一個(gè)是產(chǎn)品囊括黑電和白電在內(nèi)的全能家電企業(yè)，一個(gè)是主要靠經(jīng)營豆?jié){機(jī)的小家電企業(yè)，您覺得誰更值錢？相信很多人會(huì)毫不猶豫地選擇前者。

　　總市值代表了公司的價(jià)值，您覺得全能家電企業(yè)的總市值大，還是豆?jié){機(jī)企業(yè)的總市值大？相信很多人還是會(huì)選擇前者。

　　但事實(shí)上，作為國內(nèi)豆?jié){機(jī)老大的九陽股份(002242，收盤價(jià)44.10元)的總市值早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過四川長虹、TCL集團(tuán)等國內(nèi)大型家電企業(yè)，如果按照12月22日九陽股份收盤價(jià)49元計(jì)算，總市值甚至超過了家電業(yè)老大青島海爾。

　　九陽股份估值高得有些離譜

　　九陽股份是生產(chǎn)廚房小家電的專業(yè)企業(yè)，其主營產(chǎn)品為豆?jié){機(jī)，同時(shí)公司還兼營電磁爐、榨汁機(jī)、紫砂煲等產(chǎn)品。公司的豆?jié){機(jī)目前在市場(chǎng)處于壟斷低位，市場(chǎng)占有率達(dá)到80%以上。而青島海爾是全球家電行業(yè)龍頭企業(yè)，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，公司各項(xiàng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，穩(wěn)居行業(yè)第一。

　　按昨日收盤價(jià)計(jì)算青島海爾和九陽股份的總市值分別為121.40億、117.75億。雖然兩者市值不相上下，但一個(gè)是家電行業(yè)的老大，一個(gè)卻只是豆?jié){機(jī)單一產(chǎn)品的老大，總市值如此接近還是讓人多少有些驚訝。12月22日青島海爾的總市值為128.64億元，如果按照22日九陽股份的收盤價(jià)49元計(jì)算，總市值達(dá)到130.83億，其總市值甚至超過了海爾！

　　不僅如此，九陽股份的總市值在家電板塊的排名中十分靠前，遠(yuǎn)超一些大型家電企業(yè)。截至昨日收盤，TCL集團(tuán)的總市值為73.45億，四川長虹的總市值為64.73億，九陽股份的總市值幾乎是四川長虹的兩倍。

　　同為小家電生產(chǎn)企業(yè)的蘇泊爾、德豪潤達(dá)、伊立浦的總市值也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于九陽股份，蘇泊爾的總市值不到九陽股份的一半，而德豪潤達(dá)、伊立浦的總市值僅為其十分之一。

　　可見，無論是縱向比較還是橫向比較，九陽股份的總市值都顯得有些“離譜”。“市值上百億！豆?jié){機(jī)難道比彩電、冰箱、空調(diào)還值錢？”一位股民表示十分不解。

　　去年，中國石油(601857，收盤價(jià)10.45元)曾榮獲全球總市值第一的“桂冠”，工商銀行(601398，收盤價(jià)3.68元)也曾是全球總市值第一的銀行，超過美國花旗銀行。但現(xiàn)在看來，榮獲總市值第一的時(shí)候正是兩家公司市值泡沫快要破滅的時(shí)候。以我國目前的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，相信大多數(shù)人不會(huì)天真地認(rèn)為工商銀行總市值超過花旗，就代表工商銀行是世界第一銀行。

　　那為什么會(huì)出現(xiàn)這類總市值世界第一的情況呢？毫無疑問，那是因?yàn)楫?dāng)時(shí)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的樂觀預(yù)期。同理，九陽股份的總市值能接近甚至超過家電老大青島海爾，也是因?yàn)槭袌?chǎng)的“樂觀預(yù)期”。

　　成長性很難超出市場(chǎng)預(yù)期

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱了九陽股份上市以來券商的研究報(bào)告，大多數(shù)券商都是給予 “買入”、“增持”、“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。大多分析師都十分看好九陽股份的成長性。

　　在許多對(duì)九陽股份的成長性分析中，看上去都非常美。按照樂觀的說法，家用豆?jié){機(jī)的成長空間很大，2007年公司豆?jié){機(jī)的銷量不足500萬臺(tái)，按照九陽股份立志做到“每家一臺(tái)豆?jié){機(jī)”的偉大設(shè)想，后面的空間確實(shí)還很大，并且九陽股份還涉足了商用豆?jié){機(jī)領(lǐng)域，公司前途似乎不可限量。

　　“如果資產(chǎn)盈利能力不強(qiáng)，資產(chǎn)有幾百個(gè)億也沒什么用？基金主要是看好我們優(yōu)秀的成長性，總市值比長虹高，我覺得很正常。”九陽股份的一位工作人員這樣解釋。

　　根據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，九陽股份成長性確實(shí)不錯(cuò)，但是基于成長性的高溢價(jià)還是有些令人擔(dān)憂。首先，豆?jié){機(jī)的技術(shù)壁壘并不高，前期美的集團(tuán)宣布進(jìn)入豆?jié){機(jī)行業(yè)，雖然短期內(nèi)九陽的壟斷地位尚可維持，但憑借美的的資金實(shí)力、品牌效應(yīng)、渠道網(wǎng)絡(luò)，未來豆?jié){機(jī)市場(chǎng)究竟“鹿死誰手”，估計(jì)還難下判斷。其次，公司電磁爐、開水煲等銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例逐漸下滑。根據(jù)在零售店調(diào)研，九陽其他小家電產(chǎn)品的差異化、性價(jià)比表現(xiàn)一般，小家電的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈注定這塊業(yè)務(wù)盈利能力不會(huì)太強(qiáng)。最后，豆?jié){機(jī)是公司的“王牌”，但記者在股吧中發(fā)現(xiàn)一段投資者去家電賣場(chǎng)“蹲點(diǎn)”的經(jīng)歷，該投資者從早晨9點(diǎn)到下午6點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)九陽的產(chǎn)品一件都沒有賣出去。雖然這僅是一個(gè)個(gè)案，但也說明了豆?jié){機(jī)銷售并非那么“火爆”。

　　“總市值是有些偏高了，主要是大家對(duì)它的成長性有較高的預(yù)期，如果業(yè)績(jī)一直超預(yù)期，自然估值就被推高了。”一位不愿意具名的家電行業(yè)分析師這樣告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，“但目前的估值已經(jīng)超過我的預(yù)期了，反正以現(xiàn)在的股價(jià)，我是不會(huì)給投資者推薦的。股價(jià)上漲的因素很多，基金買得很多就是其中一個(gè)很重要的原因。”

　　根據(jù)公司三季報(bào)顯示，前十大流通股東中全部都是基金，其中買入最多的是南方成份精選，共持有591.93萬股，占流通盤比例為8.83%；排名第二的博時(shí)主題行業(yè)持有510萬股，占流通盤比例為7.61%；其余基金持股數(shù)量占流通盤比例都在2%以上。(崔丹)