2月8日，一群怒氣沖沖的電盈(00008.HK)小股東們走上了香港街頭，他們相當不滿電盈剛剛通過的私有化方案。

　　這種不滿的情緒背后，有著復雜的原因。這里既有當年在科網(wǎng)股泡沫破滅之前進場的股民，也有對這家公司抱有希望、希望賺取養(yǎng)老股息而緊緊攥住手中股份的老股東。

　　這次因為不滿電盈的私有化走到了一起。

　　電盈私有化過程是否存在“種票”，目前仍然沒有定論，估計香港證監(jiān)會的官員們也在緊張忙碌著，尋找最后的答案。

　　但是這場風波肯定將在香港證券史上留下重重的一筆。對香港證監(jiān)會的官員們來說，這是今年的第一場真正考驗，卻也是近期來最為關鍵的一場考驗。

　　在去年暴發(fā)雷曼迷你債以及中信泰富高管涉嫌推遲披露公司丑聞之后，香港證監(jiān)會再次處于風口浪尖上。作為市場的監(jiān)管機構，它能否有效而迅速地給小股東一個清清白白的調查報告，不僅是對那些怒氣沖天的小股民的交代，更是對香港國際金融中心地位的一次負責。

　　在這里，從某種意義上說，香港證監(jiān)會的作用更甚于香港廉政公署，畢竟，后者只是針對貪污與行賄進行審查，小股東讓廉政公署參與這次調查，更多只是加強調查的威懾力量，但是真正有能力阻止香港高院在本月24日聆訊通過電盈私有化方案的，仍然是香港證監(jiān)會。

　　不過也不要忘記，此次事件考驗的不僅僅是香港證券監(jiān)管當局。相關企業(yè)的大股東們是否也需捫心自問，在這起事件中，所作所為無愧于心嗎？

　　拋開“種票”的懷疑不說，從電盈的私有化方案，實難看到大股東對小股民們有任何的憐憫之心。根據(jù)電盈最初的安排，私有化后，電盈會向盈拓及網(wǎng)通派發(fā)高達169.64億港元至175.65億港元的現(xiàn)金股息；按最初每股4.2港元的私有化價格，兩大股東收購完公眾股權后，還可以收回最少14.74億港元；即使按現(xiàn)在4.5港元的收購價，仍能至少凈賺數(shù)億港元。如果說同股同價的話，在這里，兩大股東已經(jīng)違反了公司管治的最起碼道德，因此這樣的公司被踢出藍籌可能是市場理所當然的選擇。

　　再來看其整個私有化過程，大股東先是信誓旦旦地宣布4.2港元收購價不可再提高，卻在第一次法院會議投票前，突然宣布提高收購價至4.5港元；在兩次冗長的股東會議過程中，公司多次出現(xiàn)推遲宣布計票結果的情況，令許多年邁的老股東無力支撐，悻悻離場。

　　難道這就是所謂的“財技”？

　　目前，香港正面臨前所未有的挑戰(zhàn)，但是金融危機所帶來的挑戰(zhàn)，無論如何都比不上監(jiān)管失效所帶來的威脅更令投資者心寒。好在香港仍然是一個自由透明的經(jīng)濟體，民間監(jiān)管機構與立法機關均已積極關注這起事件。而證券監(jiān)管當局似乎已經(jīng)明白了這次事件的重大意義，也正在采取行動，雖然外界還不明白這個行動能否給大家一個滿意的交代，但是行動本身已經(jīng)是一個積極的信號。

　　面對牛年市場的第一案件，希望香港能再次證明其市場監(jiān)管的有效性。(陳宜飚)