6月9日晚，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的公告顯示，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司IPO(首次公開發(fā)行)今天獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過。受農(nóng)行IPO等消息影響，9日滬深股市雙雙強(qiáng)勢(shì)走高，低迷多日的房地產(chǎn)、金融保險(xiǎn)兩大板塊強(qiáng)勢(shì)反彈，領(lǐng)漲大盤。

　　農(nóng)行是我國(guó)四大國(guó)有銀行中最后一家尚未上市的銀行，其上市進(jìn)程確實(shí)備受市場(chǎng)關(guān)注。時(shí)至今日，此前種種傳聞塵埃落定。

　　農(nóng)行可能成為今年全球最大單IPO

　　6月4日晚，《農(nóng)行(A股)首次公開發(fā)行招股說明書(申報(bào)稿)》在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公布，明確了發(fā)行的股數(shù)，A、H股發(fā)行比例，以及發(fā)行規(guī)模。

　　申報(bào)稿顯示，若未考慮農(nóng)行A股發(fā)行和H股發(fā)行的超額配售選擇權(quán)，將發(fā)行不超過222.35億股，占A股和H股發(fā)行完成后總股本的比例不超過7%。

　　若全額行使農(nóng)行A股和H股發(fā)行的超額配售選擇權(quán)，將發(fā)行不超過255.71億股，占A股和H股發(fā)行完成后總股本的比例不超過7.87%。

　　與A股同步，農(nóng)行擬通過香港公開發(fā)行和國(guó)際配售，初步發(fā)行不超過254.12億股H股。假設(shè)沒有行使A股和H股的超額配售選擇權(quán)，農(nóng)行A股和H股發(fā)行后，H股股份占該行發(fā)行后總股本的比例不超過8.00%；假設(shè)全額行使A股和H股的超額配售選擇權(quán)，農(nóng)行A股和H股發(fā)行后，H股股份占該行發(fā)行后總股本的比例不超過9.00%。

　　根據(jù)申報(bào)稿，本次農(nóng)行A股發(fā)行方式為A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售與網(wǎng)上資金申購(gòu)發(fā)行相結(jié)合的方式，H股亦將采用引入基石投資者的發(fā)行方式。

　　鑒于農(nóng)行可能成為今年全球最大單IPO，據(jù)消息人士透露，根據(jù)農(nóng)行前期與投資者的密切接觸，無論是境內(nèi)還是境外的投資者都對(duì)農(nóng)行展現(xiàn)了濃厚的興趣，A股戰(zhàn)略配售及H股基石投資者均有了長(zhǎng)長(zhǎng)的候選人名單，多家大型央企、海外主權(quán)投資基金、對(duì)沖基金以及香港富豪等都有望成為農(nóng)行的戰(zhàn)略配售投資者或基石投資者。

　　四大國(guó)有銀行股改上市的“收官之戰(zhàn)”，農(nóng)行獲得政策優(yōu)惠是慣例

　　在預(yù)披露的農(nóng)行招股書中提供了農(nóng)行業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理等各方面較為詳盡的資料，從這些資料中我們能夠發(fā)現(xiàn)，農(nóng)行通過股份制改革和近年來的發(fā)展，已經(jīng)具備了不亞于其他大型銀行上市前的投資價(jià)值。

　　就盈利能力及增長(zhǎng)前景而言，2009年農(nóng)行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)650億元，利潤(rùn)增長(zhǎng)27%，股本回報(bào)率20.5%。到2010年1季度末，不良貸款比例2.46%，撥備覆蓋率123%。2009年農(nóng)行的平均凈資產(chǎn)收益率以及存款付息率等指標(biāo)與其他三家國(guó)有銀行相比，均處于較好水平。1.49%的存款付息率，保持在四大行中境內(nèi)存款付息率最低水平。說明農(nóng)行的資金來源成本低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這一優(yōu)勢(shì)且將長(zhǎng)期存在，并為農(nóng)行凈利潤(rùn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)提供支持。

　　今年5月，人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于深化中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)農(nóng)行納入深化“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革試點(diǎn)的四川、重慶、湖北等8個(gè)省(區(qū)、市)分行下轄的561個(gè)縣域支行的涉農(nóng)貸款，將參照享有國(guó)家對(duì)農(nóng)村信用社同等的財(cái)稅政策，同時(shí)免收業(yè)務(wù)監(jiān)管費(fèi)和機(jī)構(gòu)監(jiān)管費(fèi)，并實(shí)行差別化存款準(zhǔn)備金率。從各大行的上市經(jīng)驗(yàn)來看，改制上市階段獲得稅收優(yōu)惠等政策支持是慣例，體現(xiàn)了我國(guó)政府金融改革的決心。作為國(guó)有商業(yè)銀行改革上市的收官之戰(zhàn)，農(nóng)行獲得政策優(yōu)惠是符合市場(chǎng)慣例和投資者預(yù)期的。從更積極的角度看，也可視為國(guó)有商業(yè)銀行的投資亮點(diǎn)之一。

　　此次農(nóng)行IPO最大的投資亮點(diǎn)，莫過于其網(wǎng)點(diǎn)橫跨城鄉(xiāng)，具有可觀前景的縣域優(yōu)勢(shì)。據(jù)了解，在農(nóng)行2.3萬多個(gè)分支機(jī)構(gòu)中，11000多個(gè)分布在大中型城市，有7200個(gè)在縣城，5300個(gè)在人口較多的大型集鎮(zhèn)。分析人士認(rèn)為，農(nóng)行具備通過覆蓋城鄉(xiāng)的一體化平臺(tái)向客戶提供全面金融產(chǎn)品和服務(wù)的能力，而橫跨城鄉(xiāng)也與未來中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，農(nóng)行將受益于未來中國(guó)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展。據(jù)悉，農(nóng)行三農(nóng)金融事業(yè)部去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)184億元。

　　以目前A股市場(chǎng)承接力來看，對(duì)市場(chǎng)形成沖擊很小

　　2007年確定的農(nóng)行股改總原則中，有“擇機(jī)上市”一句。眼下，A股和H股市場(chǎng)持續(xù)低迷，市場(chǎng)人士對(duì)于農(nóng)行的發(fā)行價(jià)格和最終融資額以及市場(chǎng)是否有力承接表示擔(dān)心。

　　對(duì)此，有投行人士認(rèn)為，盡管資本市場(chǎng)低迷，但對(duì)于農(nóng)行和投資者來說不見得是個(gè)壞時(shí)機(jī)，應(yīng)該用正常心態(tài)看待估值水平，估值應(yīng)該回歸理性狀態(tài)。農(nóng)行方面也表示，發(fā)行價(jià)格將根據(jù)路演情況、公司內(nèi)在價(jià)值、成長(zhǎng)性、市場(chǎng)供求關(guān)系、資本市場(chǎng)整體狀況等綜合考慮。

　　有分析人士提出，雖然本次農(nóng)行預(yù)披露《招股說明書》中尚未明確A股戰(zhàn)略配售部分比例，但是從2006年以來采用戰(zhàn)略配售的14單大型IPO情況來看，戰(zhàn)略配售比例通常介于30%—40%，如果本次農(nóng)行A股IPO也采用這樣的比例，那么除戰(zhàn)略配售以外向公眾投資者發(fā)行的股份比例約為60%—70%。若按照222.35億股的發(fā)行規(guī)模計(jì)算，向公眾發(fā)行部分約為133.41億—155.65億股。以目前A股市場(chǎng)承接力來看，對(duì)市場(chǎng)形成沖擊很小。

　　鏈接

　　中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行是新中國(guó)設(shè)立的第一家商業(yè)銀行，也是改革開放后第一家恢復(fù)成立的國(guó)家專業(yè)銀行。作為四大國(guó)有商業(yè)銀行股改上市的最后一個(gè)，農(nóng)行上市歷程一波三折。

　　1997年，農(nóng)行政策性業(yè)務(wù)剝離速度加快。

　　1999年，農(nóng)行和工中建三家銀行剝離1.4萬億元不良資產(chǎn)給四大資產(chǎn)管理公司。

　　2004年，農(nóng)行第一次上報(bào)股改方案。

　　2007年1月，全國(guó)金融工作會(huì)議確定農(nóng)行改革方向?yàn)椤懊嫦蛉�農(nóng)、整體改制、商業(yè)運(yùn)作、擇機(jī)上市”。

　　2008年3月，農(nóng)行開始推動(dòng)在6個(gè)省11個(gè)二級(jí)分行開始“三農(nóng)”金融事業(yè)部改革試點(diǎn)。

　　2008年10月，《農(nóng)業(yè)銀行股份制改革實(shí)施總體方案》獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。

　　2009年1月，農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司在北京創(chuàng)立，注冊(cè)資本為人民幣2600億元。

　　2010年4月，農(nóng)行籌備IPO，開始遴選承銷商。