6月28日，財政部、商務部等七部委聯合下發了《家電以舊換新實施辦法》, 對家電以舊換新的補貼辦法、補貼金額、操作流程及組織實施等內容作出了具體規定。《辦法》規定家電“以舊換新”的試點時間為2009年6月1日到2010年5月31日，之后將向全國推廣。

　　所涉企業和監管部門分工明確，操作流程簡明快捷。從之前“家電下鄉”的推廣情況來看，消費者領取補貼手續復雜將直接影響政策實施的效果，此次出臺的“以舊換新”實施細則給我們的最大感受就是分工明確、簡便快捷，在“以舊換新”的過程中，消費者直接參與的環節不多，通過交售舊品，購置新品就可直接獲得補貼，這間接提高了消費者購買的積極性，同時財政部等七部委職責分工共同組織工作的開展，體現了國家的重視程度，也提高了方案的可操作性。

　　與“家電下鄉”的細則具有一定相似之處。通過將“以舊換新”和“家電下鄉”兩個政策的實施細則進行對比，我們發現，“以舊換新”的操作部分借鑒了“家電下鄉”的簡化程序，比如直接由家電銷售企業代主管部門審核，以減少審批的環節。此外，在補貼資金的分配上也是由財政負責80%，地方財政負責20%。

　　運費補貼的具體方式和舊家電回收價格仍未明確。針對運費補貼的方式，細則表示將按回收企業交售舊家電的數量定額補助，具體補貼辦法由財政部另行研究確定。此外，細則僅表示由回收企業以“合理價格”回收舊家電，我們認為舊家電的回收價格是消費者受惠的一部分，模糊的規定有可能直接影響消費者參與的積極性。

　　政策效果有望超預期。我們認為，隨著“以舊換新”細則的明朗化，未來政策將取得較好的效果，原因在于：1)結合家電產品的銷售歷史和生命周期來看，我國主要家電產品已經進入更新換代的高峰期，居民的更新需求比較旺盛。2)家電產品每年的較大的報廢量預示著廣闊的市場空間。3)在細則出臺以前，家電企業和渠道已經開始積極地開展換購活動，消費者購買熱情高。4)試點地區家電普及早、消費能力強的特點保證了政策的初期效果，市場信心持續提振將加快居民需求的釋放。5)2009年中央計劃支出20億元進行補貼，則總補貼金額可能會達25億，假設以平均補貼320元/臺計算，可拉動家電消費750萬臺以上。

　　加快產品升級換代，推進企業技術革新和生產結構調整。“以舊換新”進入實質性階段后，居民家電消費的目標將直接轉向換代產品，如液晶電視、滾筒洗衣機、節能空調或雙開門、對開門冰箱等，這將推動家電企業加快技術升級，并根據市場變化實時調整生產計劃。我們認為，技術轉型迅速、換代產品市場占有率高的企業受益明顯，如海信電器、青島海爾等，但是值得注意的是，短期內彩電企業因受制于面板供應短缺，供應上較其他子行業偏弱。

　　初步形成系統的家電回收體系，節能減排良性循環。此次細則中提到的家電回收企業和拆解處理企業在“以舊換新”的過程中起著關鍵性的作用，我們認為，目前我國家電的回收利用與發達國家仍有差距，但此次“以舊換新”的推廣將加快家電回收產業的發展，預計未來在政府的指導下，日益規范化的回收體系將更加有利于家電更新需求的釋放，“以舊換新“帶來的節能減排效應也會十分明顯。

　　仍需重點關注普及程度高、更新需求大的家電產品及相關受益上市公司。“以舊換新”主要針對的是更新需求，短期內對城鎮居民的影響偏大，因此在城鎮普及率和更新需求偏高的彩電和洗衣機受益最大，其次是冰箱、空調和電腦，建議投資者重點關注海信電器、美的電器、合肥三洋和青島海爾。同時我們發現近幾年空調在城鎮的保有量增長比較突出，更新需求逐年上升，因此未來幾年空調在政策中的受益潛力最大。