現(xiàn)貨價格大起大落 彰顯期貨市場避險功能

　　近期商品期貨價格的大起大落讓投資者著實(shí)領(lǐng)略了市場的無常。其實(shí)，作為公開透明的場內(nèi)市場，期貨市場不但是反映大宗商品價格波動的“晴雨表”，也是一個分流社會投機(jī)資金的“穩(wěn)定器”。在大宗商品價格出現(xiàn)較大波動的時候，期貨的避險功能更應(yīng)受到重視。

　　自9月初開始，大宗商品價格一路上漲，與之相對應(yīng)的期貨價格漲勢也十分迅猛，反映在國內(nèi)商品期貨市場上，幾乎所有品種都出現(xiàn)了不同程度的持續(xù)價格上漲。兩個月以來，國內(nèi)23個商品期貨品種超過四成累計漲幅在20%以上，一些供應(yīng)緊張的商品如橡膠、棉花等的期價漲幅更是超過了40%。

　　然而，正當(dāng)商品長期牛市論調(diào)在市場中蔓延的時候，期貨市場的“過度投機(jī)”也受到了人們的質(zhì)疑和批評。從11月12日開始的連續(xù)大跌給市場當(dāng)頭一棒，而由于期貨采用的是保證金交易，會放大交易的盈利和虧損，令不少投資者“談期色變”。

　　眾所周知，商品期貨對應(yīng)標(biāo)的物大宗商品是企業(yè)的基礎(chǔ)性生產(chǎn)原料。隨著經(jīng)濟(jì)總量的快速增長，我國已成為眾多大宗商品的生產(chǎn)國、消費(fèi)國和貿(mào)易國。期貨市場的繁榮也從一個側(cè)面反映了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，投資者市場信心的恢復(fù)，以及由此產(chǎn)生的風(fēng)險偏好的改觀。

　　細(xì)究近期國際大宗商品價格上漲的原因，既有宏觀層面的通脹因素，也有其自身基本面的因素，期貨漲價只是反映這種趨勢一個“表象”。事實(shí)上，經(jīng)過十多年的發(fā)展，期貨為誰服務(wù)的問題已成為全社會的共識：期貨市場因保值避險、資產(chǎn)配置等經(jīng)濟(jì)功能而服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)，這是期貨市場安身立命之本。

　　首先，金融市場一個重要功能就是分散風(fēng)險，也就是說，金融市場承擔(dān)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中所面臨的風(fēng)險。就期貨而言，這體現(xiàn)在它的避險功能上：一方面為企業(yè)提供套期保值，用來鎖定由于成本價格波動帶來的風(fēng)險。另一方面，也可以分散相當(dāng)一部分投機(jī)資金可能給國民經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行所帶來的沖擊。

　　在本輪大宗商品價格一路上漲的過程中，有一些大宗商品的生產(chǎn)企業(yè)認(rèn)為，反正價格在一路上漲，從事套期保值是“傻子”，殊不知，如果沒有期貨市場的套保功能，企業(yè)的風(fēng)險敞口也被擴(kuò)大了。上周五以來，大宗商品價格的暴跌就是一個很好的例子。

　　其次，我們應(yīng)該承認(rèn)社會上投資需求的客觀存在。期貨市場就像一個很好的可以疏導(dǎo)投機(jī)需求的“管道”，如果沒有這個“管道”，旺盛的投機(jī)需求就會涌向國民經(jīng)濟(jì)中的其他部門，就很難保證不會對經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行造成危害：投機(jī)資金流向樓市，就會推高房價；涌向農(nóng)副食品，又引發(fā)了“豆你玩”、“蒜你狠”、“糖高宗”這類尷尬局面的出現(xiàn)。

　　當(dāng)然，對于期貨市場上惡意炒作個別品種價格的不理性行為，有關(guān)方面也必須嚴(yán)加監(jiān)管。近期，各大交易所紛紛出臺針對期貨市場的異常交易指引等維穩(wěn)措施，都取得了一定的效果。(記者 湯池)