香港交易所(0388 HK)擁有及經營香港唯一的證券及衍生產品交易市場，并提供結算與交收服務, 同時負責上市發行人的前線規管以及市場監察。它是由香港聯合交易所有限公司(聯交所)、香港期貨交易所有限公司(期交所)及相關結算所合并而成，2000年6月在旗下的聯交所上市。目前香港交易所的證券和衍生產品的交易量和交易金額都位居亞洲市場前三，在全球也位居前十，它的發展將進一步奠定香港國際金融中心的地位。

　　港交所為市場各方提供一個交易平臺，它的經營模式與大部分以經紀業務為主的券商相似，它的收入中，交易費(其中超過七成來自現貨市場)、結算交收費和存托管費所占比例在六成左右，甚至上市費和出售資訊所得收入都容易受到證券市場波動影響，特別是成交金額影響巨大，所以下屬交易所的市場活動活躍程度，在很大程度上決定著港交所的盈利和前景。

　　發展迅猛

　　今天，香港已經被認為是跟美國紐約、英國倫敦、日本東京齊名的國際金融中心，香港已躋身主要國際金融中心之列，成為亞洲時區內的金融中心之一。

　　香港交易所目前也是全球主要的交易所。截至2007年12月底,香港交易所的上市公司總市值為26540億美元(接近20萬億港元),排名高踞全球第七位。

　　通過改革公司管治、改善市場基礎設施及體系，服務質量不斷提升。香港交易所已成為亞洲，尤其是內地企業的主要集資中心。得益于與內地得天獨厚的緊密聯系，來自內地的企業(H股及紅籌股)成為港交所近年來的主要增長動力，迄今為止，香港仍是內地的大型企業的首選市場之一；眾多內地優秀企業選擇到香港上市，使得港交所分享了中國經濟快速增長的成果。工商銀行(工行)2006年10月首次實現H股及A股同步上市，按IPO集資額計算，2006年香港以3339億港元(428億美元)名列全球第二，僅次于倫敦。

　　進入2007年以來，香港證券市場更加火爆，現貨及衍生產品市場持續交投暢旺。2007年10月份的平均日成交金額超越1,600億港元。2007年10月3日的市場成交金額達到2105億港元，是香港有史以來錄得的最高單日成交金額。2007年9月28日，證券市場市價總值首次超越20萬億港元，10月30日更是創下231969億港元的收市新高。2007年10月30日，恒生指數創下31638點的收市新高，同日，恒生中國企業指數(H股指數)創下20400點的收市新高。

　　前景樂觀

　　我們預計港交所2007年純利將比上年增長132%，理由是：(1)聯交所和期交所的市場交易量上升，證券市場的平均每日成交額同比上升160%，達880.71億港元；(2)衍生產品市場的平均每日成交合約張數亦較前年增長105%，達367,678張；(3)信息需求量隨著交易活動上升，信息銷售收入進一步增長；(4)預料集團的凈現金頭寸將會增加，帶動利息收入上升。我們預計2007年純利為58.3億港元。

　　展望2008年，內地為抑制經濟快速增長而實施的宏觀調控措施，以至在美國次級按揭貸款問題顧慮下全球經濟的表現等等，都可能會為香港現貨及衍生產品市場的表現帶來不明朗的因素及波動的情況。

　　由于大規模赴港的IPO活動將會越來越少，預料集資總額也會隨之降低。盡管如此，我們預料2008年牛市還會持續。目前全球主要交易所2007年和2008年的預期市盈率分別為21.7和18.3倍，香港交易所作為一個成長性良好的以內地蓬勃發展的上市公司為腹地的交易所，應該可以給予比歐美成熟市場的交易所溢價30-50%的估值，因此我們給予它2008年30倍市盈率，200港元的目標價。 招商證券(香港)