去年6月才被聯想控股以8.7億元收購的石藥集團100%股權，在短短的1年多過后，又現身北京產權交易所，此次聯想控股為石藥集團定下的身價是6.315億元，以此計算，柳傳志領導下的聯想控股在石藥集團的投資上損失了約2.4億元人民幣。

　　但記者發現，聯想控股列出了一系列近似“苛刻”的受讓條件，能完全滿足這些條件的，似乎僅有聯想控股及旗下子公司。記者注意到，早在收購石藥集團時，聯想控股旗下的弘毅投資也已同步進入。昨日，聯想控股副總裁趙令歡在接受媒體采訪時說，“以轉讓方式對石藥股權結構進行調整，屬于技術性調整。”

　　或受困資金鏈

　　去年6月，聯想控股以8.7億元全資收購石藥集團100%的國有產權。據協議，聯想控股將以石藥集團作為醫藥產業平臺，并參與石家莊“藥都”建設，未來5年內擬計劃投資50億元，把石藥集團打造成世界上具有一定影響力的大型制藥企業，使其新增銷售收入150億元，利稅25億元。公開資料顯示，截至今年7月31日，石藥集團凈資產為5.24億元，上半年主營業務收入為55.3億元，凈利潤為4.957億元。石藥集團是河北省大型支柱型企業集團之一，也是中國重要的解熱鎮痛類原料藥產品供應商和全球最大的VC生產基地，旗下的中國制藥(01093，HK)早在1994年就已在香港聯交所上市。

　　掛牌的消息甫一貼出，即引起輿論大嘩，作為聯想控股旗下的優質資產，石藥集團被“降價”轉讓的原因令人費解。“由于石藥集團進軍國際醫藥市場的條件已經成熟，聯想控股將對前者計劃實施一系列重大國際化舉措。”昨日，聯想控股一相關工作人員向記者介紹，自2007年全資收購石藥集團以來，石藥集團各主要業務均保持良好發展勢頭。

　　但由于距離收購石藥集團僅時隔1年多，聯想控股卻以虧本2.4億元的代價重新將其出售，對此業內普遍表示質疑。值得注意的是，本月7日，聯想控股曾發布公告稱，將于本月8日至14日發行20億元人民幣的7年期公司債。其中9億元用來償還銀行貸款，9億元由旗下子公司弘毅投資使用，剩下2億元用來補充公司日常運營所需的流動資金。

　　有分析人士認為，受到美國經濟危機影響，金融市場疲軟會迅速傳導到IPO市場，從而影響投資機構大筆資金無法回收。“聯想控股選擇出售石藥股權也可能是為了保留現金，才有能力為下一步的直接投資提供充足現金。”

　　據一位內部人士透露，截至2007年底，聯想控股共獲得各大商業銀行各項授信額度97.5億元，其中65.83億元尚未使用，但是銀行提供的貸款大都為1~2年的短期貸款，這對聯想控股的資金鏈壓力較大。

　　弘毅接盤？

　　據聯想控股在北京產權交易所掛牌時為受讓方設定的條件顯示，受讓方應為國有或國有控股企業，對標的企業的發展應具備持續支持的能力，意向受讓方或其母公司應為制造業為主營業務的大型企業集團，年銷售收入在1200億元以上。為確保標的企業未來的業務發展和國際化，受讓方或其受同一母公司控制的關聯企業應具有醫藥行業投資和跨國并購的成功經驗。

　　按照2008中國制造業企業500強公布的企業名單顯示，年銷售收入1200億元的公司只有10家，其中具有醫藥行業投資經驗的僅剩聯想控股有限公司一家。此前，聯想控股旗下的弘毅投資曾在2005年和2008年分別收購先聲藥業和康臣藥業，其中，先聲藥業已在美國紐約交易所上市。這樣看來，基本上符合受讓方條件的就只有弘毅投資了。

　　昨日，弘毅投資市場部一負責人在接受采訪時表示，“對于假設的說法，我們還沒有辦法回答。” (任思強 孫嘉夏)