有望成就今年全球最大IPO的農行A股發行將于今日上發審會。市場人士認為，其順利過會應無懸念，下一步的焦點是：農行會否創出大行發行價的新低？

　　一般而言，對銀行股的估值多以市凈率(PB)做指標，市盈率(PE)為參考。當前，銀行股普遍低迷，截至6月8日，工、建、中等大行市凈率均在2倍以下，其中工行PB值為1.91，建行1.84，交行1.72，中行則為1.64。

　　“銀行股表現不佳原因有二，一是農行IPO以及大行的再融資影響；二是房地產調控和對地方政府融資平臺的監管趨嚴。”工銀瑞信首席經濟學家陳超認為，當前銀行的PB大都在2倍以下的狀況不是一種常態，長期來看，銀行PB有回升空間。

　　盡管銀行股低迷并非常態，但當下“逆市而上”的農行將不可避免地受到影響。

　　截至2010年3月31日，農行的股東權益為3703億元，總股本為2600億股。也就是說，截至一季度末，農行的每股凈資產為1.424元。

　　而此前市場預計，農行將以1.5～2倍的PB發行，在此區間內，1.6倍左右的PB將是一個市場能接受的水平。也有分析人士認為，農行的估值應該至少不低于中行。

　　若以1.6倍的PB測算，農行每股發行價在2.28元左右；若以2倍PB上限測算，發行價約在2.85元。可以看出，即使是2.85元的價格，亦將創下大行A股發行價的新低。

　　2006年，工行登陸A股時，每股發行價3.12元(以2.23倍PB發行)。2007年5月，交行在上證所上市，每股發行價7.9元(2.31倍PB)。2007年9月，建行回歸A股，每股發行價6.45元(1.96倍PB)。中行在A股上市時，每股發行價為3.08元。

　　工、建、中、交等大行在A股上市首日均出現了不同程度的上漲：工行漲5%，中行漲9%，建行漲32%，交行更是猛漲71%。

　　“其實投資農行風險并不大，但如果定價太高，基金就賺不到錢。”一位基金公司投資總監表示，投資機構自然希望PB越低越好，但市場供求關系是決定農行發行價的關鍵因素。

　　今日農行通過發審會之后，將很快進入詢價和定價階段。按照證監會的規定，詢價分為初步詢價和累計投標詢價。發行人及主承銷商通過初步詢價確定發行價格區間，在發行價格區間內通過累計投標詢價確定發行價格。

　　接近農行的權威人士透露，農行發行的A股計劃在7月15日上市，發行的H股計劃在7月16日上市。（聶偉柱）