國際金價屢創(chuàng)新高 黃金理財產(chǎn)品為何收益不佳?

　　自今年年初以來，國際金價累計漲幅已經(jīng)超過20%。今年下半年，國際貴金屬價格更是大幅攀升，不斷刷新歷史最高紀(jì)錄。今年8月至10月中旬，國際現(xiàn)貨黃金累計漲幅超過15.3%，僅9月份的漲幅達到了4.91%。

　　讓投資者不解的是，國內(nèi)一些銀行推出的黃金掛鉤理財產(chǎn)品卻表現(xiàn)平平，沒能幫投資者充分分享黃金牛市帶來的收益。

　　黃金掛鉤理財產(chǎn)品收益不佳

　　在黃金價格大幅上漲的情況下，國內(nèi)一些銀行加大了黃金掛鉤理財產(chǎn)品的發(fā)售力度。據(jù)普益財富的跟蹤統(tǒng)計，截至10月20日，國內(nèi)銀行業(yè)本年度發(fā)行了26款黃金掛鉤類理財產(chǎn)品。統(tǒng)計顯示，到期的掛鉤黃金產(chǎn)品，年化收益率絕大多數(shù)沒能超越5%，最低的甚至只有0.2%的年化收益。

　　Wind統(tǒng)計顯示，2009年6月28日至今，國內(nèi)中外資銀行共發(fā)行了32款掛鉤黃金的理財產(chǎn)品。從發(fā)行時間上看，在32款產(chǎn)品中29款產(chǎn)品都于今年6月中旬前發(fā)行，當(dāng)時金價位于1044-1261美元/盎司的區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩盤整。但這些黃金掛鉤類產(chǎn)品預(yù)期年化收益上限為12%，遠低于同期投資實物金的收益率。其中，僅兩家外資行產(chǎn)品的預(yù)期最高年化收益率為12%，其他年化收益率不超過9%，大多集中在4%至6%的區(qū)間。

　　銀行發(fā)售的黃金理財產(chǎn)品收益大多遠不如直接投資實物黃金，專家指出，銀行的這類掛鉤產(chǎn)品在設(shè)計上較為復(fù)雜，投資者在購買時需充分理解，但是這類產(chǎn)品不失為規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的一個選擇。如果投資者對黃金未來走勢有自己的判斷，則可以選擇實物黃金、紙黃金或者上海黃金交易所T+D等其他品種投資，不過這類產(chǎn)品的風(fēng)險也遠高過黃金理財產(chǎn)品。

　　理財產(chǎn)品為何跟不上牛市步伐

　　許多投資者不能理解，為什么黃金的價格漲了，自己投資的掛鉤黃金類理財產(chǎn)品卻收益平平，甚至虧損。

　　西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所副所長羅志華博士分析，掛鉤黃金類產(chǎn)品作為一種結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，將所募集資金投資于固定收益證券和與黃金相關(guān)的金融衍生品。銀行會選擇不同的衍生品標(biāo)的、確定不同的投資方向和不同的投資組合比例。于是，整個理財產(chǎn)品收益率變化會和黃金價格走勢不完全一樣，甚至完全不一樣。

　　在目前市場中，理財產(chǎn)品收益率與黃金價格變化有以下三種關(guān)系：看漲型、看跌型和區(qū)間型。

　　看漲型的理財產(chǎn)品收益率水平與黃金價格正相關(guān)。如某銀行發(fā)行的一款澳元黃金掛鉤產(chǎn)品，其收益結(jié)構(gòu)為：如果掛鉤指標(biāo)(每盎司黃金價格)的期末價格大于或者等于其期初價格的110%，則年化收益率為7%；否則僅為3%或1%。看跌型的理財產(chǎn)品收益與黃金價格負相關(guān)，金價越高，理財產(chǎn)品收益越低。區(qū)間型的產(chǎn)品往往設(shè)置一個價格區(qū)間，當(dāng)黃金價格處于這個區(qū)間內(nèi)，理財產(chǎn)品收益較高；一旦突破這個區(qū)間，收益較低。或者在設(shè)置時與上述情形相反。如匯豐銀行發(fā)行的一款一年期美元黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，其收益結(jié)構(gòu)為每個季度黃金現(xiàn)貨價格始終處于正負160美元(不含)的區(qū)間內(nèi)，則該季度積累3%年化的回報，否則該季度沒有回報。

　　第二種情況在黃金牛市下會導(dǎo)致掛鉤類產(chǎn)品的虧損，第三種情況收益水平與所設(shè)定的區(qū)間及投資期限密切相關(guān)。而第一類情況也只有當(dāng)金價漲過敲定價格后，才能保證在黃金牛市下掛鉤黃金類產(chǎn)品有不錯的收益。 如前面提到的一款澳元黃金掛鉤產(chǎn)品，由于期末黃金價格沒有達到或超過期初價格的110%，最終投資者只拿到了3%的年化收益率。(記者 朱雪利)