財政部、國家發改委近日發布了《關于調整高效節能空調推廣財政補貼政策的通知》，明確將按新能效標準對2級及以上產品繼續給予補貼，補貼標準調整為150-250元，實施期限到2011年5月31日，補貼產品范圍為額定制冷量7500w (3P)及以下的機型。這意味著，壓制空調股的利空因素之一已經水落石出。

　　不過，政策面也不全是吹冷風。通知還表示將研究適時推廣變頻空調，如果該預期落實，空調企業龍頭則將從中獲益。

　　空調節能補貼門檻提高

　　從《通知》的內容來看，節能空調補貼的門檻提高，但是幅度下降。小2匹以下產品中，新1級補貼200元、新2 級補貼150元，而現行補貼為500-550元。2匹-3匹產品中，新1級補貼250元、新2級補貼200元，而現行補貼650-850元，新3級和3P 以上的高能效空調則取消了補貼。

　　“利空出盡了”，一位家電業研究員在看到了該通知之后做出了這樣的判斷。申銀萬國也表示，自新政內容與3月初空調能效新標出臺后，市場以及預期高能效空調補貼繼續但門檻提高幅度下降，目前的結果與預期相符。

　　中金公司認為，有關高效節能空調補貼調整的預期是美的、格力、乃至H股的志高前期股價大幅下調的原因之一。自本輪市場調整以來，美的電器股價跌幅已經接近20%，而格力電器跌幅則超過了26%。

　　中金公司繼續表示，空調節能補貼調整靴子落地，短期對空調股價反彈有一定支撐。補貼金額下調和前期傳言一致，但時間延長一年，好于市場預期。這是因為，在補貼過渡期較長的情況下，空調產品價格的上調對需求的負面沖擊趨緩。

　　變頻空調或迎補貼利好

　　值得注意的是，變頻空調首次在通知中被“節能惠民”的政策所提及，這一點是超預期的潛在利好。

　　據申銀萬國介紹，去年的節能惠民政策細則和今年3月的空調新標中都未提及變頻空調，但是此次通知表示將研究適時推廣變頻空調，雖然仍未將變頻空調納入補貼范圍，但已經將其提上了推廣日程，增強了未來變頻空調納入節能產品推廣的確定性。

　　其進一步分析道，政策補貼的力度下降，將導致高能效定頻空調成本優勢減弱，變頻和定頻的價差將進一步縮小，定位高端產品的變頻空調市場空間將擴大，將成為行業確定的演變趨勢。

　　中金公司也認為，變頻空調若能納入補貼范圍，美的電器受益最大，格力電器其次，海爾無氟變頻也有望受益，志高目前不生產變頻空調。此外，變頻空調需用電子膨脹閥，上游的上市公司三花股份有望同時受益。

　　而且，機構甚至視對變頻空調的補貼為對沖房地產利空的重要變量。中金公司稱，其判斷全年空調需求增速前高后低，主要基于對房地產銷售的擔憂，但公司全年盈利在補貼的支撐下仍有望達預期。

　　南都記者 劉昊