公布調整后的重組方案，ST科龍股價跌停，公布對原大股東訴訟一審獲勝的利好消息，ST科龍股價還是接近跌停。詭異的股價表現，讓諸多散戶開始對ST科龍失去了耐心。近日，在東方財富網等財經網站上，對科龍和其背后的大股東海信的罵聲一片，質疑不斷。盡管對于股價的異常表現，ST科龍董秘辦公室有關人士將其歸納為大盤的影響，但有股民則開始質疑海信的整合能力。

　　“海信注入科龍的白電資產定價為16億還是有點偏高。”在ST科龍公布修改后的定向增發方案后，東海證券分析師劉俊認為，盡管資產定價相比原方案大幅縮水9億，但仍存變數。此前，科龍的公告顯示，注入資產的賬面價值為5.53億。相比美的并購華凌、榮事達、長虹并購美菱，海信對科龍的整合顯得緩慢而一波三折。

　　操刀重組高層多次更迭

　　從2005年收購至今，海信整合科龍進入第三個年頭。不足三年時間，科龍的高層歷經震蕩。2006年底，上任科龍總裁、副總裁職位四個多月的蘇玉濤、石永昌被王士磊、楊云鐸取而代之，而在今年2月，2006年臨危受命進入科龍的海信“老臣”楊云鐸隱退，石永昌再度出山，出任科龍副總裁，掌管科龍的營銷帥印。分析人士認為，短短時間系列人事變動，反映出海信對科龍策略的搖擺。

　　實際上，在美的整合華凌、榮事達、長虹整合美菱的思路上，采取的也是弱化后者品牌，強化其作為整體戰略一部分的思路，但海信同樣的做法，卻遭遇質疑。從整合的結果來看，美的最后解決了同業競爭的問題，而海信卻一直在搖擺。有消息人士透露，科龍取消一款冰箱，海信新增一款同樣新品的現象，不能不讓人懷疑海信是否會繼續在冰箱上保留科龍這個平臺。

　　“我不看好海信收購科龍的整合，震蕩時期，科龍市場讓出了不少機會”。一家電品牌高層接受記者采訪時表示，北方文化與南方文化的差異，加上科龍民營的體制，海信從整合之初就表現出難以駕馭的情形。

　　不過，昨日，ST科龍黨委副書記、副總裁賈少謙接受本報記者采訪時透露，每一個收購的企業都會遇到文化的融合問題，但過程不是最重要的，重要的是結果。他認為，從2006年科龍扭虧為盈到2007年創下歷史最好盈利2.5億，這些都說明海信整合科龍已經度過文化沖突、文化融合的過程。

　　兩大品牌互補難實現

　　也有分析認為，相比美的對旗下品牌美的、華凌、榮事達的清晰定位，海信在如何平衡海信、科龍、容聲等品牌時則態度搖擺。美的電器總裁方洪波曾明確表示，未來美的肯定會以美的品牌為主發力國內白電市場。但對于海信而言，由于海信在白電方面品牌拉動力不足，顯然不能輕言放棄科龍、容聲兩大品牌。“實際上，對海信、科龍兩大品牌而言，各自都沒有做到躋身一線品牌的市場地位，都是二線品牌，要做一個區分互補并不容易”，有分析人士認為，海信、科龍空調產品分別定位于變頻、高效；容聲冰箱則繼續主打高品質、時尚的定位，并沒有對旗下的品牌形成清晰的區分。

　　“相比白電起家的美的，黑電起家的海信在白電的品牌積累不足，但相比同是黑電出身的長虹，海信在白電又有優勢，正是這種不上不下的現狀，造成海信在整合科龍的過程中存在一些割舍不掉的情緒”，而更有網友認為，海信整合科龍就是一種“收養的不如親生的”心態。

　　昨日，一位科龍老員工接受記者采訪時認為，目前海信在品牌上投入最大的是容聲，不存在弱化科龍品牌的問題，目前雙方整合順利。他認為，造成外界這種誤解，主要原因可能是海信低調管理風格，從而造成與外界溝通不暢順。賈少謙則強調，從科龍近期引入東芝冰箱技術、并邀請制冷業界知名專家周小天加盟、斥資9億與惠爾浦合資等事情可以看出，海信看好科龍長遠發展的能力。

　　有分析認為，對于海信而言，更好地發揮科龍、容聲品牌在白電的優勢，而不是將其制約在海信之下會是一個更好的選擇。黑電堅持以海信品牌為主、白電則重點放在科龍、容聲兩大品牌，“兩腿走路”，更有實際市場意義。本報記者黃漢英

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　　海信整合科龍大事記

　　2005年9月海信9億接盤顧雛軍所持科龍26.4%股份，成科龍第一股東；

　　2006年底科龍總裁、副總裁蘇玉濤、石永昌被王士磊、楊云鐸取而代之，外界輿論認為是整合效果未達海信預期；

　　2007年4月科龍2006年年報實現扭虧為盈，凈利潤約為2412萬元，但由于“股東權益”及“扣除非經常性損益后的凈利潤”兩項非常重要的財務指標均為負，科龍仍舊未能摘除“ST”帽子；

　　2008年2月海信“老臣”楊云鐸隱退，石永昌再度出山，出任科龍副總裁；

　　2008年3月科龍向海信增發3.64億股購海信25.4億元白電資產方案被否；

　　2008年4月科龍2007年年報公布盈利2.5億；

　　2008年6月科龍公布修改后的定向增發方案，擬注入科龍的海信白電資產大幅縮水9億，定價16億。（黃漢英）