終端需求保持穩定 鄭棉近期或陷入高位震蕩

　　自9月中下旬以來，鄭棉主力1105合約漲幅已近5000元，成交量也維持150萬手的高水平。筆者認為，央行19日加息的效果有待觀察，由于鄭棉短期內漲幅過快，近期將在高位震蕩以待下游充分消化高棉價；中長期來看，棉市依然維持多頭格局。

　　新棉收購價維持高位

　　據中儲棉最新發布的報告顯示，截至10月15日，全國新棉采摘進度為39.8%，同比下降15.5個百分點，較過去三年下降20個百分點。全國交售率為50%，同比下降11.8個百分點，較過去三年下降1.4個百分點。

　　自棉花信息網于今年9月7日首次發布每日棉花收購參考價以來，籽棉(3級)收購價格已從4.16元/斤上漲至18日的5.81元/斤，折329級棉花從18220元/噸上漲至25358元/噸。與此同時，接近尾聲的國家拋儲成交自10月以來日均成交價(折328級)維持在23000元/噸以上。在這兩方面因素的共同帶動下，中國棉花價格指數近期漲幅明顯加快，截至20日，報價24689元/噸，10月累計漲幅達2005元/噸。現貨價格對期貨價格的推動作用明顯，截至20日收盤，1105合約較現貨貼水299元/噸。

　　終端需求保持穩定

　　據海關最新數據顯示，2010年9月，我國出口紡織品服裝約200.15億美元，同比增幅19.5%，環比減幅0.6%。據統計局公布的數據來看，8月國內服裝鞋帽、針、紡織品零售額398.6億元，同比增長22.1%，較上月增加10.6億元。總體來看，需求基本保持穩定。

　　此次央行調高存貸款基準利率，表明央行對于通脹預期的擔憂增加。盡管定期存款利率上調可能對當前消費有些負面影響，但其部分影響將被收入效應所抵消。從流動性的方面來看，人民幣加息后可能使得資本流入增加，以抵消此次加息的收緊效應。

　　從產業鏈下游產品的銷售情況來看，紗線銷售率今年以來均保持在95%以上，截至10月9日，當月銷售率為102.4%，平均庫存天數為10.1天，較上月減少1.8天；布的銷售率為95.7%，平均庫存天數為37.9天，較上月減少1.4天。目前看來，紗、布銷售保持向好。

　　鑒于10月20日國家拋儲結束，后期市場棉花供應將全部來自于今年新上市的棉花，因此，在終端需求尚穩的前提下，后市棉價走勢將取決于國內棉花供應。從前文分析看，國內棉花上市節奏較往年略緩，棉農惜售情緒較重；而來自國際的棉花，美棉可供出口余量已為數不多；印度棉政策多變和出口裝運是制約其出口的主要瓶頸。在這兩方面的因素未現明顯轉機前，國內棉花供給將呈現偏緊格局。(柳青)