中長(zhǎng)線資金進(jìn)場(chǎng) 期指市場(chǎng)激情燃燒

    近期股指放量上攻，盤(pán)中熱點(diǎn)明確，投資主題由小盤(pán)股轉(zhuǎn)向大盤(pán)藍(lán)籌，中長(zhǎng)線資金進(jìn)場(chǎng)痕跡明顯，市場(chǎng)出現(xiàn)了一些積極的變化，基于此，我們認(rèn)為期指未來(lái)走勢(shì)樂(lè)觀，預(yù)計(jì)后期指經(jīng)過(guò)短線調(diào)整后將繼續(xù)上揚(yáng)。

　　結(jié)合現(xiàn)貨市場(chǎng)，我們觀察到的第一個(gè)積極變化是市場(chǎng)運(yùn)行的內(nèi)在邏輯正在發(fā)生變化。前期市場(chǎng)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，傳統(tǒng)行業(yè)失去投資價(jià)值，開(kāi)始重視新興產(chǎn)業(yè)，而近期不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此前對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期過(guò)于悲觀，在今后一段時(shí)間內(nèi)，傳統(tǒng)行業(yè)仍將是支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力，傳統(tǒng)行業(yè)尤其是受益于通脹的資源性行業(yè)仍有較大投資價(jià)值。這些有投資價(jià)值的行業(yè)包括了金融、煤炭、有色等滬深300主力板塊，他們的上漲將帶來(lái)滬深300指數(shù)的中期牛市。

　　第二個(gè)積極的變化是前期為市場(chǎng)所期待的房地產(chǎn)資金及產(chǎn)業(yè)資金開(kāi)始流入股市。2008年金融危機(jī)之后，市場(chǎng)上有投資需求的閑置資金較多。目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)、藝術(shù)品市場(chǎng)、收藏品市場(chǎng)都積累了較大漲幅，相比而言，股市的估值尚處于低位，部分資金已準(zhǔn)備進(jìn)入或正在進(jìn)入股市或股指期貨市場(chǎng)。近期房地產(chǎn)調(diào)控政策逐步到位，也加快了房產(chǎn)資金進(jìn)入股市的速度。

　　另外，政策方面也出現(xiàn)了一些積極的變化。節(jié)前，國(guó)內(nèi)進(jìn)一步出臺(tái)了房地產(chǎn)調(diào)控的后續(xù)政策，這些政策基本是原有調(diào)控框架下執(zhí)行細(xì)則的落實(shí)和加強(qiáng)，符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)心的過(guò)激調(diào)控政策并未出臺(tái)，政策公布后市場(chǎng)將其理解為利空出盡，這可以看作是國(guó)內(nèi)政策面的積極變化。另一方面，日本央行調(diào)低了利率，美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮推出進(jìn)一步貨幣寬松政策，在國(guó)際貨幣環(huán)境趨向?qū)捤傻谋尘跋拢瑖?guó)內(nèi)加息預(yù)期有所下降，這也是政策面的積極變化。前期壓制行情的房地產(chǎn)緊縮政策及加息預(yù)期的部分解除，極大地釋放了資金做多的熱情。

　　在上述因素作用下，市場(chǎng)的整體情緒由前期的謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，可視作市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒指標(biāo)的國(guó)債指數(shù)和企債指數(shù)見(jiàn)頂回落，代表市場(chǎng)樂(lè)觀情緒指數(shù)的股指期貨隔月價(jià)差大幅走強(qiáng)，突破前期的震蕩區(qū)間。

　　同時(shí)，節(jié)日期間，美元指數(shù)連續(xù)下挫，原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬等大幅上漲，成為點(diǎn)燃行情的直接導(dǎo)火索。我們預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)短時(shí)期內(nèi)難以真正恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)很可能重啟量化寬松政策，這將使美元維持中期下跌趨勢(shì)，與此相對(duì)應(yīng)，大宗商品的中期上漲行情也并未結(jié)束，引領(lǐng)本次股指上漲的煤炭、有色、農(nóng)業(yè)等通脹概念板塊后期仍有上漲空間，將驅(qū)動(dòng)股指繼續(xù)上行。

　　不過(guò)，結(jié)合近期盤(pán)面來(lái)看，股指及大宗商品均有短線超買(mǎi)跡象，預(yù)計(jì)短線回調(diào)震蕩概率較大。一旦期指回調(diào)，我們認(rèn)為，這將構(gòu)成較好的加倉(cāng)做多機(jī)會(huì)，股指期貨當(dāng)月連續(xù)合約有望上攻至3350點(diǎn)附近。（國(guó)泰君安期貨 魏博）