國美電器(00493.HK)昨日傳出消息稱，面對不十分樂觀的宏觀環境，其明年開店計劃將更加審慎及保守，資本開支也會削減。一直“狂飆突進”般瘋狂開店的本土家電連鎖，終于放緩了圈地的步伐。

　　現金流“完全不需擔心”

　　消息稱，國美電器執行董事兼總裁陳曉周三晚上在電話會議上表示：“宏觀環境沒有改變的情況,相信第四季度并不是十分樂觀”。陳曉同時表示，“明年開店計劃將會更加審慎及保守，因此明年的Capex(資本開支)也會削減，對物業的購置會更加審慎。”

　　面對上述消息，陳曉昨日接受早報記者采訪時并未否認，但他強調明年的開店計劃“并沒有最終確定”，“我們還要等十七屆三中全會等一系列會議結束，根據中央最新文件做出自己的判斷，現在談還有些早。”作為一直強調快速開店的本土家電品牌，國美提出“審慎”、“保守”、“減削”等字眼當是首次，對此，陳曉稱“市場狀況是一回事，宏觀經濟是一回事”。

　　今年8月，陳曉在業績發布會上曾表示，將調高今年新增店鋪數目的目標，由原來的120家增至160家，主要集中在中國二線市場。該公司2008年的資本開支預計約為18億-20億元人民幣。他在電話會議上透露，國美電器第三季度的初步數據，為第三季度的整體銷售額上升20%，同店銷售增長優于上半年，毛利率保持上升，費用率維持上半年的水平。

　　對于市場此前憂慮國美電器的現金流，陳曉表示“完全不需擔心，現金流十分良好”。國美財務總監周亞飛透露，公司將采取數項措施，提升現金流。周亞飛表示，國美將提升存貨周轉率，由原來的44天降至35天，以此為公司增加10億元人民幣的現金。同時，國美將釋放抵押存款及銀行貸款，預計可帶來20億-30億元人民幣現金。此外，他稱公司本身的正常盈利，也可繼續提供現金流。

　　謹慎擴張利于經營質量

　　營銷總量永遠=“門店數量”ד單店效益”，當前者擴張放緩時，后者無疑將更引人關注。

　　德邦證券分析師李項峰稱，國內家電連鎖在近幾年大幅擴張的同時，也導致了店面整體經營質量的下降。首先是單店銷售額下降，國美已從2003年的11843萬元降至2007年的5851萬元，同期蘇寧從14719.5萬元降至7352.9萬元；其次是坪效下降。國美2003年為34333.9元/平方米，2007年為16090.5元/平方米。蘇寧2003年是31530.8元/平方米，2007年則降到17870元/平方米。”從毛利率上來看，國美近幾年變化不大，基本維持在9%~10%，但凈利率整體有所下降。”

　　李項峰說，從近幾年情況看，像國美這樣的家電連鎖企業，由于屬于低毛利率的零售業態，其主要依托于大規模開店來支撐銷售和業績的增長。削減資本開支必然將影響其今后的銷售增長。但同時，謹慎的擴張戰略有利于提升整體店面的經營質量。這或許可以理解為公司應對上半年同店銷售增長放緩的一種反應。(周皓)