戰(zhàn)通脹 央行34個月來首度加息

　　昨日(10月19日)，中國人民銀行決定，自2010年10月20日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。

　　這是我國央行時隔34個月來的首度加息。央行最近一次加息是在2007年12月21日，2007年央行曾先后6次上調(diào)存貸款基準利率。

　　中信首席宏觀經(jīng)濟學家諸建芳博士對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析認為，經(jīng)濟企穩(wěn)、通脹壓力上升和資產(chǎn)價格上升預(yù)期加強是加息的原因。首先，三季度GDP環(huán)比增速見底，為加息提供了條件；其次，通脹壓力繼續(xù)上升；第三，近期資產(chǎn)價格上升明顯。

　　諸建芳稱，本次利率調(diào)整反映了政策回歸正常化。我們認為貨幣政策已經(jīng)從適度寬松開始轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。如果未來經(jīng)濟增速回升，并且通脹上升，不排除央行采取繼續(xù)加息措施。摩根大通認為，美聯(lián)儲近期的低利率阻礙了央行貨幣政策的后續(xù)空間，并預(yù)計下次加息會在2011年2季度。

　　兩大因素促加息

　　很多專家在接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，控制資產(chǎn)泡沫是此次央行加息的主要原因。

　　自今年4月份以來，國家陸續(xù)出臺了多項房地產(chǎn)調(diào)控政策，但是實施的效果并不理想，來自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，9月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.1%。央行的調(diào)查則顯示，對未來房價，當季(2010年三季度)有36.6%的居民持上漲預(yù)期，比上季度大幅上升7.2個百分點，在諸多手段均無效的情況下，央行只能祭出加息利劍。

　　渣打銀行宏觀經(jīng)濟師李煒表示，資產(chǎn)泡沫的重新上漲是央行此次加息的主要因素。摩根大通在昨日晚間最新的研報中指出，在決定未來的貨幣政策時，央行會在接下來的幾個月中，持續(xù)觀察地產(chǎn)調(diào)控措施對房價的影響。

　　除了控制資產(chǎn)價格以外，較長時間的負利率也被認為促成了央行此次加息。近幾個月來，CPI連續(xù)數(shù)月在3%以上，盡管市場普遍認為7、8月份CPI高企是由于天氣原因造成，但預(yù)計中的沖高回落并沒有顯現(xiàn)。8月份CPI同比增長達3.5%，盡管9月份的數(shù)據(jù)還沒有公布，但來自高盛等機構(gòu)的預(yù)計顯示，CPI同比增長可能達到3.6%。

　　政策傾向穩(wěn)定存款

　　央行最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣M2余額69.64萬億元，同比增長19.0%，但根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，M2年增速保持在14%左右比較正常。而近十年的數(shù)據(jù)也顯示，廣義貨幣量M2和實體經(jīng)濟規(guī)模間的距離正在拉大，1999年~2010年間，GDP年復(fù)合增長率為13%，M2年復(fù)合增長率為17%。9月份重新接近6000億人民幣新增貸款也被市場認為超預(yù)期，因為按監(jiān)管層3:3:2:2的季節(jié)調(diào)控節(jié)奏，下半年的月均新增人民幣貸款應(yīng)在5000億元左右。

　　摩根大通指出，先前針對6家商業(yè)銀行的差別化存款準備金率和此次利率的提高，表明監(jiān)管層在控制信貸增速上又進一步。

　　諸建芳分析認為，此次利率調(diào)整，存款利率調(diào)整隨著期限的加長，調(diào)整幅度越大，這反映了政策傾向穩(wěn)定存款。

　　人民幣升值壓力加大？

　　在美聯(lián)儲即將進行量化寬松貨幣政策，各國貨幣競相貶值、主要發(fā)達經(jīng)濟體仍保持接近零利率之時，加息的負面影響不容小覷。

　　長江商學院EMBA教授周春生表示，此時加息會導(dǎo)致熱錢流入加速，人民幣升值壓力會變大。中央財經(jīng)大學金融學院副院長張曉濤則表示，中國單獨加息可能會造成熱錢套利涌入，但由于此次加息幅度不是很大，所以影響可控。

　　社科院中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝則認為，從邏輯上講，如果整個市場確信中國主動緊縮貨幣的行動已經(jīng)開始，它將減輕境外資產(chǎn)流動的壓力，這反而會減輕人民幣升值的預(yù)期。(由曦 許婧)