7月23日,雅虎發布了截至6月30日的2008年第二季度財報，又一次讓投資者感到失望：由于網絡廣告業務增長減緩，雅虎第二季度凈利潤同比下滑近19%，未能達到分析師的預期。

　　然而，雅虎股價在這不盡如人意的財報之后，卻上漲2.10%。投資者的信心來自于激進投資者卡爾·伊坎。在雅虎財報發布前一周，伊坎正式向雅虎董事會發起了代理權之戰，當時作為雅虎的創始人楊致遠態度堅決反對。就在財報公布的前一天，楊致遠的態度來個了360度的大轉彎，同意伊坎及其提名的兩位候選人進入董事會，并稱“我們為雙方能夠結束代理戰、并肩合作感到高興。我們期待著與新董事會成員的合作，期待著能從他們的新觀點中受益”。

　　伊坎進入董事會，讓投資者松了一口氣，因為伊坎不會有企業管理者的固執，一切以金錢至上。而微軟雅虎收購案，又迎來新的變數。

　　伊坎帶來的新變數

　　“伊坎與楊致遠的和解是目前看來對于雅虎最好的結果，否則將會是一場費時費錢的戰爭。”互聯網資深評論人呂伯望認為。

　　有錢就有發言權，資本市場就是這樣現實與冷酷。持有雅虎近7000萬股股票、占5%的股份，作為雅虎第二大機構股東，伊坎也正是在這樣的環境中才有機會“發橫財”。此前，伊坎一直推動雅虎和微軟能夠重回談判桌。因為他以每股26美元大量買入了雅虎股票，如果微軟以每股33美元收購成功，他將從中獲利4億美元。雖然微軟雅虎的收購案并沒有實質進展，但現在他已經能夠進入董事會、擁有了更直接的發言權。“現在的伊坎不再是站在雅虎的外圍說話，他現在的發言權跟以前效果不同了。”呂伯望認為伊坎在達到進入董事會的第一步目標之后，會采取行動努力分化現有董事會成員的立場，爭取獲得半數以上的支持，“以前伊坎只是一個投機者，但進入董事會之后，他有機會接觸到雅虎內部更多的資料，對雅虎有更深入的了解。伊坎不懂經營管理也不懂互聯網，但他對交易很懂。在深入了解雅虎的內部情況后，是否要賣、如何賣，伊坎也可能會有新的考慮。”

　　華爾街也有分析認為，伊坎進入雅虎董事會可能會吸引微軟再一次向雅虎提出收購要約。

　　接下來的問題就是價格問題。微軟在被楊致遠連連拒絕之后，已經失去耐心，放棄整體收購。現在微軟有興趣的就是雅虎最核心的資產——搜索。微軟希望以很小的代價把雅虎搜索納入囊中。作為雅虎最重要資產，楊致遠對于搜索業務的價格更不可能讓步，否則雅虎將剩下一個空殼。這樣權衡下，最后打包整體出售的可能性更大一些。最近歐美市場持續低迷，對雅虎的業務也造成沖擊。在市場不好的情況下，微軟很難再出高于33美元的價格。“不超過30美元的價格，微軟有可能會重新考慮對雅虎的收購。”呂伯望認為在市場不景氣的情況下，雅虎已經難以再拿到更高的收購價。

　　當然，另一種可能也不容忽視。伊坎進入董事會之后，在他努力分化董事會成員的立場的同時，楊致遠也會影響他的立場與觀點。“雅虎會把更多的資料讓伊坎去了解公司，告訴他雅虎的真正價值所在，說服他改變，甚至通過他去說服其他急于套現的股東。”呂伯望分析道。

　　楊致遠之危

　　過去的半年時間，在業績繼續下滑、微軟收購戰、伊坎代理權之戰以及高管流失的多重壓力下，對于楊致遠來講是最為難過的半年。目前，雖然與伊坎達成暫時的和解，但接下來的半年時間，他依然不輕松。

　　在微軟提出收購雅虎前，雅虎已經公布了連續8個季度的利潤下降財報。雅虎曾聲稱，微軟的收購報價沒有能夠充分反映雅虎的實際價值和增長潛力。楊致遠一直以價格為由，拒絕微軟的“好意”。但拒絕微軟之后，楊致遠并沒有回天之術挽救雅虎。雅虎的第二季度財報顯示：第二季度營收為17.98億美元，較去年同期的16.98億美元增長6%，但凈利潤為1.31億美元，較去年同期的1.61億美元下滑近19%。前不久，楊致遠甚至考慮開始出售雅虎在亞洲的資產來解除股東們的擔憂。“變賣家產”無疑是下下策。

　　雪上加霜。上半年，雅虎和微軟、伊坎這兩個對手“作戰”已經耗費了3600萬美元的資金，具體損失表現為一部分廣告主取消了廣告支出，另外雅虎聘請律師，需要支付大額律師費。 此外，歐美市場的不景氣，使得雅虎的業績更加難以扭轉頹勢。同時，在收購案鬧得沸沸揚揚的時候，雅虎開始出現人才流失的情況。

　　1999年底，雅虎的市值增高達1490億美元，但之后一路下滑。早已退居二線的楊致遠不得不親上火線，擔任CEO。然而楊致遠所做的努力未能力挽狂瀾，每一財季的報告都沒能給投資者帶來些許的驚喜。投資者正在失去信心，認為他與硅谷多數年輕的創業者一樣，剛愎自用，罔顧他人意見。雖然與伊坎的和解，暫時保住了楊致遠CEO的位子，但有分析認為他在年底前將會卸任。

　　在新的董事會提名中，出現一個異數是AOL前董事長兼CEO喬納森·米勒。米勒曾經把AOL從撥號上網服務提供商轉型為網絡廣告提供商，這方面經驗是雅虎所迫切需要的。米勒今年51歲，2006年底離開AOL，目前是風險投資公司Velocity Interactive集團合伙人。在楊致遠迫于壓力而辭職的情況下，米勒則成為呼聲較高的接任者。

　　交戰雅虎

　　2月1日 微軟出價每股31美元總價446億美元收購雅虎，較雅虎1月31日的收盤價19.18美元溢價62%。

　　3月10日 默多克否認新聞集團有意介入并購案。

　　4月5日 雅虎報價每股37美元總價550億美元同意收購，微軟拒絕提價，并下最后通牒，威脅雅虎如果26日之前不接受之前提議，將發動強制收購。

　　4月28日 最后通牒到期，雙方都按兵不動。

　　5月5日 微軟放棄并購，雅虎股價暴跌。

　　5月15日 伊坎發動了旨在促成微軟收購雅虎的代理權爭奪戰，提名了十位雅虎董事候選人，希望用他們取代現有雅虎董事會，以推動雅虎接受微軟每股33美元、總價值475億美元的收購報價。

　　5月17日 雅虎CEO楊致遠、董事長博斯托克和董事羅恩·伯克爾與微軟CEO鮑爾默在加州會面，雅虎表示愿意考慮475億美元，合每股33美元的價格。微軟再次做出無意收購表態，但微軟同時表示愿達成規模有限的交易，僅收購雅虎的搜索業務，談判宣告破裂。

　　6月4日 伊坎宣稱，假如在代理權之戰中獲勝，他將罷免雅虎CEO楊致遠及該公司其他董事會成員 ，重申“挽救雅虎的唯一途徑就是與微軟合并”。

　　6月20日 伊坎推出了自己的博客“伊坎報道”，控訴了美國企業的董事會體系，直指雅虎董事長伯克爾“只顧收取巨額報酬，實際上，去年你每周的收入近1萬美元，這對董事來說真不賴。我相信，大 多數股東都想看看你的工作時間表”。

　　7月2日 雅虎股票盤中跌穿20美元，重返2月初微軟提出收購要約前的水平。

　　7月7日 伊坎致信雅虎股東透露，微軟仍有意收購雅虎。微軟回應伊坎的公開信稱，將與雅虎新董事會談判。楊致遠暗諷，此舉是將狐貍放進雞窩。

　　7月21日 雅虎與激進投資者伊坎就代理權之爭和解，伊坎進入董事會，傳言楊致遠將在2008年底下課。2007年6月，楊致遠被任命為CEO時雅虎股價為28美元，而現在只有20.39美元。(董軍)