隨著宣判，黃光裕案似乎已經結案，但與此有關的相關案件并未了結，圍繞著黃光裕案展開的一些深層問題的解析也難有結論，而黃光裕以及旗下公司將來的命運如何也在未定之天。黃光裕案了猶未了。

　　曾創造了國美傳奇和財富神話的黃光裕，因為三宗罪將要在牢房里渡過14個春夏秋冬。

　　為何東窗事發

　　關于黃光裕案發，有幾種不同版本的傳聞。有人說是得罪了某人，也有人稱是有神秘女人舉報了他，比較有譜的說法是：他曾涉嫌中行北京分行騙貸案，涉嫌操縱*ST金泰股價，涉嫌操縱中關村重組和三聯商社股權拍賣。

　　2006年是黃光裕命運反轉的一年，這年，黃光裕開始染指“中關村”，并相繼發生了“中行騙貸案”和“國美逃稅案”。有關“中行騙貸案”，從現已披露的材料來看，是審計部門在審計中行北京分行貸款時發現的，黃光裕并不知情，他也是看了媒體報道才知道的，事后還主動配合調查，這個案件在黃光裕定罪以及相關涉案人員的審判中，一直沒有翻案，應該說案件本身經受住了考驗，也不存在有人暗算他的嫌疑。但這個案件影響很大，直接導致公眾對黃光裕產生懷疑，是否也引起了相關部門對黃的警覺，或因此而被盯上，不得而知。同時，此案也改變了黃光裕與權力部門的關系，從此他開始不斷地拉攏權力部門官員，直到東窗事發。

　　幾乎與此同時，國稅總局啟動了對國美及其下屬公司的全國性稅務稽查。這次稽查是例行公事還是有備而來，也未見有權威的披露。據稱，是國稅總局稽查局處長孫海渟在仔細研究過富豪排行榜后，親自圈定的調查對象。同時，國稅總局也接獲了舉報。無論是何種情形，查稅也屬正常。不管是故意偷漏稅還是像黃光裕所稱并無主觀故意，這么大的公司有些稅務問題也不稀奇。在此案的辦理過程中，黃光裕唯一要求的就是不要公開曝光，因為“中行騙貸案”已經對他個人和公司產生了非常負面的影響。最后，此案看起來也是公事公辦，尚未發現有徇私舞弊嫌疑。此案一直在內部處理，并未擴散，要是黃光裕沒有出事，此事也就過去了。顯然此案也不是他倒臺的導火索。

　　在黃光裕被抓后，不少媒體包括《財經》都曾報道稱，2007年七八月份，*ST金泰股價異動，黃光裕涉嫌操縱股價是其被抓的原因。*ST金泰人稱第一妖股，曾創造過短期內連續30多個漲停的紀錄，也出現過“最牛散戶劉芳”等強悍新聞，黃光裕哥哥黃俊欽是這家公司的控股方，黃俊欽也因此鋃鐺入獄。但在證監會公開證實黃光裕被抓消息時，并未提到此事，在日后的審判中也未提到。此案目前尚未宣判，更多細節尚未披露，至于黃光裕是否涉案，也許永遠成謎了。此案即使宣判，應該也不會對黃光裕有多大殺傷力。

　　幾乎與此同時，2007年五六月份，在達成股權置換意向、上報證監會批準的信息敏感期內，黃光裕開設了6個賬號，大量購進中關村股票獲利。此舉首次引起證監部門的注意，證監會稽查一局出具了《關于對中關村股票交易過程中涉嫌市場操縱行為進行非正式調查的函》，深交所亦在八九月間認為中關村股票價格異動，相關賬戶涉嫌市場操縱。其后，證監會與公安部經偵局都出具了鵬潤投資涉嫌中關村股票內幕交易的函件。從目前披露的材料來看，這是黃光裕第一次被證監會盯上，最終因此案而被判處“內幕交易罪”。

　　也是在2007年9月，黃光裕開始大量買進三聯商社的股票。據三聯集團稱，黃光裕通過代理人導演了股權拍賣，而在拍賣會兩個月后，2008年3月28日證監會正式立案調查“三聯商社二級市場股價異常波動”——發生于2月14日的拍賣會成為重點調查對象。證監會證實他因為此案和中關村案被調查，三聯集團也把國美告到了法院，但這個看起來確有問題的收購案，并未列入起訴書，也未有判決。此案將來怎么發展，國美是否還會繼續控股三聯商社，目前難有結論，但黃光裕對三聯商社的興趣恐怕到此為止了。

　　黃光裕因為賭博，涉嫌非法買賣外匯，他自己供稱“自2006年至2008年，總共動用了大約人民幣10億元通過地下錢莊換匯并在香港接收港幣。”據稱，中國人民銀行營業管理部和公安部經偵局分別出具了《涉嫌洗錢等犯罪案件(線索)移送表》和《關于核查北京鵬潤投資有限公司可疑交易線索的通知》，并在北京市公安局立案。從這兩個文件的行文看，好像不是在事發之前而是在事發之后發出的。

　　看起來，黃光裕被人陷害或得罪高官的說法純屬子虛烏有。但黃光裕不止一次地重復他在股市上的豪賭，要不東窗事發也難，事實上，黃光裕之心已是路人皆知，其時，證券業內已經有黃光裕早晚要出事的說法流傳。

　　為何在股市狂賭

　　黃光裕不是因為有了國美電器，有了鵬潤地產等產業而成為首富的，而是因為有了上市公司才成為首富的，黃光裕的財富更多來自于股市，最終也是股市把他送進了牢房。

　　2000年中，黃光裕通過現金加代價股的方式最終取得香港上市公司京華自動化的控制權，并將之更名為中國鵬潤。接著，將國美電器在全國的131家門店中的94家門店納入上市公司，而包括黃光裕起家的北京國美、上海國美、香港國美等地其余37家門店以及“Gome”商標依然留在黃光裕本人手中。國美電器由此實現在港市借殼上市。其時為2004年，也就在這一年，黃光裕資產首次破百億，成為胡潤百富榜的首富。國美電器在香港成功借殼上市，黃光裕幾次成功套現，以及國美電器的一分為二，不僅成就了一個新首富，也成就了一位新的股市賭王，也為他日后東山再起留下了“根”，顯示了這位無師自通的經營之神非凡的財技以及遠大的目光。但這一案例，既是成功的頂點，又是其走向毀滅的起點。

　　黃光裕在香港借殼上市無疑是成功的，但也有分析認為，國美上市有三策，而借殼京華自動化屬于下策：以現金認購股票只取得了控股權，而沒有同步裝入資產。黃為何出此下策？一個很重要的原因是，他要跟蘇寧競爭。從黃光裕將國美資產打包裝入“國美電器有限公司”，到OceanTown接手國美電器65%的股權，國美一直在走香港H股IPO的路線。但蘇寧電器在中小板塊上市計劃的出臺，打亂了黃光裕的步驟。面對蘇寧的擴張勢頭，國美的發展計劃對資金的需求尤為迫切。因此不得不放棄漫長又不確定的IPO，而選擇借殼上市。搶在蘇寧前面融得資金、掌握先機，是國美變更初衷的重要原因。