港股上周初連升3日后回軟，恒生指數最后收報22237點，較前周回落264點，跌幅1.2%。由于沽盤涌現，交投增加，日均成交金額為922億港元，較前周增加了16%。

　　各分類指數之中，公用股表現出色，逆市大幅上升10.6%。金融股企穩，微升0.3%。地產及國企沽壓較大，分別下挫5.4%及5.7%。上周初段大市走強，但成交未能配合，顯示市場缺乏上升動力。周四及周五市場受到外圍市場拖累掉頭回落。照現時走勢判斷，大市短期再挫機會大，散戶應較為謹慎，宜利用每一次反彈來減磅。

　　目前大市走勢相當惡劣，正形成一浪低于一浪的熊市格局。本周復活節假期前，投資者不敢積極入市，港股表現可能更令人失望。如無重大消息左右大市，恒指50天移動平均線在本周四前便跌破250天移動平均線，向市場再發出強烈的出貨訊號。預計4月份，250天移動平均線便開始掉頭向下，正式確認大市轉勢，看來港股短期亦甚難扭轉頹態。

　　上周二美國聯儲局聯同其它4大央行注資入金融市場，同時宣布救市安排，推出所謂有期限證券貸借措施。聯儲局主席伯南克為了解救信貸危機，訂出在TSLF的拍賣的票據，允許投標者用業主無力供款的分期供款合約作為抵押品。這次伯南克兵行險著，使下挫的美元更加脆弱。投資者憂慮美國經濟已陷困境，美元兌換其它主要貨幣或會再度大幅貶值。

　　美國財長保爾森上周四透露會加強對貸款機構和中介機構的監管，他亦重提美國希望維持強美元。尚幸上周四標普報告指出大型金融機構為次按問題撥備已足夠，美股可以穩定。但美國經濟面對衰退，外資如果對美元及美國解決次按危機仍無多大信心，股市短期將會輾轉下滑。3月18日聯儲局議息，將成市場焦點。

　　至于內地通脹加劇，分析員相信現時實行的控制物價措施將使部分企業的毛利收縮，嚴重打擊企業的整體盈利能力。估計有證券行陸續將中資股的評級調低，投資者對國企突遇冷風要有心理準備。從宏觀層面來看，全球經濟增長受次按問題所引發的信貸危機拖累而放緩。美元轉弱，商品價格飆升，內地通脹加劇，前景令人憂慮。頗多上市公司的2007年業績勝于預期，但整體經濟表現疲弱，投資者將會特別關心2008及2009年的企業盈利前景。

　　以港鐵公司(0066.HK)為例，其2007年業績高于市場預期，純利達151.8億港元，大增96%，創上市以來盈利新高紀錄，即使撇除物業的重估部分，核心盈利亦大升44%。事實上，2007年業績雖有驚喜，但剛落實的沙中線未有上蓋物業發展權，而且深圳地鐵四號線，也未必可以采用物業加鐵路模式發展，盈利增長前景有隱憂，港鐵缺乏增長動力。該股上周最高曾見28.9港元，其后回落，周五收報26.65港元，較前周下跌5%。上周多家大行調低其評級和目標價。

　　恒生指數上周收報22237點，累計下跌264點，跌幅1.2%。(京華山一 鄧以旭)