3月20日，歌華有線(600037)公布年報顯示，2009年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入151600萬元，比去年同期增加了15623萬元，增長了11.49%；實現(xiàn)利潤總額33220萬元，較上年同期增加了146萬元，增長了0.44%。實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤33008萬元，較上年度增加123萬元，增長0.38%。

　　也許正基于并不完美的數(shù)據(jù)，年報稱，“董事會擬定本年度不進行利潤分配，不以資本公積金轉增股本。”

　　高清交互尚難助推歌華業(yè)績

　　公開資料顯示，早在2002年2月便已全面實現(xiàn)“一市一網”的歌華有線，現(xiàn)已覆蓋北京市18個區(qū)縣。截止2009年報發(fā)布，歌華有線已擁有有線電視注冊用戶413萬戶，比上年末增長30萬戶；其中數(shù)字電視用戶240余萬戶，比上年末增長50余萬戶。

　　在此基礎之上，自去年9月起開展的高清交互業(yè)務，為早已形成“一市一網”格局的歌華有線開辟了新的市場，為進一步挖掘有線電視注冊用戶的每戶價值奠定了基礎。

　　依照歌華有線的高清交互推廣計劃，“2009年實現(xiàn)30 萬高清用戶；2010年和2011年分別實現(xiàn)新增100 萬戶和130 萬戶，三年高清用戶達到260 萬戶。”年報顯示，截止2010年1月18日，歌華有線已經完成高清互動業(yè)務推廣工作的第一階段，在試驗示范小區(qū)推廣高清交互數(shù)字電視用戶30萬的任務。

　　“長遠來看，高清交互肯定對公司有好處的，但現(xiàn)在還算不上投資價值，因為現(xiàn)在正是持續(xù)高額的投入期，這反倒應該拖累公司的業(yè)績。”一位接近歌華有線的人士告訴記者。與此同時，歌華有線2009年報也確認了這一說法，“隨著高清交互數(shù)字電視的推廣，公司折舊成本大幅增加，同時完成北京市高清交互數(shù)字化推廣和基礎網絡改造與建設需要的資金缺口和經營壓力較大。為此，公司將加大各級管理力度，增收節(jié)支，同時要開辟新的收入來源和利潤增長點，探索新的盈利模式。”在營業(yè)成本中，歌華有線網絡運營服務成本比上年增加17.26%。

　　國金證券在研究報告中稱，“隨著2010 年1 月1 日高清互動業(yè)務收費的啟動，將會為公司形成實質性的利潤貢獻，用戶資源的潛在價值也將會被不斷的挖掘出來，每戶價值有望不斷提升。目前增值業(yè)務所占收入比重還比較小，主要是由于付費電視和互動電視的收費業(yè)務還沒有大規(guī)模開展，一直處于培養(yǎng)用戶使用習慣階段。”

　　有待新盈利模式開拓

　　3月18日，有媒體稱工信部部長李毅中表示，“三網融合的試點方案馬上就要啟動了”，這也點燃了投資者的熱情。

　　即便高清交互業(yè)務還并不出彩，近期，受益三網融合利好，作為在此領域具有代表性的歌華有線還是逆勢增長，由3月15日收盤時的14.42元/股，到3月19日收盤時的15.68元/股，短短4天，漲幅達8.7%。

　　據(jù)專家介紹，三網融合涉及有線網絡和電信網絡的改造、高集成芯片制造、內容制作、結算及網絡維護軟件、電信設備等諸多上下游企業(yè)。上游行業(yè)主要受益于大規(guī)模的網絡升級改造，包括電子元器件行業(yè)；下游廣電及電信業(yè)的運營商也都將受益。

　　而作為被北京市政府授權負責北京地區(qū)有線廣播電視網絡的建設開發(fā)、經營、管理和維護(受益網絡升級改造)，從事廣播電視節(jié)目收轉傳送和廣播電視網絡信息服務的歌華有線(受益運營業(yè)務)，在北京真可謂上下游通吃。年報顯示，僅在2009年有線電視數(shù)字化整體轉換、連連通工程、高清晰電視頻道專項經費等方面政府補助總額約為4176萬元，上述接近歌華有線人士告訴記者，在三網融合的大背景下，這個數(shù)字在2010年還將大幅增加。

　　方正證券資深策略分析師王輝告訴記者，“歌華有線在電視網絡雙向改造(可上傳下載)方面走在行業(yè)前端。從網絡建設到軟件、設備再到運營，唯一的內容提供短板，也可以通過收購合并來解決，參與美國發(fā)展三網融合的進程，最受益的還是像歌華有線這樣可以提供全產業(yè)鏈服務的企業(yè)。”據(jù)記者了解，在三網融合軟件、設備提供領域，歌華有線擁有旗下歌華益網科技發(fā)展有限公司、歌華有線數(shù)字媒體公司等控股公司；以及參股的深圳茁壯等為代表的軟件提供商。

　　除此以外，歌華有線所謂新的盈利模式，在年報中也有體現(xiàn)，“2010年，歌華有線除依照高清交互業(yè)務推廣計劃，使高清交互用戶達至130萬戶外，還將推進原郊區(qū)縣網絡改造；城八區(qū)新開工雙向網絡改造不少于60萬戶；力爭2010年新增有線電視注冊用戶20萬；建設電視支付系統(tǒng)，實現(xiàn)網上營業(yè)廳、電視營業(yè)廳、電話受理等功能；適時啟動點播、時移和付費頻道、付費節(jié)目的收費工作。”