繼推出回購計劃之后，海外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司又推出“毒丸計劃”。在股價過分下跌的市場環(huán)境下，此舉目的在于防止公司被二級市場惡意收購。分析人士指出，由于海外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司股權(quán)比A股公司分散得多，僅通過二級市場進(jìn)行的股票買賣行為就足以對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，因此預(yù)計還將有更多的公司推出“自我保護(hù)”行動。

　　九城制定“毒丸”

　　網(wǎng)游公司第九城市(Nasdaq:NCTY)8日宣布已經(jīng)制定了“毒丸計劃”。該計劃表明，在2009年1月22日營業(yè)結(jié)束后，每一份第九城市已發(fā)行普通股將被授予一份權(quán)益，該權(quán)益將附屬于九城已發(fā)行股份上，而不會單獨(dú)發(fā)放權(quán)益證明，僅當(dāng)某一個人或團(tuán)體(即收購人)擁有九城不少于15%有投票權(quán)的股份(即觸發(fā)事件)時，該權(quán)益方能被行使。在觸發(fā)事件發(fā)生后，除收購人外的股東可以以股東權(quán)益計劃中設(shè)定的行權(quán)價格購買價值為行權(quán)價格兩倍的股權(quán)。除非被九城中止，或在到期前被九城贖回權(quán)益，此項(xiàng)股東權(quán)益計劃直至2019年1月8日前均有效。

　　第九城市公關(guān)部門在回應(yīng)中表示：“基于目前公司股價在投資市場中嚴(yán)重偏低，為防止九城股票遭惡意收購而損害股東利益，因此實(shí)施此計劃確保股東利益最大化。”

　　股東資料顯示，第九城市的大股東為董事長兼CEO朱駿，持股比例達(dá)到21.76%；Bosma,Ltd.18.63%，美國藝電Electronic Arts Inc(簡稱EA)是三股東，持股比例達(dá)到16.32%。三者比例之和超過50%，其中EA的股權(quán)是2007年5月投資了1億6700萬美元購買的新發(fā)行股，同時第九城市獲得了在中國大陸?yīng)毤掖�理運(yùn)營EA最有名的足球游戲之一FIFA Online的權(quán)力。

　　股價記錄顯示，過去52周，第九城市最高股價為28.5美元，最低股價為9.97美元。但從2008年11月19日最低谷的9.97美元開始，第九城市股價一路上升，截至2009年1月8日收盤，股價為14.78美元，漲幅達(dá)到48%。

　　上市公司加強(qiáng)自我保護(hù)

　　在近期新浪并購分眾傳媒的案例中，由于復(fù)興國際從二級市場買入分眾股票，將導(dǎo)致復(fù)興國際可能成為新浪的第二或第三股東。但由于新浪早已在2005年防止盛大收購時就實(shí)行了毒丸計劃，因此不論是分眾還是復(fù)興，都不能改變新浪的董事會結(jié)構(gòu)。

　　互聯(lián)網(wǎng)咨詢專家呂伯望表示，推行毒丸計劃的公司基本要滿足兩個條件，一是公司對自己的未來充滿信心，二是董事會非常強(qiáng)勢。這種做法在中國概念股公司中比較流行，因?yàn)楹Ｍ馍鲜械墓�司股�?quán)比較分散，二級市場的變化會對公司董事會結(jié)構(gòu)產(chǎn)生致命影響。

　　“當(dāng)公司股價明顯被低估，而有可能收購方對公司的未來發(fā)展并不明確，只是一種投機(jī)行為，這時毒丸可以對公司的股東進(jìn)行保護(hù)；但是，毒丸也可能被管理層和董事會不恰當(dāng)?shù)乩�用。�?dāng)意向收購方繞開毒丸、直接與董事會談判時，有可能會被要挾保留董事會席位等條件以滿足其私利。”

　　在目前的海外上市公司中，新浪(Nasdaq：SINA)、搜狐(Nasdaq：SOHU)已經(jīng)制定了毒丸計劃，網(wǎng)易(Nasdaq：Nets)由于大股東丁磊股權(quán)超過50%不需要實(shí)行毒丸，阿里巴巴(1688.HK)的大股東阿里集團(tuán)所擁有股份也達(dá)到六成左右，百度(Nasdaq：BIDU)則宣布過與毒丸類似的“創(chuàng)始人股東投票權(quán)”；而一些新近上市的公司則沒有推出類似的股東權(quán)益保護(hù)計劃。

　　“目前海外公司已經(jīng)不流行這種做法了，因?yàn)橛锌赡軙�面臨股東起訴以及美證監(jiān)會的調(diào)查。”呂伯望說。

　　與并購和毒丸同時推行的還有中國概念股頻繁使用的回購。搜狐董事長兼CEO張朝陽表示，將在今年年內(nèi)用完1.5億美元的回購額度。

　　由于大部分中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的基本面并沒有直接受到影響，因此很多企業(yè)的股價下跌是一種“錯殺”。呂伯望說，不論是并購、回購還是毒丸，這些行為表明公司已經(jīng)加強(qiáng)了自我保護(hù)意識。