在公布2008年第三季度虧損近4億元的報告8天后，京東方(000725，SZ)就拋出了非公開發行方案，計劃發行27億至55億股，募集資金將近120億元，主要投入TFT-LCD生產線。

　　但令人意外的是，在11月25日京東方股東大會上，第三大股東———持有6.13%股份的成都工業投資集團有限公司對多數議案投下了“反對”票。

　　據了解，成都工投是今年7月份參與京東方的定向增發，以5.47元/股的價格認購其2.01億股，從而成為京東方第三大股東。

　　短短4個月之后，京東方再次啟動非公開發行股票議案，是否觸及了成都工投的利益？

　　虧損4億融資120億

　　根據公告，京東方擬向10名發行對象發行27億至55億的股票，本次發行底價是2.20元/股，計劃募集資金120億元。

　　董事會擬引入的5名戰略投資者，分別是合肥鑫城國有資產經營有限公司、合肥藍科投資有限公司、合肥市國有資產控股有限公司、合肥市濱湖新區建設投資有限公司、合肥市廬翔光電科技投資有限公司。這5名戰略投資者共同認購金額不低于60億元。

　　京東方公告稱，本次非公開發行募集資金，其中90億元擬增資合肥京東方光電科技有限公司，用于第6代薄膜晶體管液晶顯示器件(TFT-LCD)生產線項目。合肥京東方光電是京東方與合肥鑫城、合肥建投共同出資設立的，預計投資175億元，項目建設期20個月。

　　就在4個月前，京東方剛剛完成了一次非公開發行，募集資金22.49億元，用于成都京東方光電科技有限公司4.5代線TFT-LCD項目建設。

　　相對于京東方大手筆的融資而言，其盈利能力卻乏善可陳。根據公開資料，2005年、2006年和2007年，京東方分別實現凈利潤-1.24億元、-1.77億元和6.9億元。而提到這三年的利潤分配，京東方并沒有向投資者派發過一分錢。

　　10月底剛公布的第三季度報告顯示，京東方在第三季度虧損近4億元，同比下降194.54%。1～9月，公司實現凈利潤1.08億元。

　　國信證券分析師肖利娟在研究報告中認為，顯示器用面板價格從2季度開始急速下滑，9月末降到了70美元，已經接近材料成本價格。在這一低于可變成本的價格水平上，全行業都將面臨著現金流虧損。

　　綜合來看，由于行業衰退加上全球性的經濟衰退，使得面板行業衰退期大大延長，目前業內樂觀預期認為2009年3季度能夠復蘇，而悲觀預期則認為直到2010年1季度才能夠見到行業的回升。

　　為何在公司可預見性虧損、行業不景氣之時，先后上馬4.5代線和6代線項目，興業證券分析師時紅在接受本報記者采訪時分析說，從國家戰略層面看，TFT-LCD產業是“十一五”期間重點推進和支持的電子元器件專項；而從產業投資規律看，在行業低谷期投資建設，當建設完成后產能釋放期正好趕上行業需求景氣。而此時絕對是面板行業的最低谷。

　　盡管看似前景美妙，但是京東方第三大股東成都工投卻依然對非公開發行預案投下了反對票。

　　第三大股東極力反對

　　作為第三大股東，成都工投與京東方在本次非公開發行股票事宜中，顯然發生了分歧。

　　京東方11月25日的股東大會上審議了8個議案，其中包括投資建設第6代TFT-LCD生產線項目、前次募集資金使用報告、新老股東共同享有股東權益的三個議案，成都工投表示贊成。但是，對于非公開發行A股股票發行方案等在內的5個議案，成都工投均投反對票。

　　“我們與前十大股東溝通過，但不知道第三大股東為何反對，不太清楚他們的意見。”京東方證券事務代表劉洪峰在接受本報記者采訪時表示。

　　《證券日報》記者致電成都工投，負責該事項的投資銀行部汪部長表示，之前確實與京東方有過溝通。但是成都工投對京東方此次非公開發行預案不方便發表意見，至于為何投反對票，她表示這屬于公司內部事情，不方便透露。

　　成都工投是今年7月新進成為京東方第三大股東的，在是次非公開發行中，成都工投和成都高新投資集團有限公司分別認購了2.01億股和1.27億股，分列為京東方第三和第四大股東。當時認購價格是5.47元/股。

　　而成都工投與成都高新都是成都京東方光電的股東，他們與京東方共同發起成立成都京東方光電科技有限公司，主要建設4.5代線TFT-LCD項目建設。

　　正是為了投資建設4.5代線TFT-LCD項目，京東方在2007年8月提出非公開發行議案，并于今年4月29日獲得證監會批文，在7月23日完成發行。京東方原計劃募集資金46.5億元，向成都京東方光電增資22億元；但實際募集資金僅22.49億元，實際增資18.05億元，其余4.36億元用于補充公司流動資金。

　　“正常情況下理解，成都工投可能認為本次發行價格(2.2元/股)過低，同股不同價；另外此次最多發行55億股，比現有32.8億股本還多，成都工投可能認為股東權益被攤薄了。”興業證券分析師時紅在接收本報記者采訪時如是分析。

　　對此，京東方證券事務代表劉洪峰解釋說，2.2元/股是最低價，這是市場決定的，實際發行價格要視詢價而定。11月27日，京東方收盤價為2.56元。

　　興業證券時紅認為，成都工投與合肥鑫城等戰略投資者一樣，對京東方是戰略投資，不以獲利為目的，但是其他機構投資者則主要是財務投資，要根據對京東方的盈利預期出價。他認為，發行價格不會太高，比2.2元只可能略有盈余。

　　對于是否因為發行價格過低而持反對意見，成都工投方面不置可否。不過，成都工投的力量最終沒能阻止京東方非公開發行預案的通過。

　　在本次非公開發行預案中，京東方與5名戰略投資者簽了附屬協議，其中一條就是，如果京東方從公司發展戰略出發提出的非公開發行股票方案，5名戰略投資者均應投贊成票，除非涉及關聯交易議案需要回避的。不知道這一信息是否確實。

　　這意味著京東方已經為建設7代線或其他世代線項目，提前掃清了資本市場融資的道路。(陳 蓉)