加息劍指通脹壓力 貨幣政策凸顯前瞻性

　　國家統計局10月21日公布了三季度主要經濟數據。對此，采訪中專家表示，9月CPI數據與此前市場預期“較高”的態勢一致，當前物價水平基本還是處于預期之中，尚未出現惡性通脹現象；而央行10月19日祭出的加息之舉，體現了貨幣政策的前瞻性，將對控制通脹，合理管理通脹預期發揮積極作用。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對記者表示，9月份CPI比8月份略有增長，基本符合預期。從本質上來講，今年的通脹形勢與2007年熱錢涌入、炒作風行的情況有所不同，主要是由于工資上升、原材料價格上升。而目前全球經濟尤其是發達國家經濟仍不太景氣，輸入性通脹的動力并不大。從前三季度CPI增長水平看，全年保證3%的目標問題不大。

　　近幾年來，國內物價頻現上漲勢頭，從食品價格到生活日用品，到水、電、煤、油乃至房子，無一不與“漲價”連在一起。今年上半年，市場曾一度普遍預期因翹尾因素影響CPI的年內高點將在6、7月份出現，但二季度以來，隨著國內外新漲價因素的增多，CPI的高點預期也在不斷后移。記者在采訪中了解到，目前不少市場分析人士預計，CPI年內高點可能出現在10月。

　　中信建投宏觀研究員胡艷妮分析，10月份CPI上漲的壓力受前期自然災害的影響仍未消除，加上國慶長假因素影響，還有繼續上漲的動力，但過4%失控的可能性較小。食品價格仍為推動CPI上漲的主要推手，在總需求下降、產能過剩和供大于求的大背景下，整體物價水平難以大幅提高。預計11月、12月CPI會有所回落，全年CPI同比上漲3%左右。

　　“當前進一步推高物價走勢的幾個因素仍然存在。”華安證券分析人士則對記者表示，“在全球彌漫新一輪寬松貨幣政策預期的態勢下，流動性寬松將成為明年推高中國通脹的主要外因。而在國內，資源價格改革的深入，食品價格持續上漲，貨幣供應量增速較快等，都將成為加劇通脹的潛在因素，因此將使第四季度物價上行的壓力有增無減。”他進一步表示，如果不及時改變這種局面，通脹預期就會不斷加強。

　　對于各界普遍憂慮的通脹形勢，央行日前宣布的“自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率”之舉，無疑已經清晰表明，管理層對通脹預期和通脹風險的管理已有所應對。對外經濟貿易大學金融學院院長丁志杰對此表示，此前央行時隔3年后的首度加息，就是為了應對國內CPI的持續走高。

　　在談到央行加息對于控制通脹的作用時，業內人士普遍表示“很看好”。他們認為，隨著物價上漲，我國“負利率”已持續數月之久，這不利于存款人增加收入、擴大消費，也不利于銀行體系資金穩定。央行此次加息將使負利率幅度縮小，有利于穩定存款，遏制投機，合理引導預期。

　　與此同時，有專家認為，我國當前通貨膨脹壓力不容忽視，央行此次加息力度過小，預計年內可能出現第二次加息。更有一些市場人士將本次加息視為“加息周期”的開啟，甚至是貨幣政策轉向的標志。

　　“目前是否進入加息周期還不好判斷，一切都將取決于未來經濟發展態勢和前期政策效果。但貨幣政策相機而動，充分發揮靈活性和針對性的態勢已顯現。”丁志杰表示，“從整個宏觀調控形勢來看，CPI近兩個月連續高企，潛在的過剩、通脹和泡沫風險不容忽視，這就需要貨幣政策以更加靈活的手段對市場進行有效調節，及時處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系。”

　　他進一步說，作為宏觀調控的主要手段，貨幣政策應更多地以國內經濟形勢為參考依據，增強針對性和靈活性，以及時應對新形勢，對流動性、通脹預期等問題進行合理疏導。下一階段要從抑制通脹壓力，防范潛在的金融危風險的角度，進一步理順貨幣政策的傳導機制，優化信貸結構，合理把握信貸投放的節奏，保持銀行體系流動性水平的合理充裕，防范和控制信貸風險。

　　采訪中，業內人士普遍認為，下半年貨幣政策將更加注重公開市場的靈活操作，即根據實際存貸款狀況、外匯占款情況、金融體系流動性狀況靈活進行公開市場操作，調節市場資金供求。交通銀行首席經濟學家連平指出，雖然此次央行加息幅度只有25個基點，但由于市場對加息預期的啟動，以及對人民幣匯率升值的預期增加，四季度國內流動性壓力將繼續增大，外匯占款將可能增加。央行將可能繼續使用緊縮貨幣政策對沖，繼續加大央票的發行，同時由于外匯占款增加最主要的是體現在少數銀行存款的明顯增加，因此央行可能會再次使用差別準備金率這個工具。牛娟娟