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保監(jiān)會(huì)連敲警鐘：投資PE有風(fēng)險(xiǎn)

2010年09月30日 18:21　來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)　

　　當(dāng)國(guó)內(nèi)正由“全民炒股”進(jìn)入“全民PE”時(shí)代，美國(guó)剛獲通過(guò)的“沃克爾法則”卻收緊了PE的韁繩。在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)進(jìn)行股權(quán)投資之際，保監(jiān)會(huì)亦借鑒美國(guó)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)閘放行的同時(shí)，敲起了警鐘。　　在保監(jiān)會(huì)日前召開(kāi)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)副主席楊明生強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)公司進(jìn)行PE投資要慎之又慎，從源頭嚴(yán)把風(fēng)險(xiǎn)。　　近期，保監(jiān)會(huì)接連發(fā)布了《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》和《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》（下稱(chēng)《辦法》）等文件，正式放行保險(xiǎn)資金進(jìn)行股權(quán)投資，并分為直接和間接兩種主要形式。　　楊明生強(qiáng)調(diào)指出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)投資“堵住兩個(gè)口、開(kāi)了一個(gè)口”，即不得投資風(fēng)投基金（VC）、不得投資設(shè)立或參股投資機(jī)構(gòu)，但可以投私募股權(quán)投資基金產(chǎn)品（PE）。　　《辦法》發(fā)布后，對(duì)于險(xiǎn)資禁投VC，引來(lái)不少爭(zhēng)議聲。對(duì)此，楊明生表示，保險(xiǎn)資金特點(diǎn)不是以追求高收益為主，而是追求合理的資產(chǎn)負(fù)債匹配和穩(wěn)健的保值增值，而VC的風(fēng)險(xiǎn)太大。他認(rèn)為， “VC的各發(fā)展階段，往往會(huì)經(jīng)歷驚險(xiǎn)的跳躍。如果（保險(xiǎn)公司）參與，有可能摔壞的不僅僅是商品，還有商品的生產(chǎn)和擁有者。” 　　對(duì)于PE，保監(jiān)會(huì)的態(tài)度則寬松一些，允許保險(xiǎn)公司以間接投資方式投資PE產(chǎn)品。但是，PE投資亦有“紅線(xiàn)”：不允許投資設(shè)立或參股PE機(jī)構(gòu)。楊明生認(rèn)為，PE風(fēng)險(xiǎn)高、流動(dòng)性較差，國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)魚(yú)龍混雜，運(yùn)作不規(guī)范，信息不透明，運(yùn)作自由度較大，同時(shí)缺乏有效監(jiān)管和完備的法規(guī)，容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。“考慮到PE的這些特點(diǎn)和現(xiàn)狀，與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)性質(zhì)和保險(xiǎn)資金特性不盡相符，現(xiàn)階段不宜投資設(shè)立或參股PE機(jī)構(gòu)。”楊明生稱(chēng)。　　《2010年第一季度私募股權(quán)投資報(bào)告》顯示，今年首季新募人民幣基金41只，募集金額達(dá)28.68億美元。有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，今年國(guó)內(nèi)的IPO主要由PE公司驅(qū)動(dòng)，特別是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。而創(chuàng)業(yè)板的暴富神話(huà)，讓人們對(duì)PE投資的這些Pre-IPO項(xiàng)目充滿(mǎn)憧憬。PE界曾經(jīng)的“項(xiàng)目找錢(qián)”現(xiàn)象，如今已演變成為“錢(qián)搶項(xiàng)目”。　　一邊是PE成功項(xiàng)目的高回報(bào)誘惑，一邊是開(kāi)閘的政策利好，楊明生警告參會(huì)的各保險(xiǎn)公司高層， “對(duì)于PE投資一定要慎之又慎，從長(zhǎng)計(jì)議，一定要從源頭控制住風(fēng)險(xiǎn)。” 　　當(dāng)國(guó)內(nèi)各路資金紛紛涌向PE，國(guó)際金融危機(jī)后，歐美卻收緊了PE的韁繩。今年6月美國(guó)通過(guò)的“沃克爾法則”，禁止用儲(chǔ)蓄性資金投資對(duì)沖基金或PE。楊明生表示，保監(jiān)會(huì)在制定《辦法》時(shí)，亦對(duì)“沃克爾法則”進(jìn)行了借鑒。“保險(xiǎn)資金中儲(chǔ)蓄性資金占大部分，而PE投資基金已出現(xiàn)異化現(xiàn)象，監(jiān)管缺失已使之成為追逐超額利潤(rùn)的任意行為。保險(xiǎn)資金投資要以安全第一，不能為投保人帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。” （俞燕)

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