V型反轉(zhuǎn)終結(jié)白糖牛市

　　11月初桂林糖會保持對于2010/11年度國內(nèi)食糖供需處于緊平衡的預測，加上美國再次實施量化寬松貨幣政策的刺激，國內(nèi)外糖價繼續(xù)飆升。僅僅7個交易日內(nèi)，鄭糖就由6500元沖高至近7500元。不過，多頭資金趁機獲利了結(jié)，期糖持倉在此期間由130萬手減至90萬手，糖價在七千關(guān)口之上持續(xù)了5個交易日之后以連續(xù)跌停的方式結(jié)束了本次空前的牛市行情。為抑制包括食糖在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品過快上漲，政策加大調(diào)控力度，不但繼續(xù)拋儲白糖，而且還再次上調(diào)存款準備金率，國務院發(fā)文推出16條措施來穩(wěn)定物價和抑制通脹。糖廠開榨數(shù)量增多，糖價回落尋找新的支撐。

　　新年度食糖產(chǎn)量將恢復性增長，政策調(diào)控力度日漸增大。根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會的預測，2010/2011年度國內(nèi)食糖產(chǎn)量將出現(xiàn)恢復性增長，預計能達到1200萬噸左右。這樣，與消費量將達到1400萬噸相比還存在200萬噸的缺口，可能需要進口外糖和拋售儲備各100萬噸才能滿足國內(nèi)需求。

　　截至11月29日，廣西已有44家糖廠開榨，現(xiàn)開榨糖廠占廣西糖廠總數(shù)的42.7%，日榨能力約40萬噸，占廣西糖廠設(shè)計總產(chǎn)能的64.5%。隨著榨季生產(chǎn)進程的推進，甘蔗糖份還在提高。據(jù)了解，南寧、崇左等地糖廠的混產(chǎn)率已經(jīng)從剛開榨時候普遍9%-10%左右的低水平逐漸提高到目前的11%以上，預計12月上旬整體的產(chǎn)糖率水平還將會呈現(xiàn)出穩(wěn)步提高的狀態(tài)。

　　為了保證食糖市場供應，穩(wěn)定價格，國家于11月22日投放第二批國家儲備糖，數(shù)量20萬噸，競賣平均價6288.43元/噸，較10月份拋儲均價下降了近400元。由于期貨價格快速回落，第二次拋儲個別倉庫的出庫價格已經(jīng)跌破6000元。而且，競拍的成交價都低于所在地的現(xiàn)貨報價，看來下游企業(yè)對于未來糖價的定位已不樂觀。

　　為了對商品價格進行有效調(diào)控，國務院一次性出臺了16項措施，從農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)、運輸、流通、監(jiān)管等多個環(huán)節(jié)加強了政策干預的力度。

　　天氣因素作祟，全球食糖產(chǎn)量可能低于前期預測。11月17日國際糖業(yè)組織(ISO)已把2010/2011制糖年全球食糖市場的供給過剩量大幅下調(diào)至129萬噸，還不及其此前預期過剩量的一半。盡管新制糖年全球食糖產(chǎn)量將達到1.69億噸，但反常天氣沖擊了包括巴西在內(nèi)的一些主要產(chǎn)糖國的食糖生產(chǎn)是促使其下調(diào)的根本原因。

　　ICE原糖突破30美分之后最高曾達到33美分，是近30年來的高點，基本實現(xiàn)了突破1985-2008年長期盤整區(qū)以來的上漲目標。至此，自2007年以來在大豆、玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品紛紛打破數(shù)十年的波動區(qū)間之后，糖價也實現(xiàn)了歷史性的跨越。若近期不能重回30美分，那么持續(xù)近兩年的牛市行情可能將結(jié)束。

　　11月國內(nèi)外食糖價格劇烈震蕩，供需矛盾尖銳是造成糖價持續(xù)走高的內(nèi)在動力，而寬松的貨幣政策導致流動性過剩則是刺激糖價井噴式?jīng)_高的直接原因。目前，在政策調(diào)控力度加強以及多頭主力資金獲利回吐的局面下，糖價出現(xiàn)明顯回落，價格泡沫受到擠壓。不過，短期看國內(nèi)外食糖增產(chǎn)幅度有限，特別是國內(nèi)在2010/2011年度或許僅能實現(xiàn)緊平衡。這樣，糖價近期可能會逐漸走穩(wěn)或出現(xiàn)一定反彈，年末需關(guān)注主要產(chǎn)區(qū)的天氣狀況。(北京中期 張向軍)