加息短期利好保險行業

　　鑒于金融市場的關聯度和宏觀經濟政策走向的敏感性，央行加息對于整個金融市場而言具有“牽一發而動全身”的功效。同樣，央行此次加息對保險業的影響自然不可小覷。

　　受央行加息利好消息的影響，昨日(10月20日)保險股和銀行股全線上漲。A股市場，中國人壽漲3.67%，中國平安漲3.53%，中國平安漲逾3%。香港恒生指數收跌0.87%，保險股同樣上漲，中國人壽漲3.15%，中國平安漲0.18%。

　　加息短期利好保險股

　　加息消息傳出后，保險行業普遍認為此消息利好，伴隨昨日保險股的全面上漲，利好消息進一步得到證實。

　　總體來說，保險行業受益取決于于加息周期。原因在于其負債久期長，資產久期短。資產需要持續再投資，才能與負債久期相匹配。由于保險資金80%左右為固定收益類資產，所以當利率進入上升周期，投資回報率提升增加公司價值；反之，利率進入下降周期，投資回報率下降拉低公司價值。

　　一般來講，保險公司負債久期約在20年左右，而資產久期平均6~7年左右，因此，加息將為續期保費帶來現金流入以及提升定息資產的到期再投資收益率，同時也將帶動總投資收益率預期上升。

　　東方證券的王小罡在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示：“加息初期對保險公司的影響偏正面，因為市場利率的上行會超越基準利率。長期來看，市場利率跑不過基準利率，增幅小于基準利率，對保險公司的影響就偏負面了。”

　　中國國際金融發表研究報告認為，保險公司股價通常在降息周期最后階段以及升息周期前半段有很好的表現，因為保險公司的投資收益率會上升，預計增長幅度有可能在50個至100個基點。

　　一位東方證券不愿具名的分析師對記者表示：“從增量的角度來看，加息將使傳統險業務收益增加，而新增業務中個險渠道不會受到太大影響，這主要是由于個險渠道的銷售方式和產品復雜性決定的。銀保渠道銷售的影響略偏負面，但是，總體而言，保險行業受益于加息。”

　　傳統險獲益加息

　　就領域來說，傳統險受益最多，因為加息將直接提升保險公司在銀行存款、債券投資以及貸款的凈收益率。

　　同樣，加息后保險公司的投資收益亦會有所提高，所以分紅險也會隨著基準利率和通貨膨脹的變化，相應水漲船高，分紅保險優勢將凸顯。

　　加息后，萬能險結算利率面臨上調壓力。目前5年期定期存款利率已高于人壽、平安、太保9月份的萬能險結算利率。長期來看，結算利率體現的是分成后的平滑投資收益。萬能險結算利率有計劃有步驟地小步上移。

　　有分析師指出，假設投資收益率提高25個基點，那么平安的有效業務價值及一年期新業務價值將提高15%左右。同時，保險公司理財型產品的投資組合隨著利息的增加而增加。

　　近期受市場回暖影響，眾多投連險重新上揚，跑贏第三季度大盤漲幅。其中，中德安聯漲幅達14.7%、新華人壽漲11.5%、金盛人壽漲11.3%，全部高于第三季度大盤10.7%的漲幅。

　　與投連險形成鮮明對比，萬能險結算利率卻在市場回暖中遭遇寒流，目前已經集體跌入4%以下。央行這一次加息能否給萬能險雪中送炭，提高其結算利率有待觀察。

　　另外，每年11月前后，保險公司都要確定來年戰略部署，尤其是在資產配置這塊。近期一部分保險公司和保險資產管理公司都在加緊制定2011年權益投資整體計劃，鑒于對行情持續利好的判斷，多數險企有意提高2011年的權益類資產配置水平。(李正）