國際系統風險壓力減緩

　　去年十月以后，美國四大指數在崩跌后，幅度已與亞股等幅了，美股此處修正幅度應該滿足。另外統計一九六○年以來，美國經歷過七次的景氣收縮期，最長下跌月數為十七個月(一九八一、二○○一年)，這次到三月份正好也是十七個月，所以修正的時間應該算滿足，換言之，來自國際股市的系統性風險壓力，明顯好轉中。

　　接著兩岸之間的互動，應該說是十年來關系最好的時候，都是利多。另資金面也不錯，一月時從臺灣“央行總裁”彭淮南口中證實，已有六千億臺幣匯回島內，還有二月份外匯存底在外資匯出一千億臺幣下，仍能增加一五億美元。不要忘了二○○○年之后，以海外證券投資為名匯出資金高達一千四百余億美元，目前不過匯回總數的14%，臺灣島內在資金“安全性”提高，“成本”下降-遺贈稅調降，明顯地已經吸引海外資金默默回流中。

　　經濟不好是全球共同面對的現實，銀行卻出現錢滿為患的奇特現象，在資金如流水的特性下，會自動往最有利的地方移動，在金融海嘯肆虐后，必然會出現有利島內的結構性改變。

　　雖大環境改善后，但不能否認的是，加權指數也同步站上五千點的位置，從技術性觀點3955的低點應該是確立的，不過我還是要提出兩個價值面的指針，以確認4000余點的臺股價值。一者是統計近二十年臺股市值與GDP的比值，長期而言，底部的比值落在0.7～0.8之間，換算成指數為3740～4275點。

　　漲多休息在所難免

　　其次就長期追蹤指數的波動度，通常高低點會在一個標準差的范圍，除非出現系統性風險；這次因為次貸風波讓指數到達7000點的一個標準差附近，本來已嘗試筑底，結果次貸擴大至全球性信用危機，于是向兩個標準差靠攏，相當于指數4000余點的位置。除非再發生比全球信用危機更大的事件，否則這里就是底部區。

　　另一方面，在千點的彈升后，短在線“漲多”就是最大的利空，中途休息換手在所難免，是否可以休息后再上，以下就做較細部的規劃。

　　漲多減碼等待買點

　　首先，這里不見得指數會有大幅度的修正，整理期的時間將重于幅度的修正，過程之中類股的調整才是重心；前段時間電子中小型股為主流，應轉往中大型公司，而傳產剛轉強、金融也剛從谷底翻升，類股之間的更迭是支撐指數不易出現較大跌幅的主因。

　　至于如何選擇投資策略，給各位兩個建議，第一、漲多的個股，至少減持一半部位。第二、仔細檢視在大A波段中兼具體質不錯的強勢股(通常沿五日均線上升)，如果公司今、明兩年仍可維持成長，那么當股價回到月線時，就是不錯的買點。

　　(摘編自臺灣《先探投資周刊》1509期 作者：黃嘉斌)