產量低于預期或成糖價下一個爆發點

　　對白糖來說，短期內基本面或許已不再是決定力量，但任何一個基本面利多都可能被多頭借力。而廣西主產區產量低于官方預期觀點的逐漸被認同，就很可能成為糖價下一個爆發點。

　　應當看到，商品期貨估值水平的中軸線正被市場一步步抬高，各類大宗商品正被資金填平一個個所謂的“價值洼地”。在這一過程中，棉花、白糖等基本面原本優秀的品種更是成為商品牛市的領頭羊。但事實上，即使再樂觀的業內人士在這波行情發動之前也沒有能夠預測到糖和棉花價格能沖到今天的高度。通脹預期使投機資金力量躍上舞臺并引導市場，一個現象就是，從持倉結構上來看，擁有現貨背景的期貨公司在白糖和棉花的多頭陣營中已逐步退居二線。

　　大牛市中基本面往往不是主導價格的因素，但任何一個基本面利多因素卻都會暴增多頭拉升價格的信心，這也正是當前白糖、棉花、橡膠以及PTA表現優異的原因。就白糖來說，當前主產區廣西剛剛開榨，一大看點就是2010/11榨季的食糖產量，而據筆者調研情況，新榨季廣西實際產量很可能遠遠低于官方預期，這有望成為后期糖價的又一個爆發點。作出這一預測，主要是出于以下考慮：

　　評估全國產量最關鍵的是占全國三分之二的主產區廣西，對此筆者所在機構產區調研結果顯示，2010/11榨季主產區廣西甘蔗長勢甚至落后于去年，在種植面積增長不大(1520萬畝)的基礎上新榨季廣西的糖產量很可能達不到700萬噸，從而實現連續三年減產。

　　在廣西最大的四個主產區里面，崇左甘蔗長勢稍好但有效莖數不足，來賓、柳州甘蔗植株矮小，糖分很低。總體來看單位面積有效莖數低于往年、植株偏矮、糖分偏低、病蟲害多發等因素均形成對新榨季食糖產量的困擾因素。

　　值得一提的是來賓，2010/11榨季有望成為廣西受天氣負面影響最為明顯的榨區。除了年初遭受連續干旱的嚴重影響之外，來賓6月份降雨量集中，局部地區內澇成災沖走大量肥力，而7月長時間高溫天氣，導致該地區甘蔗植株普遍呈現出矮小、莖節偏細等特征。從測量數據上來看，來賓甘蔗平均株高只有187cm，比去年同期減少20-30 cm，每畝有效蔗莖同比減少300-400株，在這種情況下，來賓今年難以保住全區產量第二的位置。在這種情況下，來賓和柳州地區的食糖產量水平將出現較為嚴重的下滑，導致全區食糖總產量或僅能達到680萬噸，遠遠低于11月初糖協預測的760萬噸。

　　值得一提的是，截止到11月上旬，廣西僅有南寧糖業旗下的兩家糖廠開榨，從入榨情況來看每畝收獲甘蔗同比減少近1噸，而入榨甘蔗糖分較去年同期低0.5個百分點、純度也更低，這似乎也在預示著新榨季產量低于官方預期正悄然實現。

　　倘若隨著開榨的推進廣西主產區食糖產量真的遠遠低于官方預測數據，很可能給市場多頭再次發力找到一個新的爆發點，需要投資者予以注意。(萬達期貨研究中心 崔仕嵬)