今年上半年，自然災(zāi)害、房地產(chǎn)降溫、美次貸危機(jī)、股市低迷等一連串負(fù)面因素緊繃著家電業(yè)界的神經(jīng)。不過(guò)，家電上市公司陸續(xù)公布的2008中報(bào)，總算讓投資者長(zhǎng)長(zhǎng)地舒了一口氣。

　　家電行業(yè)的好日子來(lái)了嗎？證券界普遍認(rèn)為，高通脹壓力、房地產(chǎn)銷量萎縮、消費(fèi)信心指數(shù)可能繼續(xù)下滑等不利因素下，家電行業(yè)增速放緩將不可避免。

　　白電出色黑電回暖

　　近日，家電上市公司紛紛公布2008年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告，向投資者“報(bào)平安”。2008年上半年，除四川長(zhǎng)虹及ST科龍、ST廈華之外，多數(shù)家電上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)為增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)是此次中報(bào)最大的看點(diǎn)，白電出色，黑電回暖。

　　白電行業(yè)增長(zhǎng)明顯。青島海爾、美的電器、美菱電器、格力電器、合肥三洋、小天鵝等白電企業(yè)的凈利分別同比增長(zhǎng)45.99%、39.42%、30.43%、104.67%、78.33%、38.87%.美的電器的看點(diǎn)是突飛猛進(jìn)的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，上半年?duì)I收規(guī)模為18.50億元，對(duì)比去年同期提升182.36%，毛利率達(dá)21.19%.青島海爾的利潤(rùn)增長(zhǎng)比收入要快，每股凈資產(chǎn)4.92元，凈資產(chǎn)收益率8.34%，每股收益0.41元，比去年同期大幅增加45.91%.合肥三洋的看點(diǎn)是收入增長(zhǎng)加快，其收入同比增長(zhǎng)60.14%，遠(yuǎn)高于行業(yè)水平且有加快的態(tài)勢(shì)：第一季度和第二季度收入分別同比增長(zhǎng)35.8%、99%.

　　黑電出現(xiàn)回暖跡象。海信電器、深康佳等黑電企業(yè)凈利分別同比增長(zhǎng)13.42%、89.66%.深康佳的看點(diǎn)是LED顯示屏業(yè)務(wù)，受奧運(yùn)會(huì)影響，公司LED顯示屏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.44億元，同比增長(zhǎng)215.88%，毛利率提升22.48%至34.88%.去年實(shí)現(xiàn)扭虧的TCL集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)龇�居首，得益于今年上半年出售無(wú)錫低壓電器股權(quán)獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益約3.43億元。海信液晶電視毛利率處于行業(yè)領(lǐng)先水平，在22%以上；上半年國(guó)內(nèi)彩電毛利率為21.7%，同比提升0.4%，這是利潤(rùn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。四川長(zhǎng)虹受地震影響，凈利潤(rùn)為1.65億元，同比下降29.72%；所幸綜合毛利率為17.1%，同比提升4.28%.

　　空調(diào)、彩電業(yè)增速放緩

　　一俊未必能遮百丑。盡管收入和凈利潤(rùn)兩大指標(biāo)表現(xiàn)出色，但仍難以掩蓋其隱憂。

　　以格力電器為例，中信證券分析指出，格力電器上半年每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流1.15元，同比下降73%，或與公司在行業(yè)景氣下滑時(shí)放松貿(mào)易信貸支持銷售有關(guān)；預(yù)收賬款也有所下降。國(guó)泰君安王稹指出，青島海爾存貨和債務(wù)提高，應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款達(dá)到18.4億和13.8億，較2007年中期的16.8億和5.8億有較大提高；存貨達(dá)35.5億，高于去年中期的29.3億。

　　黑電方面，平板時(shí)代下的國(guó)內(nèi)彩電企業(yè)壓力依然不小。天相投顧指出，深康佳的四大主營(yíng)業(yè)務(wù)延續(xù)了2007年下半年以來(lái)的下降趨勢(shì)，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.2億元，同比減少1.65%，主要是因海外銷售受人民幣升值、美次貸危機(jī)等影響使收入同比減17.9%，綜合毛利率降低了1.04個(gè)百分點(diǎn)至18.20%.聯(lián)合證券指出，由于平板行業(yè)需求放緩，海信國(guó)內(nèi)彩電收入低于預(yù)期，增長(zhǎng)僅8.1%.

　　天相投顧分析指出，空調(diào)行業(yè)上半年增速呈下降趨勢(shì)，上半年銷量同比增長(zhǎng)4.96%；冰箱洗衣機(jī)行業(yè)保持了較快增速，行業(yè)正處于大規(guī)模整合期；彩電行業(yè)受?chē)?guó)外品牌低價(jià)銷售影響國(guó)內(nèi)品牌銷售呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)。

　　全年預(yù)期：高開(kāi)低走

　　“行業(yè)短期波動(dòng)加劇，底部尚未出現(xiàn)。庫(kù)存高企、需求增長(zhǎng)放緩、能效標(biāo)準(zhǔn)將提升以及渠道面臨的資金壓力等都使空調(diào)行業(yè)近期面臨重重壓力，行業(yè)洗牌加速，雖然這有利于龍頭企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，但行業(yè)短期波動(dòng)將加大，空調(diào)行業(yè)的底部尚未出現(xiàn)，隨著行業(yè)需求和競(jìng)爭(zhēng)格局的企穩(wěn)，2009年初可能才是行業(yè)的底部，而之后龍頭企業(yè)有望迎來(lái)更快速的發(fā)展。”聯(lián)合證券分析師陳偉彥指出。

　　天相投顧同樣認(rèn)為，家電行業(yè)增速呈高開(kāi)低走趨勢(shì)，增速逐漸放緩。宏觀經(jīng)濟(jì)基本面下滑，持續(xù)高通脹使得城鎮(zhèn)居民實(shí)際收入水平增速持續(xù)放緩，進(jìn)而影響家用電器和電子消費(fèi)產(chǎn)品的需求。

　　有不愿具名的分析師直言：“家電行業(yè)的未來(lái)，其實(shí)從二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)能看出來(lái)。不少機(jī)構(gòu)對(duì)家電行業(yè)或者企業(yè)的評(píng)級(jí)是‘中性’或者是‘推薦’，極少出現(xiàn)‘強(qiáng)烈推薦’，其實(shí)已經(jīng)是建議投資者減倉(cāng)或者觀望。” (謝曉婷)