全球最大的中文網上商城——當當網正以一種委婉的方式尋找自己的出路：欲借提高公司估值、完成新的融資，從而為實現海外上市目標做足“面子”。

　　之前，該公司總裁李國慶曾對外透露，當當網擬出售10%的股份來換取1億美元融資，以改善客戶體驗，縮短送貨、交貨時間。

　　“最近外界越說越模糊。我們確實在跟投資方談判，但目前并沒有結果。”李國慶昨天對《第一財經日報》說，公司為新融資交易設定了談判的條件，即對當當網的估值不能低于10億美元。

　　自認估值10億美元

　　而這也已是當當網第四次融資行動。之前三次分別是：1999年11月成立后不久，獲得IDG、盧森堡劍橋集團、日本軟銀、中國科文共同投資；2004年，老虎基金注資1100萬美元；去年7月，風險投資機構DCM、華登國際和Alto Global聯手投資當當網2700萬美元。

　　這一估值數字卻引來質疑。一位對當當網非常了解的內部人士近日對本報記者表示，李國慶設定的10億美元估值，幾乎是當當網實際估值的3倍，當當網比較合理的估值區間應該在2億美元到3億美元。

　　針對這種說法，李國慶回應說：“這種說法無視了我們兩年來的發展。”他認為，之前公司的估值在2億到3億美元，但是，公司一年多來一直高速成長，今年更是維持著200%～300%的增速，這直接提升了公司的價值，10億美元的估值基于目前狀況，十分合理。

　　上市也尷尬

　　上述內部人士認為，李國慶之所以設定“10億美元”估值額，有兩重目的：一是希望能借高估值，出售股份獲得一個好價錢；二是為了正在規劃中的赴美上市做足“面子”工作：估值較高，有利于獲得國際投資方矚目。

　　該人士認為，就當當網目前而言，第一個目的即出售股份是無奈但卻合理的辦法。因為該公司至今沒有凈利潤，而營收規模又不大，去年才到6億元人民幣，因此，即使赴美上市，以這樣的營收，恐怕會影響其融資額。

　　李國慶同意了其中一個理由。他坦承，6億元的營收很難提高市值、吸引投資方，而且每年還要繳納可觀的年審費用，不合算。他的說法是，公司至少要達到20億～30億元的營收，才會去上市。

　　如果按照李國慶的說法，公司今年增長速度在200%到300%，2008年結束，公司就將不再有營收規模過小的擔憂。他打算在2008年或2009年上市。

　　但上述人士擔心，如果到2008年底或者2009年再上市，當當網將左右為難。因為上市進程如果落在北京奧運會之后，這樣將會錯過打造中國互聯網概念的好時機。

　　李國慶不同意這種說法。他表示，還有人說，既然估值都到10億美元，那直接賣了公司比上市都好。

　　“他們不能理解我們上市與私募的差異，這不是一回事。”他說，當當網不是缺資金才去上市，上輪融資都沒有花完，之所以再次融資，是因為感受到了美國市場對電子商務行業的看好。

　　出路選擇

　　無論出售股份還是赴美上市，當當網無法掩飾它對資本的渴求。它還面臨著出路選擇問題。

　　當當網在線圖書主業正持續遭遇微利競爭壓力。三年前，盡管它相繼延伸至家居、化妝品、數碼、箱包等領域，但面對目前推行免費模式的淘寶，它的影響力仍主要集中在圖書業務。中國互聯網資深觀察家呂伯望認為，這導致當當網盈利的主要來源重回利潤不高的圖書業務，業績壓力不小。

　　分析人士還認為，而它的直接對手卓越網，在背后老板亞馬遜公司的支持下，早已完成系統改造，目前正持續嫁接美國電子商務元素與本土用戶需求。如果當當網不能迅速提升競爭力，雖然目前仍然維持著對卓越網近3倍的市場份額優勢，長遠來說仍然有很大壓力。

　　不過，就目前全球電子商務企業在中國本土的發展來看，無論eBay還是亞馬遜，日子確實都遠不如當當網更好過。跨國企業的商業模式、運營策略與本土市場需求存在不小偏差，與本土企業的“聯姻”合作屬于一種無奈。

　　在呂伯望看來，一旦卓越網理解了中國消費者的需求，推出適合本土消費習慣的產品，對當當網的本土市場地位勢必形成一定程度的挑戰。(王如晨)