匯豐證券日前發表研究報告預測，大摩中國指數08年底目標為105點，相對于去年12月上升24%，市盈率23.3倍；上證指數目標為5000點，下跌4%，市盈率28.6倍；恒生國企指數目標為21500點，上升34%，市盈率23.3倍；紅籌指數目標為7000點，上升16%，市盈率24.5倍；恒生指數目標為31000點，上升13%，市盈率20.7倍。

　　匯證指出，雖然加強宏調、地緣政治風險、季節性影響及推出股指期貨等負面影響，或在首季影響香港，但仍對08年香港股市持中性至正面的看法。匯證預期，美國聯邦利率下調，及通過QDII流出的資金，令香港股市充斥流動資金，致使資產持續被重估。在過去6個月，美國10年期國債收益率下跌逾100個基點至4%，只要增長持續，資本成本將下降，從而推高股本價值。匯證又稱，進口通脹將弱化港元兌人民幣匯率，令真實存款負利率的情況繼續惡化，而真實按揭息率亦將趨近零，加上勞動市場向好，令收入強勁增長，均有機會導致資產轉移至股市及房產市場。

　　雖然境外策略投資者及李嘉誠、劉鑾雄等投資者，去年合共沽出約720億港元(約92億美元)股票，特別是在美國聯儲局去年8月首次減息后。不過，匯證估計，今年流入香港的QDII資金達800億美元，將填補再次沽售的空間。香港本地生產總值強勁增長，08年增長預測的市場共識為10.5%，加上兩稅合并，企業所得稅率由33%削減至25%，預期企業利潤維持強勁升軌，特別是大摩中國指數成分股。自2003年起，大摩中國指數(復合年增長率達44%)，受盈利增長(復合年增長率24%)，及較少市盈率升幅所支持。匯證認為，同樣情況亦適用于大摩香港指數。以市盈率18至20倍來看，估值雖然昂貴，但經增長因素調整后，估值要求較低，PEG僅0.8倍。

　　該行指出，內地為打擊過熱經濟及通脹，新一輪宏調近在眼前，加上困擾已發展地區的衰退風險，對香港及內地的投資者來說，08年將是困難的一年。去年12月舉行的中央經濟工作會議，定出08年首要任務為防止經濟增長由偏快轉為過熱，及防止食物價格上漲蔓延，成廣泛的通貨膨脹；今年貨幣政策亦由“穩健”改為“從緊”。

　　內地全國居民價格指數的按年增幅由去年1月的2.8%，升至11月的6.9%，為11年新高；而人行六度調高一年期存款利率，合共調升162個基點至4.14%；存款準備金率亦上調十次，累計調高550個基點，達14.5%的歷史新高。匯證的中國經濟專家預期，存款準備金率繼續為主要調控工具，今年底前最少調升至17%。上半年存貸比率將上調27個基點，但下半年不再調整息率，因美國聯儲局減息，致人行擔心上調利率將吸引資金流入。明年人民幣兌美元匯率升值速度不會大幅加快，料全年幅度約7%。

　　此外，該行預期，新增貸款配額將由年度基礎，改為月度監測，以免新增貸款上半年出現季節性攀升，及更好控制信貸增長。旨在減慢投資開支，內地將收緊節能減排措施；并給予地方政府數值化目標，以冷卻過熱經濟。在供應政策方面，農民將獲國家補貼，以增加豬肉生產及壓抑食物價格帶動的通脹。不過，當通脹回軟，能源及資源價格監管將逐步放寬，以遏止重工業的過度增長。(阿斯達克網絡信息有限公司)