匯率戰(zhàn)昭示重商主義窮途日暮

　　長期以來，給世界提供貿(mào)易順差的國家只有美國和英國，但它們現(xiàn)在都難以再提供大量的市場需求。能提供凈市場空間的國家越來越少，如果仍爭相追求凈出口，必然導致競爭性匯率政策。如此，全球貿(mào)易生態(tài)將發(fā)生徹底顛覆，重商主義不再有生存的土壤。

　　為了對抗經(jīng)濟二次下滑的風險，有些國家打起了增加出口依賴外需的主意，指望其成為擺脫困難的靈丹妙藥，但是其前景很暗淡。

　　競爭性匯率政策流行

　　2010年年初，美國總統(tǒng)奧巴馬提出出口倍增計劃，但并沒有行之有效的手段，僅僅是要求美國企業(yè)具備全球化的意識，政府對于出口企業(yè)進行一些支持等。但外界認為，美國政府會希望通過弱勢美元的政策來實現(xiàn)該計劃。但是，弱勢美元對美國本身也是有利有弊的，而且除非美國主要貿(mào)易對象的匯率發(fā)生極大幅度的升值，否則美元的匯率實際上對于美國的貿(mào)易狀況的改善并不明顯。而且美元是全球自由貨幣，美國也沒有有效手段來直接決定美元的漲與跌，因此美國無法有效干預美元，更無法利用美元的漲跌來直接影響美國的進出口。所以，即使美國想通過匯率手段來增加出口，也只是比較柔性的競爭性匯率政策。

　　競爭性的匯率政策有日益流行之勢。早在2009年11月25日，越南央行行長阮文饒宣布，將美元兌越南盾政策匯率上調(diào)5.44%。2010年2月11日，越南盾再次貶值3.4%。到了2010年8月，由于越南貿(mào)易逆差上升影響了越南經(jīng)常項目和給越南盾造成貶值壓力，且因外匯儲備相當有限而難以維護越南盾匯率的穩(wěn)定性，加上越南盾兌美元的牌價匯率與黑市匯率之間的差距逐漸拉大，越南政府在8月18日宣布，越南盾再次貶值2.1%。韓元在2010年年初至4月底曾經(jīng)最大升值達5.23%。但是韓國央行一直通過在外匯市場上購買美元拋售韓元進而購買美國國債的方式，在抑制韓元的升值。最近韓元的匯率是1146，只比去年年底1163.6的匯率微幅升值1.5%。從2010年年初至9月14日，美元兌哥倫比亞貨幣比索對美元由2039.75降到1786.7，因此比索升值超過12%。一些分析人士當時甚至預測，比索升值可能傷及出口商和制造企業(yè)，哥倫比亞央行每日將購入5000萬美元。9月15日，在日本執(zhí)政的民主黨黨首選舉結束的第二天，為了抑制日元在2010年兌美元升值10.9%且可能急劇升值的勢頭，日本財務省進行了干預，日元當日最大貶值超過3%。這種干預，實質(zhì)上也是競爭性的貨幣政策。截至最近，泰銖今年兌美元已經(jīng)升值了9.1%，泰國財政部長乃功表示，政府將密切關注匯率升值的原因，避免出現(xiàn)炒作現(xiàn)象以及過度升值。

　　今年以來，世界上不少貨幣兌美元都處于升值狀態(tài)，在日本等國干預匯率的示范下，諸多國家都可能通過在外匯市場買美元拋售本幣的方式，以抑制本幣的大幅度升值。

　　重商主義前景灰暗

　　許多國家期望通過出口和獲取順差的方式，來拉動本國的經(jīng)濟成長。但是，世界上哪里來的市場可以為這么多重商主義經(jīng)濟體提供市場容量？

　　長期以來，給世界提供貿(mào)易順差的國家只有美國和英國。美國自1980年代以來持續(xù)逆差，2003-2008年美國每年的貿(mào)易逆差是6000-7600億美元。經(jīng)濟危機爆發(fā)后這局面無法持續(xù)，就連美國總統(tǒng)奧巴馬都警示全球不要再指望美國消費者繼續(xù)作為對美順差國的最終消費者。英國也一直為世界提供凈市場機會，但一年能夠給世界提供的貿(mào)易順差機會才1000億英鎊，這對于人口和幅員較小的英國來說是個巨大的數(shù)據(jù)，但是對于全球眾多重商主義國家來說，還是杯水車薪。英國自身也面臨需求不足問題，難以想象英國會長期的容忍其自身難以承受的貿(mào)易逆差。

　　美國的嬰兒潮一代逐漸退休，過度消費不可能超越危機前的水平，而且私人和家庭還在逐漸去杠桿化。美國難以再提供大量的市場需求，即便能，每年6000-7600億美元的赤字，要不了幾年就會把美國和美元壓垮。在此情況下，美國自己也企圖在海外擴張空間。

　　能提供凈市場空間的國家越來越少，如果仍爭相追求凈出口，必然導致競爭性匯率政策。如此，全球貿(mào)易生態(tài)發(fā)生徹底顛覆，重商主義不再有生存的土壤。

　　重商主義興起于18世紀，后來衰落。現(xiàn)在，自由貿(mào)易之路已經(jīng)面臨枯竭，但是重商主義即使想死灰復燃，其存在基礎也已經(jīng)喪失。如果繼續(xù)依靠重商主義的經(jīng)濟戰(zhàn)略，或者是把經(jīng)濟發(fā)展寄托在重商主義基礎之上，其前景注定是暗淡的。未來各國經(jīng)濟增長將更依賴內(nèi)需，而這需要公平的收入分配機制，因為只有公平的收入分配機制，才能讓社會總財富的邊際消費傾向之和達到最大值。

　　(東航國際金融 陳東海)