中長線資金進場 期指市場激情燃燒

    近期股指放量上攻，盤中熱點明確，投資主題由小盤股轉向大盤藍籌，中長線資金進場痕跡明顯，市場出現了一些積極的變化，基于此，我們認為期指未來走勢樂觀，預計后期指經過短線調整后將繼續上揚。

　　結合現貨市場，我們觀察到的第一個積極變化是市場運行的內在邏輯正在發生變化。前期市場認為，在經濟轉型的背景下，整體經濟增長將放緩，傳統行業失去投資價值，開始重視新興產業，而近期不少機構認為，此前對經濟放緩的預期過于悲觀，在今后一段時間內，傳統行業仍將是支持經濟增長的主力，傳統行業尤其是受益于通脹的資源性行業仍有較大投資價值。這些有投資價值的行業包括了金融、煤炭、有色等滬深300主力板塊，他們的上漲將帶來滬深300指數的中期牛市。

　　第二個積極的變化是前期為市場所期待的房地產資金及產業資金開始流入股市。2008年金融危機之后，市場上有投資需求的閑置資金較多。目前，房地產市場、藝術品市場、收藏品市場都積累了較大漲幅，相比而言，股市的估值尚處于低位，部分資金已準備進入或正在進入股市或股指期貨市場。近期房地產調控政策逐步到位，也加快了房產資金進入股市的速度。

　　另外，政策方面也出現了一些積極的變化。節前，國內進一步出臺了房地產調控的后續政策，這些政策基本是原有調控框架下執行細則的落實和加強，符合市場預期，市場擔心的過激調控政策并未出臺，政策公布后市場將其理解為利空出盡，這可以看作是國內政策面的積極變化。另一方面，日本央行調低了利率，美聯儲正在考慮推出進一步貨幣寬松政策，在國際貨幣環境趨向寬松的背景下，國內加息預期有所下降，這也是政策面的積極變化。前期壓制行情的房地產緊縮政策及加息預期的部分解除，極大地釋放了資金做多的熱情。

　　在上述因素作用下，市場的整體情緒由前期的謹慎轉向樂觀，可視作市場風險厭惡情緒指標的國債指數和企債指數見頂回落，代表市場樂觀情緒指數的股指期貨隔月價差大幅走強，突破前期的震蕩區間。

　　同時，節日期間，美元指數連續下挫，原油、有色金屬、農產品、貴金屬等大幅上漲，成為點燃行情的直接導火索。我們預計，美國經濟短時期內難以真正恢復，美聯儲很可能重啟量化寬松政策，這將使美元維持中期下跌趨勢，與此相對應，大宗商品的中期上漲行情也并未結束，引領本次股指上漲的煤炭、有色、農業等通脹概念板塊后期仍有上漲空間，將驅動股指繼續上行。

　　不過，結合近期盤面來看，股指及大宗商品均有短線超買跡象，預計短線回調震蕩概率較大。一旦期指回調，我們認為，這將構成較好的加倉做多機會，股指期貨當月連續合約有望上攻至3350點附近。（國泰君安期貨 魏博）