗衣機市場份額中，海爾第一，占21.2%，榮事達占7.6%，小天鵝占6.7%。

　　美的電器一經敲定控股小天鵝，就一下子拉近了與海爾的距離。目前，美的電器共擁有 “美的”“榮事達”“華凌”“小天鵝”等多個洗衣機品牌。

　　2006年，美的電器注入榮事達合資公司50%股權，從而切入冰洗業務，2008年,受讓華凌和小天鵝股權，增持榮事達合資公司25%股權，進一步壯大冰洗業務。

　　然而，美的電器的洗衣機業務尚未發揮合力。在上市公司中，美的電器的空調業務占據絕對壟斷地位。而小天鵝專事洗衣機業務。在收購時，美的電器曾承諾3年內使小天鵝年銷售收入達到150億元，并承諾在未來3年內解決與控股上市子公司小天鵝的同業競爭。

　　美的電器2008年中期業績顯示，營業總收入274.8億元，其中洗衣機為18.50億元，占總營收的6.73%。而小天鵝2007年營收為50億元。

　　方洪波曾表示，美的電器希望與小天鵝之間產生協同效應。收購完成后，美的可通過小天鵝增強研發能力，促進技術升級；小天鵝也可通過美的加強管理，拓寬銷售渠道。

　　分析人士認為，美的電器承諾在有意出售自身持有的任何冰箱或洗衣機業務的資產或股權時，小天鵝享有優先購買權，因此小天鵝存在巨大的資產注入預期。

　　然而至今，美的電器旗下的洗衣機業務與小天鵝整合并未進入實質性階段，其中對于美的、華凌、榮事達、小天鵝等四個品牌的定位的細分以及對營銷網絡資源的整合，仍有許多不確定性。

　　中國電子商會副秘書長陸刃波認為，收購小天鵝之后，美的一直期望能利用這個資本平臺進行洗衣機業務的整合，以改變美的系目前洗衣機業務零散的情況。而目前美的系的洗衣機市場嚴重受到西門子、松下、海爾等強勢品牌的競爭壓力，美的只有下大力氣整合好內部的洗衣機業務，才能穩固自己的市場地位。（王然 閆薇）