中新網12月11日電 美國《僑報》12月10日載文《人民幣貶值并非最優選擇》指出，盲目要求人民幣大幅貶值未必最符合中國自身利益。商務部部長陳德銘近日也已明確表示，中國不會靠人民幣貶值來刺激出口。在當前危機背景下，堅持穩定的匯率形成機制、讓企業學會適應外部環境才是最重要的。

　　文章摘錄如下：

　　上周人民幣兌美元中間價突然連續4天出現近0.5%的跌停，由此引發一連串令人關注的話題：人民幣為何貶值？對中國是否利大于弊？特別是在全球金融風暴肆虐和中國出口增長持續下滑的背景下，正在召開的中央經濟工作會議是否會明確將人民幣貶值納入明年“保增長、促發展”的政策組合拳？

　　一方面，自2005年7月人民幣匯改進程啟動以來，貨幣當局就一直強調改革必須堅持市場化取向。目前，銀行間即期外匯市場上主要采取做市商詢價交易方式。由于做市商中既有國有商業銀行，也有匯豐、渣打、花旗等外資金融機構，因此貨幣當局欲對匯率進行政策操作而企圖不留痕跡殊非易事。同時，從中國央行在3日、4日連續兩天向市場注入美元流動性的動作來看，恰恰表明中國政府當前并不希望人民幣兌美元過快下跌，以避免不必要的外部政治壓力和貿易保護主義。保持人民幣兌美元的穩定可能更符合中美雙方的利益。

　　依筆者看，此輪人民幣匯率暫時下調，更多是市場正常反應。其一，11月27日央行大幅下調一年期存貸款利率1.08%，由此大大拉近與美聯儲基準利率的利差，導致人民幣存在一定下行壓力；其二，近幾個月來，由于貿易逆差等原因，中國周邊的韓國、印度及東南亞國家貨幣集體大幅下跌，加劇熱錢從亞洲流出的趨勢，而中國也不可避免地受到波及，匯率波動并不奇怪；其三，在境外無本金交割遠期市場上，一年期美元兌人民幣NDF自9月突破7大關并加速上行，客觀上也表明市場對2009年中國宏觀經濟景氣和人民幣走勢的預期正在不斷下調。

　　另一方面，過去三年人民幣兌美元累計升值已超過19.25%。但貨幣當局從未承諾過人民幣匯率不會出現短期回調。事實上，打破人民幣兌美元單邊升值預期、讓匯率真正實現雙邊浮動也正是今年下半年貨幣當局明確的改革路徑。

　　更重要的是，討論人民幣升值還是貶值不能只看兌美元匯率。傳統上，人們往往更關注人民幣兌美元雙邊匯率走勢，所謂人民幣升值或貶值一般也是針對美元匯率變動而言。這一方面是傳統上中國出口企業更依賴對美出口市場；另一方面也是因為美元長期以來在國際貨幣體系中確立的霸主地位，除歐元、日元等少數貨幣外，中國大多數對外經貿往來必須直接或間接通過美元來進行交易，甚至相當多對歐、對日出口貿易也須借助美元來計價結算。但隨著中國企業出口目的地日漸多元，加上全球主要貨幣間匯率的不同步性愈發明顯，僅關注美元匯率風險顯然不夠。

　　根據國際清算銀行(BIS)最新公布的數據，11月人民幣實際有效匯率指數為113.65，當月人民幣實際有效匯率升值1.33%，全年累計升值15.1%。也就是說，雖然人民幣兌美元升值步伐趨緩，但兌歐元、日元和新臺幣等其他貿易伙伴貨幣升值勢頭卻從未停頓。

　　至于主動將匯率貶值作為一種政策工具來使用，筆者認為，無論是政策制定者還是公眾，對其作用都不宜過分高估，需要仔細斟酌：

　　首先，本幣貶值對出口的影響，先要看本國的進出口彈性如何，在此基礎上貶值效果傳導到進出口還有一個時滯問題，在美國消費市場不斷趨弱的情況下，很難指望匯率調整就能對中美貿易整體產生根本影響。同時，一旦中國政府明確表示支持人民幣貶值，會迅速誘發資本外逃，其結果又會導致人民幣進一步貶值，形成所謂“自促成”的貶值循環。此時為防止國內資產價格暴跌，外匯管理當局勢必要動用大量外匯儲備進行干預，國民財富損失在所難免。

　　其次，過去三年來，中國政府下了很大決心將人民幣兌美元匯率從8.28一路降至6.83左右，其間是以無數中小出口企業的損失甚至淘汰為代價的。如果中國頂不住這次全球金融風暴，基于短期利益考慮通過則政策操作將人民幣匯率倒退回7或8時代，也就意味著此前的種種努力和犧牲都將付諸東流；而更殘酷的是，將來我們依然免不了從頭再次經歷一遍痛苦升值過程。從經濟學角度看，這是非常不明智的。

　　最后，由于周邊亞洲國家出口結構和市場與中國重疊性較高，即便人民幣僅是適度貶值，也易激化整個地區的貨幣競爭性貶值效應，當其他國家貨幣兌美元貶值程度更大時，中國制造非但不能擴大出口，反而會失去市場份額，因此必須通過其他途徑來調整和應對。

　　顯然，盲目要求人民幣大幅貶值未必最符合中國自身利益。商務部部長陳德銘近日也已明確表示，中國不會靠人民幣貶值來刺激出口。在當前危機背景下，堅持穩定的匯率形成機制、讓企業學會適應外部環境才是最重要的。(劉濤)